Altın, piyasaların daha yüksek enflasyon verilerini ve Federal Rezerv’in (Fed) sıkılaştırma ihtimalini tarttığı bir dönemde, geçen ay yaklaşık ons başına 4.000 dolardan Ağustos’un ikinci yarısında 4.700 dolara yakın seviyelere tırmanarak yükseldi. Fed, fiyat istikrarı hedefini kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinde %2 olarak tanımlıyor ve enflasyonun her zaman ortalamaya dönüş (mean reversion) göstermek zorunda olmadığını vurguluyor. Jackson Hole’daki politika değerlendirmeleri de enflasyonist zeminin beş yıldan uzun sürebileceğine işaret ederken, koşulların yeterince kısıtlayıcı olmadığı görüşünü öne çıkarıyor.
Aynı anlatı içindeki makro veriler ise daha zayıf bir büyüme nabzına işaret ediyor: ABD işsizlik oranı %4’ün üzerinde ve 2023 dip seviyesinin de üstünde seyrederken, perakende satışlar Temmuz’da daraldı. Hem imalat hem de imalat dışı PMI’ların yalnızca sınırlı bir genişlemeyle uyumlu olduğu belirtiliyor; bu da daha sıkı parasal koşulların büyümeyi daha da yavaşlatabileceği riskini artırıyor. ABD ulusal borcu 40 trilyon dolardayken, daha yüksek faiz oranları borç servis maliyetlerini yükselterek açıkları büyütebilir. Japonya’nın yeni desteklemek için bazı Hazine tahvili varlıklarını satmasının ardından yükselen getirileri sınırlamaya dönük resmî adımlar ise, QE’ye benzer şekilde Hazine tahvili alımları olarak nitelendiriliyor.
Makro Odaklı Piyasada Altın ve Hazine Opsiyonları
Altın fiyatları bu ayın başındaki 4.000 dolardan hızla yükselmesinin ardından ons başına 4.700 dolar eşiğini yoklarken, türev işlem yapanların altın alım (call) opsiyonlarında agresif şekilde pozisyon alması gerektiğine inanıyoruz. Perakende satışların daraldığını ve işsizliğin %4’ün üzerinde kaldığını gösteren son veriler, ekonominin Fed’in şahin duruşunu uzun süre taşıyamayacağını düşündürüyor. Bu makroekonomik zemin, altının birincil güvenli liman varlığı olarak yükselişini sürdürmesi için ideal bir ortam yaratıyor.
ABD ulusal borcu tarihi 40 trilyon dolar eşiğine ulaşmışken, yükselen tahvil getirilerinden faydalanmak için uzun vadeli Hazine tahvili opsiyonlarının işlemine yönelinmesini öneriyoruz. Hazine Bakanı Scott Bessent piyasayı istikrara kavuşturmak amacıyla tahvil geri alımlarını duyurmuş olsa da, borcun büyüklüğü nedeniyle getiriler üzerinde yukarı yönlü baskının sürmesi oldukça olası. Yatırımcılar, tahvil fiyatlarındaki aşağı yönlü baskıdan kâr etmek için uzun vadeli Hazine ETF’lerinde satım (put) opsiyonlarını değerlendirmeli.
Politika Ayrışması ve Volatilite Stratejileri
Fed’in enflasyona yönelik katı odağı—Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack’in Jackson Hole’daki son şahin açıklamalarıyla da vurgulandı—yakın vadede politika sıkılaştırmasına işaret ediyor. Ancak bu şahinlik, Hazine’nin borç geri alımları yoluyla “arka kapı” niceliksel genişleme (QE) uygulamasıyla doğrudan çelişiyor. Bu politika ayrışmasından yararlanmak için, örneğin altın vadeli işlemleri alırken eş zamanlı olarak Hazine vadeli işlemlerinde kısa pozisyon almak gibi spread stratejilerinin uygulanmasını öneriyoruz.
Fed, yavaşlayan bir ekonomiye rağmen aşırı agresif sıkılaştırmaya giderse, piyasa volatilitesinde sert bir sıçrama ve olası bir resesyon görülmesi muhtemel. Türev yatırımcıları portföylerini hedge etmek veya bu senaryoya yönelik pozisyon almak için VIX alım (call) opsiyonları satın alabilir ya da majör hisse endekslerinde ayı (bear) put spread stratejilerini kullanabilir. Tarihsel olarak, borç/GSYH oranları bu kadar aşırı seviyelere ulaştığında piyasa düzeltmeleri çok daha sert olur; bu da önümüzdeki haftalarda volatilite korumasını kritik hale getiriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
