Türkiye’nin mevsimsellikten arındırılmış enflasyon momentumu aylık bazda %2’nin üzerinde seyrediyor. TCMB’nin kendi temmuz tahmini, manşet TÜFE’yi aylık %2,3, hizmet enflasyonunu ise aylık %2,9 olarak işaret ediyor. TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’nin son sonuçlarında yıl sonu TÜFE beklentisi %29,5’e yükseltilerek TCMB’nin %28’lik tahminini aşmış durumda; bu da resmi projeksiyonlar ile özel sektörün fiyatlama varsayımları arasındaki ayrışmanın sürdüğüne işaret ediyor.
Verinin ima ettiği görünüm, TCMB projeksiyonlarının yılın başında beklentileri çıpalamak yerine yıl ilerledikçe yukarı yönlü revize edilmesi yönünde. Bu çerçevede Türk lirası ABD doları karşısında 48,10 seviyesinin üzerine geçti ve baskı altında kalmayı sürdürüyor; mevcut aylık fiyat artış temposu, orta vadeli dezenflasyon hedefleriyle hâlâ uyumlu değil.
Kur Baskısı ve Enflasyon Beklentileri
Türk lirasının ABD doları karşısında kritik 48,10 seviyesini aştığını görüyoruz; bunda aylık enflasyonun kalıcı biçimde %2’nin üzerinde seyretmesi belirleyici oluyor. Yıl sonu enflasyon beklentilerinin %29,5’e tırmanması—merkez bankasının %28’lik projeksiyonunun belirgin üzerinde—kur üzerindeki aşağı yönlü baskıyı hızlandırıyor. Tarihsel olarak, merkez bankasının bu beklentileri çıpalamakta başarısız kaldığı dönemlerde lira hızlı değer kaybı evrelerine girebiliyor.
Türev İşlem Stratejileri ve Piyasa Görünümü
Önümüzdeki haftalarda, türev yatırımcılarına 50,00 psikolojik eşiğine doğru bir hareketi fiyatlamak üzere uzun USD/TRY alım (call) opsiyonlarıyla pozisyonlanmayı öneriyoruz. Yüksek opsiyon primlerini dengelemek için boğa alım spreadleri (bull call spread) veya knock-out bariyerli opsiyonlar kullanılabilir. Offshore tarafta kaydi teslimatsız vadeli işlemler (NDF) üzerinden TL’de kısa pozisyon almak da bu güvenilirlik açığından faydalanmak için yüksek likiditeli bir strateji olmayı sürdürüyor.
Buna ek olarak, enflasyon beklentileri çıpasız kalmaya devam ettikçe ima edilen TL faizlerinin sıçrama eğiliminde olacağı göz önünde bulundurularak çapraz kur swapları da izlenmeli. Türkiye’nin politika faizi, tarihsel olarak reel enflasyonun önünde kalmakta zorlandığından, offshore borçlanma maliyetlerinin oynak kalması muhtemel. Bu türev pozisyonlara, merkez bankası kaynaklı kısa süreli TL toparlanmaları sırasında girmek, en elverişli risk-getiri oranını sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
