ABD, Donald Trump’ın ilk döneminde ABD, Kanada ve Meksika arasında ticareti yapılan çoğu üründe gümrük vergilerini kaldırmayı hedefleyen Kuzey Amerika Serbest Ticaret Anlaşması’ndan (NAFTA) uzaklaşmasının ardından Kanada ile ticaret anlaşmazlığını tırmandırdı. NAFTA’nın yerini 2020’de, ulusal güvenlikle bağlantılı ürünler dışında büyük ölçüde gümrüksüz ticareti sürdüren Kanada-ABD-Meksika Anlaşması aldı. Son önlemler bu muafiyet kapsamında sunulmadı; bunun yerine Beyaz Saray, 1962 tarihli Ticaretin Genişletilmesi Yasası’nın 338. maddesini gerekçe gösterdi ve “Kanada’nın Amerikan ürünlerine yönelik ayrımcı muamelesi” iddiasıyla bir dizi Kanada ithalatına %50 gümrük vergisi uygulanmasını savundu.
Beyaz Saray ayrıca Kanada’nın diğer ortaklarla daha avantajlı anlaşmalar peşinde koşmasına ve Kanada’nın ABD menşeli alkollü içecek ithalatında sert bir düşüşe işaret etti. Bu gelişmeler, Yüksek Mahkeme’nin bu yılın başında anayasaya aykırı bulduğu önceki ABD tarifelerine verilen tepkiler olarak nitelendirildi. Yeni %50 tarifeye tabi ürünler arasında motorlu taşıtlar, alkollü içecekler, süt ürünleri, kontrplak, çimento, mobilya, giyim, tohumlar, olta kamışları, hokey sopaları, yüzme havuzları ve peruklar yer alıyor. Kanada, misilleme olarak “dolara karşı dolar” esasına dayalı tarifelerle yanıt vereceğini belirtti. Anlaşmazlık şimdiden Kanada’dan ABD’ye turizmin azalması ve Amerikan alkollü içeceklerine yönelik boykotlarla aynı döneme denk geldi.
Piyasa Oynaklığı ve Kur Riski Korunma Stratejileri
Bu ticaret anlaşmazlığı tırmandıkça USD/CAD paritesinde aşırı oynaklığa hazırlıklı olmalıyız. ABD ile Kanada arasındaki ikili ticaretin tarihsel olarak yıllık 900 milyar doların üzerinde bir hacme sahip olduğu düşünüldüğünde, bu ölçekte herhangi bir aksama Kanada dolarını ciddi biçimde baskılayacaktır. Misilleme tehditleri yaklaşırken Kanada dolarında ani bir değer kaybına karşı korunmak için kısa vadeli USD/CAD alım (call) opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz.
Motorlu taşıtlara getirilen %50 tarife, montaj sürecinde otomotiv parçalarının sınırı sekiz defaya kadar geçtiği, yüksek entegrasyona sahip bir tedarik zincirinin tam kalbini hedefliyor. Türev işlem yapanların, önceki ticaret anlaşmazlıklarında çift haneli hisse düşüşleri yaşayan büyük otomotiv üreticileri ve parça tedarikçileri üzerinde koruyucu satım (put) opsiyonlarına yönelmesi gerekir. Bu otomotiv hissesi opsiyonlarında zımni oynaklığın sıçraması beklenir; bu da straddle gibi uzun oynaklık stratejilerini şu anda oldukça cazip kılıyor.
Emtialar, Tüketim Malları ve Misilleme Senaryoları
Ayrıca emtia vadeli işlemleri piyasasında, bu yeni ABD önlemlerinin doğrudan hedef aldığı kereste ve tarım başta olmak üzere pozisyon almalıyız. Tarihsel olarak, tomruk/kereste tarifeleri uygulandığında arz sıkışıklığı nedeniyle ABD iç kereste fiyatları birkaç ay içinde %20’nin üzerinde sıçradı. ABD kereste vadeli işlemlerinde uzun pozisyon alıp Kanada’ya maruziyeti yüksek ormancılık hisselerinde kısa pozisyon taşımak, önümüzdeki haftalar için mantıklı bir istatistiksel arbitraj fırsatı sunuyor.
Sanayi emtialarının ötesinde, tarife listesine mobilya, giyim ve paketli gıdalar gibi tüketim mallarının dahil edilmesi kaçınılmaz olarak ABD enflasyonunu körükleyecektir. Ekonomik çalışmalar, tarife yükünün tarihsel olarak neredeyse %100’ünün ABD’li ithalatçılar ve tüketiciler tarafından taşındığını gösterdiğinden, ABD tüketici döngüsel (consumer discretionary) hissesi opsiyonlarında aşağı yönlü baskı bekliyoruz. Kâr marjı sıkışmasına karşı portföyleri korumak için Kanada’dan tüketim malları ithalatına yüksek ölçüde bağımlı büyük ABD’li perakendeciler üzerinde satım (put) opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
Başbakan Mark Carney “dolara karşı dolar” misillemeyi değerlendirirken, uzayan bir ticaret savaşı riski standart korelasyon modellerine güvenemeyeceğimiz anlamına geliyor. Kanada, kendi tüketicilerini korumak amacıyla agresif misilleme tarifelerine gitmeden çizgisini korumaya karar verirse, Kanada doları piyasanın şu an fiyatladığından daha hızlı toparlanabilir. Bu nedenle, ilk panik dalgası geçtikten sonra, şişmiş zımni oynaklıktan yararlanmak üzere derin “zarar dışı” (deep out-of-the-money) CAD satım (put) opsiyonlarında prim satmayı (write) değerlendirmeliyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
