Çin Halk Bankası (PBoC), salı günü USD/CNY merkez paritesini 6,7852 olarak belirledi. Bu seviye, pazartesinin 6,7841 değerine göre hafif daha zayıf ve Reuters tahmini olan 6,7219’un üzerinde. Bankanın resmi görevi, ekonomik büyümeyi desteklerken kur istikrarı dâhil fiyat istikrarını korumak. PBoC ayrıca, yurt içi finansal piyasaları açmayı ve geliştirmeyi hedefleyen finansal reformları da yürütüyor.
PBoC, Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet mülkiyetinde bir kurum olup politika yönlendirmesi, Devlet Konseyi başkanı tarafından aday gösterilen Çin Komünist Partisi komite sekreterinin etkisi altındadır; Pan Gongsheng hem bu görevi hem de başkanlığı yürütmektedir. Operasyonel olarak yedi günlük ters repo faizi, Orta Vadeli Borç Verme İmkânı (MLF), döviz piyasasına müdahale ve Zorunlu Karşılık Oranı (RRR) gibi araçlar kullanılır. Kredi Ana Faiz Oranı (Loan Prime Rate – LPR) ise kredi ve konut kredisi fiyatlamasında ve mevduat getirilerinde referans niteliği taşır. Çin, WeBank ve MYbank gibi dijital kredi sağlayıcıları dâhil 19 özel bankaya izin vermekte; 2014’ten itibaren de tamamen özel sermayeli yerli kredi kuruluşlarının devlet ağırlıklı sistemde faaliyet göstermesine olanak tanımaktadır.
Merkez Bankası Politikası ve Piyasa Görünümü
Çin Halk Bankası, USD/CNY merkez kurunu 6,7852 olarak belirleyerek Reuters tahmini 6,7219’un belirgin şekilde üzerine çıktı. 600 pipi aşan bu fark, merkez bankasının zayıflayan ekonomik büyümeyi desteklemek için daha zayıf bir yuana toleranslı olduğunu gösteriyor. Türev piyasa yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda USD/CNY paritesinde yukarı yönlü baskıya hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz.
Bu eğilimden faydalanmak için, dolarda ani yukarı hareketlerden kazanç sağlamak amacıyla kısa vadeli USD/CNY alım (call) opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz. Geçmişteki politika değişimlerine ilişkin veriler, merkez bankası kurun kilit tahminlerin ötesinde zayıflamasına izin verdiğinde offshore yuan (CNH) oynaklığının genellikle %10 ila %15 arttığını gösteriyor. Bu ortam, uzun straddle gibi oynaklık alım stratejilerini şu aşamada oldukça cazip kılıyor.
Para Politikası Etkileri ve Riskten Korunma Stratejileri
Zayıf yuan duruşu, Çin’in bu yıl üretim PMI verisinin 50,0 büyüme eşiğinin üzerinde kalmakta zorlanması gibi süregelen ekonomik zorluklarıyla uyumlu. Gösterge niteliğindeki bir yıllık LPR’nin hâlihazırda 3,10 ile düşük seviyede kalması, yurt içi para politikasının belirgin biçimde destekleyici olmaya devam ettiğine işaret ediyor. Bu düşük faiz oranlarının sermaye çıkışlarını beslemeyi sürdüreceğini ve bunun Renminbi üzerinde aşağı yönlü baskıyı artıracağını öngörüyoruz.
Kur riski yöneten şirketler için, yuan daha fazla değer kaybetmeden ithalat maliyetlerini sabitlemek amacıyla vadeli döviz (forward) sözleşmeleriyle kurun kilitlenmesini öneriyoruz. Range forward kullanımı da, spot kur lehe hareket ederse sınırlı ölçüde yukarı yönlü katılımı korurken aşağı yönlü riskleri sınırlandırmaya yardımcı olabilir. Resmî kur tespitleri ile piyasa beklentileri arasındaki fark genişlemeyi sürdürdüğü için hızlı hareket edilmesi gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
