Royal Bank of Canada, Kanada ihracatına yönelik yeni Bölüm 338 ABD tarifelerini değerlendirdi. Söz konusu tarifeler %50 seviyesinde belirlenirken, ABD’ye Kanada ihracatının yaklaşık %5’ini oluşturan ürünleri kapsıyor. Önlemler Kanada’ya odaklı/yoğunlaşmış şekilde sunuluyor ve daha geniş CUSMA ticari ilişkilerine sıçrama riski taşıyan, gümrük vergisi adımlarında yeniden tırmanış olarak çerçeveleniyor. RBC, verginin etkilenen Kanada mallarını ABD pazarında fiilen satılamayacak ölçüde pahalı hale getirebileceğini; aynı zamanda tarife maliyetlerini azaltmak için Kuzey Amerika içindeki ticaret akımlarının yeniden yönlenmesine alan açabileceğini vurguluyor.
Banka, plastiğin, elektrikli makine-teçhizatın, mobilya ile ahşap ürünlerin başlıca risk altındaki sektörler olduğunu; etkinin Quebec, British Columbia ve Ontario’da daha yoğun hissedilmesinin beklendiğini belirtiyor. RBC’ye göre tarife kaynaklı olumsuzluklar, sınırlı sayıdaki sanayi kolunda dar bir tabana yayılıyor; bu nedenle rahatlatıcı adımlar açısından daha hedefli kanalın maliye politikası olduğu öne çıkıyor. Ayrıca, hükümet desteklerinin bu son tur sonrasında gelebileceğine dair haberler de not ediliyor. Para politikası tarafında RBC, şokun Kanada Merkez Bankası’nı (BoC) faiz indirimine yöneltecek büyüklükte olmadığını; enerji hariç temel enflasyondaki yavaşlamanın ise BoC’nin bu yıl faiz artırmama olasılığını yükselttiğini ekliyor.
Döviz, Faiz ve Tahvil Piyasası Etkileri
ABD’nin Kanada ihracatının %5’ine %50 gibi sert bir tarife uygulamasıyla, Kanada Doları (CAD) için kısa vadede volatilite bekliyoruz. Bu tarifeler yaklaşık 25 milyar dolarlık ticaret kalemini hedeflediğinden, türev piyasası yatırımcıları CAD zayıflığına karşı korunmak için kısa vadeli USD/CAD alım (call) opsiyonları almayı değerlendirmeli. Ekonomik etkinin Ontario, Quebec ve British Columbia’da yoğunlaşması, önümüzdeki haftalarda Kanada para birimi üzerindeki baskının sürmesine yol açabilir.
Kanada Merkez Bankası’nın, özellikle temel enflasyon %2 hedefi yönünde soğurken, faiz artırmaktan ziyade faizleri sabit tutma olasılığının çok yüksek olduğunu düşünüyoruz. Türev yatırımcıları, bu “bekle-gör” duruşuna CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) vadeli işlemleriyle veya alıcı (receiver) swap pozisyonlarıyla konumlanabilir. Tarihsel olarak, ticaret gerilimleri dönemlerinde Kanada tahvil getirileri aşağı yönlü eğilim gösterme eğiliminde olduğundan, 10 yıllık devlet tahvili vadeli işlemlerinde uzun pozisyonlar cazip bir strateji olabilir.
Sektörel Etki ve İşlem Fırsatları
Ormancılık, plastik ve elektrikli makine-teçhizat gibi belirli sektörler sert karşı rüzgârlarla karşı karşıya; bu da hisse senedi opsiyon yatırımcıları için öne çıkan fırsatlar yaratıyor. %50 tarife, ABD’ye ihracatı fiilen satılamaz ölçüde pahalı hale getirdiğinden, büyük Kanada sanayi ve ormancılık şirketlerinde satım (put) opsiyonu alımını öneriyoruz. Tarihsel olarak, 2017’deki ticaret anlaşmazlıkları sırasında hedef alınan Kanada ihracatçılarının hisse fiyatları, tarife duyurularını izleyen ay içinde çift haneli oranlarda düşüş göstermişti.
Bu tarifeler acı verici olsa da, beklenen kamu maliyesi destekleri etkilenen sektörlerde darbeyi hızla sınırlayabilir. Yatırımcılar, bu sanayi şirketlerine ilişkin kurumsal kredi temerrüt takaslarını (CDS) izlemeli; zira olası kamu destekleri, piyasanın beklediğinden daha erken kredi spreadlerinin daralmasına yol açabilir. Kuzey Amerika içinde ticaret akımlarının ne kadar hızlı yeniden yönlendiğini yakından izlemek, sanayi hisselerinde kısa pozisyonlardan çıkış zamanlamasında kritik olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
