ABD Hazine tahvilleri, Perşembe günkü “bear steepening” sonrası hafta sonuna doğru daha yatay bir eğriye döndü; getiriler 30 yıllıkta 2,3 baz puan, 2 yıllıkta ise 4,7 baz puan yükseldi. Çok uzun vadede, işlem başına 4 milyar doların üzerinde tavanla sınırlandırılan Hazine tahvili geri alım planı sonrası ilk rallinin büyük bölümü geri verilirken, Ağustos PMI sıçramasının yıllıklandırılmış 3Ç büyümenin %3’e yaklaştığına işaret etmesiyle kısa vadeli faizler görece zayıf kaldı. Bileşik PMI 56 ile 52 ayın zirvesine çıktı; hizmetler 56,8 ile öncülük ederken, Euro Bölgesi PMI gücü ECB’nin Eylül faiz artışını tamamen fiyatlayan piyasa fiyatlamasını değiştirmedi; Bund getirileri büyük ölçüde yatay seyretti ve eğri genelinde hareketler 1 baz puanın altında kaldı.
FX tarafında EUR/USD 1,17 seviyesini yine aşamadı ve 1,168 civarında kapandı; ticaret ağırlıklı dolar endeksi 98,8’de kapanırken USD/JPY 158,95 seviyesindeydi. Sterlin sakin seyretti; EUR/GBP geçen haftanın açılışındaki 0,854’e kıyasla 0,856 civarında. Brent, İran’la bağlantılı planlanan bir açıklama ve basın toplantısı öncesinde 94,4 dolara yükseldi ve Temmuz ortasından bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Ayrı olarak Kanada, ABD ile ticaret görüşmelerinden çekildi; bunun tetiklemesiyle 20 milyar dolarlık mala %50 gümrük vergisi devreye alındı. Önceki şartlar kota kapsamında otomobillerde %15 ve çelik/alüminyumda %25’i içeriyordu; Ottawa 8 Eylül’den itibaren “dolarına dolar” misilleme planlıyor. USD/CAD, yaz döneminde 1,42’den 1,3750’ye gerileyen hareketin ardından 1,38’de bulunuyor. Fitch, Polonya’nın notunu negatif görünümle A- seviyesinde korudu; 2026’da GSYH’nin %6,9’u ve 2027’de %6,7’si düzeyinde (Şubat’taki %6,2 tahminine karşı) bütçe açıkları öngörüyor, ardından 2028’de %6,1; borcun 2025’te GSYH’nin %59,7’sinden 2028’de %72,7’ye yükselmesi beklenirken, büyümenin bu yıl %3,3’ten gelecek yıl %2,9’a yavaşlayacağı tahmin ediliyor.
ABD Faizleri ve Emtia Stratejisi
Türev işlem yapan yatırımcıların, özellikle 56 ile beklentileri aşan Ağustos PMI verisinin 3Ç’de yıllıklandırılmış büyümenin %3’e yaklaştığına işaret etmesinin ardından, ABD getiri eğrisinin kısa ucunda yukarı yönlü baskının sürmesine pozisyon almasını öneriyoruz. Eğrinin uzun ucunun, Hazine’nin geri alım programının sağladığı kazanımların neredeyse tamamını geri vermesiyle birlikte, Jackson Hole Sempozyumu’nda şahin bir sürprize hazırlık amacıyla kısa vadeli faiz opsiyonlarının kullanılmasını tavsiye ediyoruz. Fed Başkanı Warsh’un Cuma günü enflasyon risk primini baskılayacak inandırıcı bir plan sinyali verememesi halinde, uzun vadeli getirilerin yeni zirvelere kırılması yüksek olasılık.
İran’ın petrol ticaretine yönelik agresif ABD yaptırımı tehdidi, Brent petrolü varil başına 94,4 dolarla bir ayın zirvesine taşımış durumda. Bu momentumdan faydalanmak için yakın vadeli Brent alım (call) opsiyonları alınmasını öneriyoruz; özellikle küresel ticari ham petrol stokları hâlihazırda beş yıllık mevsimsel ortalamanın altında. Hazine’den bu gece açıklanacak ekonomik plan beklenildiği kadar sert olursa, petrol önümüzdeki haftalarda kolaylıkla 100 dolar eşiğini test edebilir.
Döviz Piyasaları ve Avrupa Pozisyonları
Döviz piyasalarında, 8 Eylül tarife son tarihi öncesinde opsiyonlar üzerinden USD/CAD’de uzun pozisyon oluşturulmasını öneriyoruz. Yüksek petrol fiyatları Kanada dolarını geçici olarak 1,38 civarında dengede tutsa da, ticaret görüşmelerinin ani çöküşü ve 20 milyar dolarlık Kanada menşeli ürüne yönelik yaklaşan %50 ABD tarifeleri “Loonie” üzerinde kaçınılmaz biçimde aşağı yönlü baskı yaratacaktır. Tarihsel olarak, yakın ticaret ortakları arasında bu ölçekte bir ticaret savaşı tırmanışı, misilleme adımları resmileştiğinde hedef para biriminde hızlı şekilde %2 ila %3 değer kaybına yol açar.
Avrupa pozisyonları için, Polonya zlotisini (PLN) Euro karşısında satmayı veya Polonya devlet tahvili riskine karşı kredi temerrüt takası (CDS) almayı öneriyoruz. Fitch’in Polonya’nın A- notuna ilişkin negatif görünümü sürdürme kararı, GSYH’nin %6,9’u seviyesinde çok büyük bir mali açık ile 2028’e kadar %72,7’ye sıçraması beklenen borç/GSYH oranına dikkat çekiyor. Ayrıca para piyasaları ECB’nin Eylül’de faiz artışını zaten tamamen fiyatladığı için, Euro’nun yukarı yönlü potansiyeli 1,17 seviyesinde belirgin şekilde sınırlı kalmaya devam ediyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
