Çin Halk Bankası (PBoC), Pazartesi günü USD/CNY merkez paritesini 6,7841 olarak belirledi; bu seviye Cuma günkü 6,7817’nin üzerinde ve Reuters tahmini olan 6,7248’in de üstünde yer aldı. Söz konusu fixing, seans boyunca karasal (onshore) yuan işlemlerine yön verir ve PBoC’nin ekonomik büyümeyi desteklerken finansal reformları ilerletme hedefiyle birlikte kur istikrarı dahil fiyat istikrarını korumaya dönük daha geniş görev alanı içinde değerlendirilir.
PBoC, Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet mülkiyetindeki bir kurumdur ve bağımsız değildir; Çin Komünist Partisi (ÇKP) komite sekreteri yönetimde kilit rol oynar. Pan Gongsheng hem bu görevi hem de başkanlığı yürütmektedir. Politika araç setinde yedi günlük ters repo faizi, Orta Vadeli Borç Verme İmkânı (MLF), döviz piyasasına müdahale ve Zorunlu Karşılık Oranı (RRR) bulunurken; Kredi Ana Faiz Oranı (LPR) krediler, konut kredileri ve mevduat getirilerini etkileyen referans borç verme oranı niteliği taşır. Çin, özel bankacılığa izin vermektedir; faaliyet gösteren 19 özel banka vardır. WeBank ve MYbank en büyükler arasındadır ve 2014’te getirilen düzenlemeler, yurt içi fonlamaya dayalı kreditörlerin devlet ağırlıklı sisteme girişine imkân tanımıştır.
Oynaklık Riskleri Ve Türev İşlem Fırsatları
PBOC’nin son günlük fix’i 6,7841 sonrasında USD/CNY paritesinde artan oynaklığa karşı türev yatırımcılarının hazırlıklı olması gerektiğine inanıyoruz. Bu seviye Reuters tahmini olan 6,7248’e kıyasla daha zayıf bir yuana işaret ederek, merkez bankasının yuanın hızlı değer kazanımını sınırlamak istediği sinyalini veriyor. Önümüzdeki haftalarda, yönetilen bu kur zayıflığından faydalanmak amacıyla USD/CNY call opsiyonlarında olası yukarı yön potansiyeline yönelik pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Getiri Farkları Ve Politika Kaynaklı Piyasa Dalgalanmaları
Bu müdahale, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizini %4,00’e doğru düşürmesi, buna karşın Çin’de bir yıllık Kredi Ana Faiz Oranı’nın (LPR) %3,35 ile güçlü biçimde destekleyici kalması nedeniyle getiri farkının daralmasıyla da örtüşüyor. Bu değişen faiz farklarının kısa vadeli döviz swaplarında yüksek işlem hacmini tetiklemesini bekliyoruz. Türev piyasası oyuncuları bu spreadleri yakından izlemeli; zira tarihsel veriler, orta vadede Çin varlıklarına yönelik sermaye akımlarını belirleyen temel dinamiğin bu farklar olduğunu gösteriyor.
PBOC’nin devlet mülkiyetinde olması ve karar mekanizmasının iktidar komitesinin etkisine açık bulunması nedeniyle, ters repo veya döviz müdahalesi gibi araçlarla ani politika değişimleri beklemek gerekir. Tarihsel olarak, PBOC’nin piyasa tahminlerinden belirgin şekilde sapan bir fixing belirlemesi, ima edilen oynaklıkta (implied volatility) sıçramaya yol açar. Bu tür ani, politika kaynaklı piyasa hareketlerinden getiri elde etmek için volatilite straddle stratejisiyle oynaklık alımını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
