ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Hazine’nin tahvil geri alımlarını 4 milyar doların üzerine çıkarabileceğini söyledi. Bessent, bu adımı kısmen mevcut getirilerin temel ekonomik dinamiklerden ayrıştığına dair bir sinyal olarak çerçevelerken, faiz oranlarının kararın itici gücü olmadığını vurguladı. Ayrıca ABD bütçe açığının büyük olasılıkla zaten zirveyi gördüğünü, yönetimin mali konsolidasyona daha fazla ağırlık vermesinin muhtemel olduğunu ifade etti. Bessent, 40 trilyon dolarlık borç eşiğini küçümserken, 2026’daki tarife gelirlerinin 2025 seviyelerine benzer olmasının beklendiğini belirtti.
Parasal koordinasyona ilişkin olarak, Fed bilançosunda değişiklikler olması halinde Hazine ile Fed’in birlikte çalışacağını, politikanın gerektiğinde ayarlanacağını ekledi. Piyasa bazlı göstergelerin de önümüzdeki dönemde daha düşük enflasyona işaret ettiğine dikkat çekti. Piyasalar genel olarak yatay seyretti: ABD Dolar Endeksi 98,80 civarında büyük ölçüde değişmezken, 10 yıllık ABD tahvil faizi Çarşamba günkü düşüşün ardından gün içinde 6 baz puanın üzerinde artarak yaklaşık %4,70’e yükseldi.
Tahvil Getirileri, Türevler ve Hazine Geri Alımlarının Etkisi
Hazine’nin geri alım programını 4 milyar dolar eşiğinin üzerine taşımasına hazırlanmasıyla, türev piyasası yatırımcılarının uzun vadeli getirilerde olası bir “tavan” senaryosuna hazırlık yapması gerektiğini düşünüyoruz. 10 yıllık tahvil faizinin hâlihazırda %4,70 civarında tutunmasıyla, bu daha büyük ölçekli operasyonlar likidite enjekte etmeyi ve piyasa bozulmalarını yumuşatmayı hedefliyor. Yatırımcılar, önümüzdeki haftalarda uzun vadeli getirilerin kademeli olarak gerileyebileceği beklentisiyle, Hazine tahvili vadeli işlemleri opsiyonları üzerinden getiri eğrisinde “boğa düzleşmesi” (bull flattener) pozisyonlanmasını değerlendirmeli.
Piyasa göstergeleri ileride daha düşük enflasyona işaret ederken, faiz türevlerindeki ima edilen oynaklığın gerilemesi olası. Bu daha dengeli görünümden faydalanmak için faiz opsiyonlarında prim satmayı veya swaption kullanmayı öneriyoruz. Hazine’nin 2024’teki ilk geri alım uygulamalarına ilişkin tarihsel veriler, hedefli likidite enjeksiyonlarının tahvil piyasası oynaklığını düzenli olarak baskıladığını gösteriyor.
Kur İstikrarı ve Kısa Vadeli Faiz Fırsatları
ABD bütçe açığının zirveyi görmüş olabileceği ve mali konsolidasyonun öne çıkmasıyla, doların 98,80 civarındaki son dönemdeki istikrarının sürmesi bekleniyor. Yönsüz momentumdan gelir elde etmek için, majör döviz paritelerinde iron condor gibi bant içi (range-bound) opsiyon stratejilerinin kullanılmasını öneriyoruz. Beklenen mali disiplin, Eylül’e yaklaşırken kur oynaklığını sınırlı tutabilir.
Yaklaşık 6,4 trilyon dolara gerilemiş olan Fed bilançosunda olası değişiklikler, fonlama piyasasında stres yaratmamak adına bu Hazine geri alımlarıyla sıkı koordinasyon içinde yürütülecek. Makro yatırımcılarına, olası yanlış fiyatlamaları yakalamak için Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli kontratlarındaki spread’leri yakından izlemelerini tavsiye ediyoruz. Hazine ile Fed’in likidite yönetimini hizaladığı bu dönemde, kısa vadeli faizlerdeki bu tür ayrışmalardan yararlanmak kritik olacak.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
