Scott Bessent’in Hazine tahvil geri alım planına ilişkin değerlendirmeler sürerken, ABD borcunun aynı gün 40 trilyon doları aşması dikkat çekti. Yazı, asıl önemli ölçütün piyasalarda finanse edilmesi gereken “kamu tarafından tutulan borç” olduğunu ve bunun 32,26 trilyon dolar seviyesinde bulunduğunu savunuyor. WolfStreet, operasyonu eski, düşük kuponlu borcun yeni ve daha yüksek maliyetli ihraçla takas edilmesi olarak çerçeveliyor: Önerilen 14 milyar dolarlık geri alım; 4,4 trilyon dolarlık 10 yıllık tahvil stoku ve 5,5 trilyon dolarlık 20- ve 30 yıllık tahvillerle karşılaştırıldığında, yaklaşık 10 trilyon dolara yakın bir segmentin kabaca %0,14’üne denk gelen bir ölçek anlamına geliyor.
Temmuz ayı Fed tutanaklarının kayda değer yeni bir unsur sunmadığı, üç üyenin faiz artışından yana olduğu belirtildi. ING, söz konusu görüş ayrımının zayıf istihdam verileri, yumuşak perakende satışlar ve daha güçlü enflasyon verilerinden önce oluştuğunu kaydederken, faizin 2027’ye kadar uzun süre sabit kalmasını bekliyor. Ayrı bir haberde Kevin Warsh’ın yılda sekiz yerine altı politika toplantısı yapılmasını istediği aktarıldı. Yakın vadeli odak haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve Philly Fed verisine çevrilirken, bir sonraki planlı Hazine alımlarının 9 Eylül’de yapılması öngörülüyor. Reuters, geri alımların toplam borçlanma tutarını değiştirmediğini ancak fonlamayı kısa vadeye kaydırabileceğini; bunun da sıklıkla “operation twist” olarak etiketlendiğini bildirdi.
Hazine Müdahalesi Işığında İşlem Stratejisi
Türev işlem yapan yatırımcılara, Hazine’nin beklenmedik 14 milyar dolarlık tahvil geri alımının yarattığı anlık gürültünün ötesine bakmalarını öneriyoruz. Bu müdahale son dönemdeki piyasa paniğini kısa süreliğine yatıştırmış olsa da, toplam ABD ulusal borcunun 40 trilyon doları aşması gibi büyük bir dönüm noktasına denk geliyor. Kamu tarafından tutulan net borç 32,26 trilyon dolar ile rekor seviyedeyken, bu sınırlı likidite enjeksiyonu uzun vadeli Hazine tahvili piyasasının yalnızca %0,14’ünü temsil ediyor.
Yatırımcıların, 9 Eylül 2026’daki bir sonraki planlı geri alım alımları öncesinde yerel/segment bazlı oynaklığa hazırlanması gerekir. 10 yıllık ve 30 yıllık tahvillerde geçici faiz baskılanmasından yararlanmak için kısa vadeli opsiyonların kullanılmasını öneriyoruz. Ancak 2011’deki Operation Twist gibi tarihsel örneklerin, fonlamayı kısa vadeye kaydırmanın uzun vadede faizlerin yukarı yönlü seyrini nadiren değiştirdiğini gösterdiği unutulmamalı.
Kalıcı Faiz Ortamı ve Hisse Senedi Dayanıklılığına Göre Pozisyonlanma
Fed’in faizleri 2027’ye kadar uzun süre sabit tutması olasılığı yüksekken, ekonomik büyümenin sürdüğü bir “no landing” (iniş yok) senaryosuna göre pozisyon alınmasını öneriyoruz. Bu ortam, nakit zengini teknoloji devlerinin piyasa yükselişlerini sürüklemeye devam etmesiyle, başlıca hisse endekslerinde kısa vadeli alım (call) opsiyonlarını destekler. Bununla birlikte, bu piyasada işlem yapmak, kaynamadan önce ısınan suda kurbağa olmak gibidir.
Ani bir tersine dönüşe karşı, düşük maliyetli bir korunma (hedge) olarak uzun vadeli koruyucu satım (put) opsiyonları alınmasını öneriyoruz. Hazine şu anda ucuz, eski borcu; yeni ve son derece pahalı borçla değiştiriyor; bu da kaçınılmaz olarak getiriler üzerinde yukarı yönlü baskı yaratacaktır. Bu müdahaleler yükselen getirileri sınırlamakta başarısız olursa, piyasa tepkisi tüm varlık sınıflarında sert ve beklenmedik bir düzeltmeyi tetikleyebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
