ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, 30 yıllık tahvil getirisinin %5,30’un üzerine çıkması ve 10 yıllığın daha da yükselmesinin ardından, 10-30 yıl vadeli segmentte likidite destekli geri alımlarda (buyback) sürpriz bir artış açıkladı; 9 Eylül’den itibaren tutar iki katına çıkarıldı. Piyasalar hızla tepki verdi: 30 yıllık getiri yaklaşık 10 bp düşerek %5,18’e indi, 10 yıllık ise %4,65’e doğru geriledi; dolar üç ayın en düşük seviyesine düştü. Altın 190 dolar sıçrayarak %4,35 yükseldi ve 4.500 doların üzerine çıktı; hisse vadeli işlemleri negatife yakın seyrederken pozitife döndü. Hamle, piyasadan “duration”ın çekilmesi olarak çerçevelendi; bunun daha fazla kısa vadeli Hazine bonosu (T-bill) ihracıyla fonlanabileceği belirtildi. Ancak bunun yaklaşık 40 trilyon dolara yaklaşan ulusal borcu veya refinansman ihtiyacını değiştirmediği de not edildi. Bir sonraki seansta ralli sönümlenmeye başladı; 10 yıllık %4,67 (+2 bp), 30 yıllık %5,22 (+3 bp) seviyesine çıktı.
Enerji fiyatları güçlü kalmayı sürdürdü: Brent 2 dolar artışla 93,60 dolara, WTI 2 dolar artışla 87,80 dolara yükseldi; bu görünüm, ABD hisselerinin üç günlük düşüş serisinin ardından günü artıda kapatmasına rağmen enflasyon endişelerini besledi. Dow 120 puan yükseldi, S&P 500 16 puan artışla 7.707’den kapanırken Nasdaq 41 puan ekledi; Russell 15 puan yükseldi, Ulaştırma endeksi 35 puan geriledi; eşit ağırlıklı S&P 92 puan arttı ve “Mag 7” 424 puan yükseldi. Fed tutanakları, üç politika yapıcının temmuzda 25 bp artıştan yana olduğunu ve “bazılarının” ilave sıkılaşmaya meylettiğini gösterdi. Bilançolarda Target, aynı mağaza satışlarında %3,8, trafik artışında %3,6 ve dijital satışlarda yaklaşık %9 artış açıkladı; Walmart’ın 187 milyar dolar gelirle hisse başına 0,74 dolar kâr açıklaması bekleniyor. Lowe’s kâr tahminlerini aşarken gelirde beklentiyi kaçırdı ve satış görünümünü aşağı çekti; TJX kâr tahminini yukarı revize etti. Merck ve Moderna, intismeran artı Keytruda kombinasyonunun 1.100’den fazla hastayı içeren Faz 3 melanom çalışmasında hedefleri karşıladığını duyurdu; Moderna hisseleri %176 (111 dolar) sıçrarken Merck yaklaşık %10 yükseldi. Avrupa borsaları düşüşteydi: Almanya %-0,5, İspanya %-0,1. ABD vadeli işlemlerinde Dow -90, S&P -2, Nasdaq +26, Russell -3 seviyeleri izlendi. Destek 7.700, trend çizgisi desteği 7.500 ve direnç 7.900–8.000 olarak öne çıktı. Nvidia’da beklentiler 92–94 milyar dolar gelir bandında yoğunlaşırken, opsiyon piyasası 195/240 bandı içinde yaklaşık %7 ya da 15 dolarlık bir hareketi fiyatladı.
Tahvil Piyasasında Volatilite ve Taktik Konumlanma
Hazine’nin 9 Eylül’den itibaren likidite destekli geri alımlarını sürpriz şekilde ikiye katlayarak devreye girdiğini, bunun 10 yıllık faizi geçici olarak %4,65’e soğuttuğunu ve altını 4.500 doların üzerine taşıdığını yeni gördük. Bu yapay talep hisse senetlerinde kısa süreli bir rahatlama rallisini tetiklese de, 40 trilyon dolarlık ulusal borç ve devasa bütçe açığı gerçeği tamamen değişmiş değil. Türev piyasa yatırımcıları bu müdahalenin geçici bir “yara bandı” olduğunu dikkate almalı; bu nedenle getirilerin yeniden yukarı yönlü seyrine hazırlanmak gerekiyor.
Tahvil piyasası bu müdahaleyi şimdiden test ediyor; 10 yıllık getiri %4,67’ye doğru yeniden tırmanırken Brent petrol 93 dolar/varilin üzerine çıkarak yeni enflasyon baskısı riski yaratıyor. Son Fed tutanaklarının, birkaç politika yapıcının kısa vadeli faizleri daha da yukarı itmek istediği şahin bir alt tona işaret etmesiyle, makro zemin yüksek oynaklığını koruyor. Getirilerde bir sonraki yükseliş ayağına pozisyon almak için faiz swapları kullanılması veya TLT gibi uzun vadeli Hazine ETF’lerinde put opsiyonu alınması öneriliyor.
Hisse Stratejileri ve Sektör Rotasyonu
Tarihsel olarak eylül, hisse senetleri için yılın en kötü ayı; S&P 500 1928’den bu yana ortalama %1,2 düşüş kaydediyor. Endeksin 7.707 civarında olduğu mevcut tabloda, 7.700 seviyesinin yeniden test edilmesi bekleniyor; tahvil satış dalgası sürerse bu, 7.500’deki ana trend çizgisi desteğine doğru hızlı bir kapı aralayabilir. Yaklaşan mevsimsel geri çekilmeye karşı portföyleri korumak için S&P 500 üzerinde yakın vadeli koruyucu put’lar veya aşağı yönlü riski sınırlamak amacıyla bear put spread’ler değerlendirilmeli.
Gelecek haftaki Nvidia bilançosu, oynaklık için ana katalizör olacak; opsiyon piyasası her iki yönde de %7’lik büyük bir fiyat salınımını fiyatlıyor. Hisse 195–240 dolar gibi dar bir bantta sıkışmış olduğundan zımni volatilite oldukça yüksek. Bu seviyelerin dışına olası bir kırılımı yakalamak için uzun straddle stratejileri ya da haber sonrası prim erimesinden (premium crush) faydalanmak için kredi spread’leri düşünülebilir.
Öte yandan Moderna’daki %176’lık patlayıcı yükseliş ve Merck’teki %10’luk sıçrama, paranın hızla defansif sektörlere ve yüksek inançlı haber akışlarına döndüğünü gösteriyor. Kalabalık teknoloji işlemlerinden bu rotasyon, hisse opsiyonu stratejisini büyüme hisselerinden uzaklaştırıp defansif değer hisselerine kaydırma gereği doğuruyor. Dalgalı bir eylülde “güvenli liman” işlevi görmesi muhtemel sağlık ve temel tüketim tarafında bull call spread uygulanması öneriliyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
