ABD 10 yıllık Hazine tahvili faizi, ABD Hazine Bakanlığı’nın uzun vadeli borçlanma araçlarında likiditeyi destekleyici geri alımları genişletmek üzere sürpriz bir adım atmasının ardından Çarşamba günü gün içi 4,712% zirvesine dokunduktan sonra, yazım sırasında 4,651% seviyesine geriledi. Plana göre 10-20 yıl ve 20-30 yıl vadelerindeki nominal kuponlu menkul kıymetlerde geri alım işlemleri operasyon başına 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkarılacak; güncellenen takvim 9 Eylül–4 Kasım dönemini kapsıyor. Ayarlama, piyasaların bütçe açıkları, enflasyon ve tahvil arzı (ihraç) endişelerini fiyatlamasıyla uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin yükselmesinin ardından geldi.
Hareketler eğrinin uzun tarafında daha belirgin olurken, 30 yıllık getiri Salı günü 2007’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra geri çekildi ve düşüş 10 yıllığa da yansıdı. Getirilerdeki gerileme ABD dolarını da baskılarken, odak Çarşamba günü ilerleyen saatlerde yayımlanması beklenen son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantı tutanaklarına ve talebin faizlerde bir sonraki yönü belirleyebileceği 20 yıllık Hazine tahvili ihalesine kaydı.
Tahvil Piyasası Etkileri ve İşlem Fırsatları
ABD Hazine Bakanlığı’nın 9 Eylül’den itibaren geri alım operasyonlarını seans başına en az 4 milyar dolara çıkarmasıyla, önümüzdeki aylarda uzun vadeli getiriler üzerinde geçici bir tavan oluşmasını bekliyoruz. Türev yatırımcılarının, 10 yıllık ve 30 yıllık Hazine tahvili vadeli işlemlerinde alım opsiyonları (call) satın alarak tahvil fiyatlarındaki yükseliş beklentisine pozisyonlanması uygun olacaktır. Hazine’nin geri alım programını Mayıs 2024’te yeniden devreye aldığı ilk dönemde, artan piyasa likiditesi tahvil piyasasını sert satışlara karşı başarıyla tamponlamıştı.
Ayrıca, hükümetin güvenilir bir alıcı olarak devreye girmesiyle tahvil piyasası oynaklığındaki sıkışmayı (volatilite kompresyonu) işlemeyi öneriyoruz. Eylül-Kasım döneminde getiri dalgalanmaları sakinleşirken prim erimesinden faydalanmak için Ultra-Bond vadeli işlemlerinde vade dışı (out-of-the-money) strangle stratejisinde opsiyon yazılabilir. Tarihsel olarak bu ölçekte hedefli likidite desteği, tahvil piyasasının oynaklık göstergesi olan ICE BofA MOVE Endeksi’ni uygulamadan sonraki haftalarda %10’un üzerinde aşağı çekmiştir.
Döviz Piyasası Tepkileri ve Taktiksel Uygulama
Daha düşük getiriler ABD dolarının cazibesini azalttığından, fırsatlar için döviz opsiyonları piyasasına da bakmalıyız. Euro’da (EUR/USD) veya Japon yeni’nde (USD/JPY) kısa vadeli alım opsiyonları (call) satın almak, doların zayıflayan faiz avantajından yararlanmayı sağlar. Yakın dönem tarihsel veriler, 10 yıllık getiride ani 10 baz puanlık düşüşün DXY dolar endeksinde sıklıkla hızlı %1 ila %1,5’lik bir gerilemeyle ilişkili olduğunu gösteriyor.
Öğleden sonraki 20 yıllık Hazine ihalesi ve FOMC tutanakları açıklaması öncesinde çevik kalmalıyız. Eğer ihalede talep zayıf kalır ve getiriler geçici olarak yeniden 4,7% civarına sıçrarsa, bunu uzun vadeli borçlanma araçlarında daha ucuz alım opsiyonu (call) almak için oldukça cazip bir giriş noktası olarak değerlendirmeliyiz. Takvim spread’lerinden yararlanmak, riski yönetmemize ve açıklama sonrası oluşabilecek kısa vadeli piyasa gürültüsüne karşı sermayemizi korumamıza yardımcı olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
