Çin’in temmuz ayı faaliyet verileri, 3. çeyreğin başında ivmenin zayıfladığına işaret etti; başlıca göstergelerin çoğu piyasa beklentilerinin altında kaldı. Sanayi üretimi yıllık bazda %4,5 arttı ve bu, üç ayın ardından ilk yavaşlamaya işaret ederken, perakende satışlar da tahminlerin altında gerçekleşti. Politika yapıcılar ise daha hızlı tahvil ihracı ve öne çekilmiş altyapı harcamalarına odaklanarak, ilave mali destek çağrısında bulundu; “pratik, kademeli” önlemlerin devreye alınması yönünde baskıyı artırdı.
Döviz tarafında, USD/CNY ve offshore USD/CNH her biri 30 pip yükselerek sırasıyla 6,74 ve 6,75 seviyelerine çıktı. Aynı zamanda, Çin bankalarının temmuz ayındaki net müşteri döviz satışları USD 25,2 mlr ile sekiz ayın en düşük seviyesine gerileyerek yarı yarıya azaldı; bu durum, daha önce yuanı destekleyen şirket dönüşüm (conversion) akımlarının yavaşladığına işaret ediyor. Bu desteğin zayıflamasıyla birlikte, para birimi Çin’in büyüme patikasına ilişkin duyarlılıktaki değişimlere karşı daha kırılgan hale geliyor.
Yuan Görünümü ve Türev Stratejileri
Türev işlem yapan yatırımcılara, 3. çeyreğin başında Çin ekonomisindeki ivme soğurken önümüzdeki haftalarda daha zayıf bir Yuan senaryosuna göre pozisyonlanmalarını öneriyoruz. Temmuzda sanayi üretimi artışının %4,5’e yavaşlaması ve şirketlerin döviz dönüşüm desteğinin kurumasıyla, offshore Yuan aşağı yönlü baskıya oldukça açık. USD/CNH alım (call) opsiyonları almak, paritenin 6,75 seviyesinin üzerine tırmanması halinde potansiyel yukarı hareketi yakalamanın sade bir yolunu sunuyor.
Tarihsel olarak, Çin bankalarının net müşteri döviz satışları sert düştüğünde—temmuzda gördüğümüz gibi USD 25,2 mlr ile sekiz ayın dibine inip yarıya gerilediğinde—para birimi en güçlü teknik tamponunu kaybediyor. Önceki büyüme yavaşlamalarında, örneğin 2023 sonu ve 2024 ortasındaki piyasa geri çekilmelerinde, şirket döviz dönüşümünün zayıf kalması hızlı Yuan değer kaybına hızla kapı araladı. Pekin’in bir sonraki politika hamlesi öncesinde duyarlılıkta ani bozulmaya karşı korunmak için kısa vadeli Yuan satım (put) opsiyonlarının hedge amaçlı kullanılmasını öneriyoruz.
Politika Gelişmeleri, Hisseler ve Emtia Pozisyonlaması
Pekin üzerindeki müdahale baskısı artarken, yaklaşan politika duyurularının hisse tarafında sert dalgalanmaları tetiklemesini bekliyoruz. Yatırımcılar, beklenen bu hareketlerden faydalanmak için Çin odaklı ETF’lerde straddle gibi uzun volatilite stratejilerini değerlendirmeli. Bu yaklaşım, hükümetin yaklaşan mali paketlerinin piyasayı yukarı taşıyıp taşımamasından bağımsız olarak büyük fiyat salınımlarından kazanç elde etmeyi amaçlar.
Sanayi faaliyetindeki zayıflama, emtia türevlerindeki pozisyonların da yeniden ayarlanması gerektiğine işaret ediyor. Teknoloji ve gayrimenkul sektörleri talebi desteklemekte zorlanırken, bakır ve demir cevheri gibi endüstriyel metaller üzerinde kısa vadede belirgin fiyat baskısı oluşuyor. Yakın vadeli bakır vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alıp uzun vadeli alım (call) opsiyonları satın almak, beklenen kamu altyapı harcamaları öncesinde portföyleri koruyabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
