Altın, petrol fiyatları ve ABD Hazine tahvil getirilerinin yükselmesine rağmen ons başına 4.400 ABD doları civarında işlem gördü; bu da reel faizlerle olan geleneksel bağının gevşediğine işaret etti. 10 yıllık getiri %4,74’e yükselerek temmuz sonu seviyelerine yaklaştı; 30 yıllık getiri ise 2007’den bu yana ilk kez %5,3’ün üzerine çıktı. Piyasa bazlı enflasyon beklentileri büyük ölçüde değişmezken, reel getiriler de temmuz sonundaki seviyelerine geri döndü. O dönemde altın 4.040 ABD doları seviyesindeydi.
Fed fon vadeli işlemleri son günlerde sınırlı yükseliş kaydetti; ancak faiz beklentileri temmuz sonu fiyatlamasının altında kalmaya devam ediyor. Yıl sonuna kadar bir faiz artışı ima edilirken, temmuz sonuna kıyasla eşdeğer fiyatlama 13 baz puan daha yüksekti. Bu tablo, getirilerdeki sıçramanın Fed patikasının yeniden fiyatlanmasından kaynaklanmadığını gösteriyor. Metin, bunun yerine enflasyonu dizginlemek için Fed’in yeterince faiz artıramayacağına yönelik şüphelere ve artan kamu borcu gibi mali risklere işaret ediyor; her ikisi de, önceki çıkışların ardından ETF akımlarında yeniden dönüşle birlikte, altına olan talebi destekleme eğiliminde.
Faizlerden Kopuş Sürecinde Altında Türev Stratejiler
Altının, yükselen tahvil getirilerinin geleneksel baskısına rağmen yukarı yönlü ivmesini sürdürmesi beklentisiyle türev işlem yapan yatırımcıların pozisyonlanması gerektiğini düşünüyoruz. Altın ons başına 4.400 dolar seviyesinde güçlü kalırken ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,74’e tırmanıyor; eski ters yönlü ilişki belirgin şekilde bozulmuş görünüyor. Bu ayrışma, altın vadeli işlemleri üzerinde uzun vadeli alım (call) opsiyonları ya da boğa call spread stratejilerinin mevcut konjonktürde oldukça cazip olduğuna işaret ediyor.
Yükseliş beklentimiz, sistemik mali risklerle de destekleniyor. ABD ulusal borcu yakın zamanda 35 trilyon dolar eşiğini aşarak küresel yatırımcılar nezdinde derin yapısal kaygıları besledi. Tarihsel olarak borcun GSYH’ye oranının bu denli yüksek seviyelerde seyrettiği dönemlerde, itibari paraların değer kaybı endişesi sermayeyi kalıcı biçimde “sert varlıklara” yönlendirme eğilimindedir. Opsiyon piyasasında ise, bu mali kaygıların sağlam bir fiyat tabanı oluşturduğu varsayımıyla, prim toplamak amacıyla altın üzerinde kısa vadeli, kullanım fiyatı piyasanın dışında (out-of-the-money) satım (put) yazılmasını öneriyoruz.
ETF Akımları ve Kurumsal Pozisyonlanma
Borsa yatırım fonu (ETF) faaliyetlerindeki keskin dönüşün de gösterdiği üzere, kurumsal pozisyonlanmada belirgin bir duyarlılık değişimi görüyoruz. Küresel altın ETF verileri, yılın başlarında izlenen çok aylı tasfiye eğilimini tersine çevirerek net girişlere dönüşü teyit ediyor. Türev yatırımcıları, geri dönen bu likiditeden yararlanmak için kaldıraçlı alım (call) opsiyonlarına odaklanmalı; zira mali endişelerin önümüzdeki haftalarda altını daha da yukarı taşıması bekleniyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
