Hindistan’ın TÜFE enflasyonu, artan gıda maliyetlerinin etkisiyle Temmuz’da yıllık bazda %4,45’e yükseldi; Haziran’da %4,38 seviyesindeydi. Bu, enflasyonun RBI’nin %4,0’lık orta hedefinin üzerinde seyrettiği üst üste ikinci ay olurken, oran %2–%6 tolerans bandı içinde kalmayı sürdürüyor. MUFG ve DBS Group Research, veriyi RBI’nin politika faizini (repo) %5,25’te sabit tutmasıyla uyumlu görürken, aranın (pause) ne kadar sürebileceği konusunda ayrışıyor.
Gıda enflasyonu Temmuz’da yıllık bazda %5,52’ye yükseldi (Haziran: %5,32) ve manşet enflasyonu hava koşulları ile arz kaynaklı kesintilere duyarlı tutmaya devam etti. MUFG, güçlü iç talep ve hızlanan kredi büyümesini daha geniş tabanlı fiyat baskılarının kanalları olarak işaret ediyor ve Aralık 2026’dan başlayacak 50 baz puanlık bir faiz artırımı döngüsü öngörüsünü koruyor. DBS ise düşük çekirdek enflasyon, yurt içi akaryakıt pompa fiyatlarının istikrarlı seyri ve 10 yıllık devlet tahvili getirisinin %6,75–%6,85 gibi dar bir bantta kalmasını, yakın vadede sıkılaşma olmadan uzun süreli bir sabit tutuşu destekleyen koşullar olarak değerlendiriyor.
Faiz Görünümü ve Türev Pozisyonlama
Türev yatırımcılarının yakın vadeli faizlerde görece istikrar dönemine hazırlanmasını, ancak yılın ilerleyen dönemlerinde olası sıkılaşmaya karşı hedge pozisyonları oluşturmaya başlamasını öneriyoruz. Temmuz’da enflasyon, gıda fiyatlarındaki yıllık %5,52’lik artışın etkisiyle %4,45’e yükselse de, merkez bankasının konfor alanı içinde kalmaya devam ediyor. Repo faizi %5,25’te sabitken, Hindistan Merkez Bankası (RBI) üzerinde faiz artırımı yönünde acil baskı düşük görünüyor.
Yıl sonuna doğru olası bir faiz artırımına pozisyon almak için Gecelik Endeks Swapları’nın (OIS) kullanılmasını, özellikle 1 yıllık vadeye odaklanılmasını tavsiye ediyoruz. Tarihsel olarak gıda kaynaklı enflasyon çekirdek kalemlere sızmaya başladığında, merkez bankası nihayetinde şahin bir duruşa yöneliyor. Piyasanın Aralık için 50 baz puanlık bir artışı fiyatlamaya başlaması halinde, 1 yıllık OIS’te sabit faiz ödemek (pay fixed) güçlü sonuçlar üretebilir.
Getiri Stratejisi ve Volatilite Fırsatları
Ayrıca 10 yıllık Devlet Tahvili (G-Sec) vadeli işlemlerinde %6,75–%6,85 bandı içinde işlem yapılmasını öneriyoruz. Bu getiri istikrarı, Hindistan’ın büyük küresel tahvil endekslerine dahil edilmesini takiben yabancı fon girişleriyle güçlü biçimde destekleniyor; son iki yılda pasif kanaldan milyarlarca dolarlık giriş gerçekleşti. Bu istikrarlı girişler, yerel gıda fiyat şoklarına karşı güçlü bir tampon işlevi görerek uzun vadeli getirileri baskılıyor.
Yönlü bir tahvil pozisyonu almadan gıda kaynaklı artan oynaklığı değerlendirmek için faiz opsiyonlarında straddle alımını tercih ediyoruz. Çekirdek enflasyon ılımlı seyrederken, öngörülemeyen muson desenleri önümüzdeki haftalarda gıda fiyatlarında ani sıçramaları kolaylıkla tetikleyebilir. Bu yaklaşım, merkez bankasının beklenenden uzun süre “bekle-gör”de kalması halinde sermayeyi korurken, keskin getiri hareketlerinden kazanç elde etmeyi sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
