Bloomberg WIRP fiyatlaması, Temmuz ABD TÜFE verisi sonrası Eylül FOMC toplantısında 25 baz puanlık faiz artışının ima edilen olasılığının %39,9’a gerilediğine işaret etti; 11 Ağustos’ta bu oran %48,1 seviyesindeydi. Bu kayma, piyasalar gelen enflasyon verileri etrafında yeniden fiyatlama yapmayı sürdürse de, federal fon hedef faizinde ilave sıkılaşmaya yönelik kısa vadeli beklentilerin zayıfladığına işaret ediyor.
UOB’nin baz senaryosu, Fed’in 2026’nın geri kalanında politikayı sabit tutması ve gevşemenin 2027’de yeniden başlaması yönünde. Öngörülen patika, ikisi de 25 baz puan olmak üzere iki faiz indirimini (biri 2027 2Ç sonu, diğeri 2027 4Ç sonu) varsayıyor; bu da federal fon oranını 2027 sonu itibarıyla yaklaşık %3,25’e indiriyor ve bu seviye terminal faiz tahmini olarak sunuluyor. Görünüm ayrıca, jeopolitik ve enerji kaynaklı belirsizliği, politika sıkılaştırmasının yeniden gündeme gelebileceği bir unsur olarak not ediyor.
Faiz İstikrarı Ortamında Kısa Vadeli Stratejilerin Ayarlanması
Temmuz TÜFE baskısı sonrası yakın vadeli faiz artışı olasılığının belirgin şekilde düşmesiyle birlikte, kısa vadeli türev pozisyonlarımızı derhal ayarlamalıyız. Uzun bir faiz istikrarı dönemi bekliyoruz; bu da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlemlerinin büyük olasılıkla çok dar bir bantta işlem göreceği anlamına geliyor. Yatırımcılar, yakın vadeli opsiyonlarda iron condor satmak gibi bant içi stratejiler uygulayarak bu sakin dönemi değerlendirmeye odaklanmalı.
Tarihsel olarak, Fed’in uzun süreli “bekle-gör” dönemleri Hazine tahvili piyasası volatilitesinde sert gerilemelere yol açar. Örneğin geçmişteki uzayan duraklama dönemlerinde, tahvil piyasası volatilitesini ölçen ICE BofA MOVE Endeksi, tarihsel ortalamalarının kayda değer ölçüde altına inmiştir. Önümüzdeki haftalarda ima edilen volatilitenin sıkışmayı sürdürmesiyle birlikte prim erimesinden faydalanmak için kısa-orta vadeli Hazine vadeli işlemleri üzerine opsiyon yazılmasını öneriyoruz.
Değişen Faiz Patikasına Göre Konumlanma ve Aşağı Yönlü Riskin Yönetimi
2027 sonuna doğru öngörülen faiz indirimlerine giderken, getiri eğrisinin kademeli biçimde ters eğimden çıkması (disinversion) ve dikleşmesi oldukça muhtemel. Fed’in bu yılın kalanında faizleri sabit tutması ve nihayetinde 2027 sonu itibarıyla %3,25’e indirmesi beklendiğinden, eğrideki dönüşüme hazırlıklı olmalıyız. Genişleyen spread’den faydalanmak üzere 2 yıllık ve 10 yıllık Hazine tahvillerinde opsiyonlar kullanarak “curve steepener” pozisyonlarına girilmesini tavsiye ediyoruz.
Bu istikrarlı görünüme rağmen, jeopolitik gerilimler ve oynak enerji piyasalarının beslediği yukarı yönlü risklerin sürdüğünü göz ardı etmemeliyiz. Tarihsel olarak petrol fiyatlarındaki ani sıçramalar enflasyon kaygılarını hızla yeniden alevlendirebilmiş ve Fed’i adım atmaya zorlamıştır. Ani bir politika sıkılaştırması riskinin azımsanmayacak düzeyde olmasına karşı korunmak için, koruyucu tampon olarak düşük maliyetli, vade dışı (out-of-the-money) payer swaption’ların elde tutulmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
