ABD hisseleri yeni zirvelere tırmandı; bu da CHA50/US500 çift işlemini, sermayenin pahalı ABD kazananı yerine iskontolu Çin piyasasını tercih etmeye başlayıp başlamadığını ölçen bir gösterge haline getiriyor. Fiyat ayrışması, akım (flow) verilerine kıyasla daha belirgin; kalıcı bir rotasyon ise henüz oluşmuş değil. S&P 500, 10 Ağustos itibarıyla yılbaşından bu yana %13,3 yükselirken, ikinci çeyrek bilançoları da hareketi destekledi: 7 Ağustos itibarıyla 436 şirketin %85,1’i analist beklentilerini aştı. Değerlemeler sıkı kalmaya devam ediyor; endeks 4 Ağustos’ta 20,4x ileriye dönük kâr çarpanındaydı (2025 sonu için 22,2x). Buna karşılık yüksek Hazine tahvili faizleri ve yoğunlaşmış (konsantre) endeks yapısı, bulut talebinde olası bir yavaşlama ya da yapay zekâ bağlantılı getirilerde zayıflama halinde hassasiyeti artırıyor.
Çin’de ise ters bir tablo var: düşük beklentiler, daha ucuz değerlemeler ve politika desteği için alan. FTSE China A50 Endeksi, 50 büyük A-hisse grubunu izliyor; US500’deki teknoloji liderliği yerine anakara bankaları, sigortacılar, tüketim ve sanayi şirketlerine daha fazla ağırlık veriyor ve gayrimenkul, ücretler, tüketim, regülasyon ve jeopolitik risklere ilişkin endişeleri fiyatlıyor. Akım verileri hâlâ “devir teslim”e karşı: gelişen piyasalar Temmuz’da iki aylık çıkışın ardından 18,8 milyar dolar giriş gördü, ancak hisse senetlerinden 7,8 milyar dolar çıktı; Çin’de ise hisselerden 3,7 milyar dolar, tahvillerden 3,4 milyar dolar çekildi. Teyit için kalıcı yabancı hisse girişleri, daha geniş katılım, daha iyi kâr revizyonları ve renminbi ya da jeopolitik stres altında dayanıklılık gerekir.
Pair Trade Strategy and US500 Positioning
CHA50 ve US500 ikilisine, ABD’deki güçlü momentumun uygulanabilirliğini Çin’in derin değerleme iskontosuyla dengeleyen bir stratejiyle yaklaşmalıyız. S&P 500’ün 20,4’lük ileri F/K oranı zorlayıcı olsa da, şirketlerin %85’ten fazlasının yakın zamanda Wall Street beklentilerini aşmasıyla somut kârlılık tarafından destekleniyor. Bu momentumu aşırı pozisyon almadan yakalamak için US500’de kısa vadeli alım opsiyonlarına (call) odaklanmalıyız; böylece yapay zekâ odaklı ralliden faydalanırken, yüksek yoğunlaşmanın tetikleyebileceği ani bir geri çekilmede aşağı yön riskimizi sınırlayabiliriz.
China A50 Positioning, Capital Flows, and Relative Value
İşlemin diğer tarafında Çin’in A50 endeksi, ABD değerleme çarpanlarının çok altında işlem görerek ciddi iskontosunu koruyor. Ancak yabancı yatırımcıların geçen ay Çin hisselerinden 3,7 milyar dolar çekmesi nedeniyle, kalıcı bir yükseliş trendi hâlâ görünmüyor. Şimdilik CHA50’de doğrudan uzun (outright long) pozisyonlardan kaçınmalı; bunun yerine çok düşük maliyetle tersine dönüş (contrarian) toparlanmasına pozisyon almak için uzun vadeli boğa call spread’leri kullanmalıyız.
Tarihsel olarak, yüksek değerlemeli büyüme sektörlerinden iskontolu savunmacı piyasalara sermaye rotasyonları zaman alır ve net politika tetikleyicileri gerektirir. Gelişen piyasalara haftalık sermaye akımlarını izleyerek kurumsal paranın kaymaya başladığı anı tespit edebiliriz. Akımlar pozitife dönene kadar, türev işlem yapanlara göreli değer stratejileri öneriyoruz: geri çekilmelerde US500 almak ve Çin odaklı yukarı yönlü senaryolarda sıkı risk limitleriyle hareket etmek.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
