Temmuz ayı ABD istihdam raporu, piyasalarda Eylül ayında Federal Rezerv’in faiz artıracağı beklentilerini azaltarak Dolar üzerinde baskı yarattı ve 2 yıllık tahvil getirilerini 8 baz puan aşağı çekti. Tarım dışı istihdam 23 bin kişi azalırken, önceki iki aya ilişkin toplam 103 bin kişilik aşağı yönlü revizyonlar düşüşü pekiştirdi; böylece üç aylık ortalama 20 bine geriledi. İşsizlik oranı %4,2’den %4,1’e inerken, işgücüne katılım oranı düştü ve ortalama saatlik kazanç artışı yıllık bazda %3,5’ten %3,2’ye yavaşladı. Fed fon vadeli işlemleri artık 16 Eylül için olası 25 baz puanlık adımın 10 baz puanını fiyatlıyor.
Dikkat şimdi Eylül FOMC toplantısı öncesinde açıklanacak bir diğer istihdam raporuna, iki TÜFE verisine ve Federal Rezerv’in Jackson Hole Sempozyumu’na çevriliyor. Piyasalar ayrıca gelecek haftaki Temmuz TÜFE verisini de değerlendirecek; manşet enflasyonun aylık %0,1 artması, çekirdek enflasyonun ise aylık %0,2 yükselmesi bekleniyor. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına yönelik olası bir anlaşma, benzin fiyatlarını aşağı çekerek yıl sonuna kadar dezenflasyonu destekleyebilecek bir kanal olarak görülüyor; bu da para politikasının 2027’ye kadar uzun süre sabit kalmasını gündemde tutuyor.
Faiz ve FX’te Piyasa Tepkisi ve Fırsatlar
Beklentilerin altında kalan Temmuz istihdam verisinin tarım dışı istihdamda 23 bin kişilik daralmaya işaret etmesinin ardından faiz piyasasında belirgin bir yön değişimi görüyoruz. ABD 2 yıllık Hazine tahvili getirisi 8 baz puan düşerek %3,90 civarına gerilerken, Fed’in ilave faiz artırımlarına yönelik gerekçe zayıfladı. Türev yatırımcılarının, SOFR (Secured Overnight Financing Rate) kontratları gibi kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde uzun pozisyon alarak getirilerde gerileme dönemine hazırlanması öne çıkıyor.
ABD dolar endeksindeki zayıflama — son olarak 102,20 seviyesine doğru geri çekilme — döviz opsiyon stratejileri açısından net bir fırsat sunuyor. Getiri farklarının Euro Bölgesi lehine daralmasından faydalanmak için EUR/USD alım (call) opsiyonları alınmasını öneriyoruz. Fed fon vadeli işlemleri Eylül’de tam 25 baz puanlık bir artış ihtimalini artık %10’un altında fiyatlarken, uzun dolar pozisyonu taşımak şu aşamada oldukça riskli.
Kritik Veriler ve Fed’in Uzun Ara Senaryosu Öncesi İşlem Stratejileri
Gelecek hafta açıklanacak Temmuz TÜFE verisine de hazırlanmak gerekiyor; manşette aylık bazda sınırlı %0,1 artış bekliyoruz. Bu dezenflasyon görünümü ve enerji piyasalarında olası jeopolitik rahatlama, muhtemelen getirileri daha da aşağı çekecek. Yatırımcılar, yaklaşan tahvil rallisinden yararlanmak için 10 yıllık Hazine tahvili vadeli kontratlarında alım (call) opsiyonlarını değerlendirebilir.
Fed’in 2027’ye kadar uzayabilecek bir “uzun süre ara” dönemine gireceğini öngördüğümüz için getiri eğrisinin dikleşmeye yatkın olduğunu düşünüyoruz. 2 yıllık Hazine vadeli kontratlarında uzun, 10 yıllık vadeli kontratlarda kısa pozisyonla “bull-steepener” pozisyonları öneriyoruz. Bu kurgu, piyasa faizlerin zirve yaptığını ve uzun süre sabit kalacağını kabullendiğinde tarihsel olarak iyi performans gösterme eğiliminde.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
