Meksika’nın çekirdek enflasyonu temmuzda aylık bazda %0,23 yükseldi. Bu gerçekleşme, piyasa beklentisi olan %0,22’nin hafif üzerinde kalarak, altta yatan fiyat baskılarının marjinal ölçüde daha güçlü olduğuna işaret etti.
Açıklama, daha oynak kalemleri hariç tutan ve kalıcı enflasyon eğilimlerine dair sinyal veren çekirdek ölçüme odaklandı. Beklentilere göre fark 0,01 yüzde puan oldu; veri genel olarak konsensüse yakın kalsa da beklentinin üzerinde gerçekleşti.
Banxico Görünümü ve Enflasyonun Sonuçları
Temmuz ayı çekirdek enflasyonunun %0,23 gelmesi, Meksika’da altta yatan fiyat baskılarının inatçı seyrini koruduğunu teyit ediyor. Bu sınırlı sapmanın dahi, Meksika Merkez Bankası’nı (Banxico) bir sonraki politika toplantısında son derece temkinli bir duruş sürdürmeye zorlayacağını düşünüyoruz. Yıllık enflasyon hâlâ %4 civarında seyrederek bankanın resmi %3 hedefinin belirgin şekilde üzerinde kalırken, önümüzdeki haftalarda agresif faiz indirimleri gündem dışı görünüyor.
Swap, FX ve Tahvil Piyasasında Pozisyonlanma
Faiz türevleri tarafında, kısa vadeli TIIE swaplarında sabit faiz ödeme (pay fixed) yönünde pozisyon alınmasını öneriyoruz. Piyasa agresif parasal gevşemeyi fiyatlamaya hevesliydi; ancak bu yapışkan çekirdek veri, indirimlerin ötelenebileceğine işaret ediyor. Tarihsel olarak Meksika’da benzer enflasyon sürprizleri, yatırımcıların merkez bankası patikasını yeniden fiyatlamasıyla kısa vadeli swap getirilerinde 15 ila 25 baz puan artışa yol açtı.
Kur opsiyonları cephesinde, pesonun güçlenmesine oynayan kısa vadeli USD/MXN put opsiyonlarının alınmasını tercih ediyoruz. %9,25 seviyesindeki Meksika politika faizi, pesonun carry trade cazibesini desteklemeyi sürdürecek. Daha geniş gelişen piyasa oynaklığı bir risk olsa da, yerel faiz avantajı makro yatırımcılar için hâlâ oldukça çekici.
Ayrıca, yerel devlet tahvillerinde—özellikle 2 yıllık Mbonos’larda—uzun pozisyonların azaltılmasını öneriyoruz. Bu kısa vadeli enstrümanların getirileri para politikası beklentilerine yüksek duyarlılık gösteriyor ve faiz indirimi beklentilerinin ötelenmesiyle faizlerin yükselmesi muhtemel. Şimdilik, merkez bankası daha net yönlendirme sağlayana kadar Meksika sabit getirili piyasalarında defansif duruş korunmalı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
