USD/CHF, güvenli liman talebinin azalmasıyla ABD Doları’nın zayıflaması sonucu üçüncü günde de geriledi; Perşembe günü Asya işlemlerinde 0,8060 civarında işlem gördü. İran ve Umman’ın Hürmüz Boğazı üzerinden bir sevkiyat rotası üzerinde anlaştığı ve ortak açıklamanın son aşamada kaleme alındığına dair haberlerin ardından risk iştahı toparlandı. Önerilen koridorun iki ila dört ay sürmesi beklenirken, Tahran bunun su yolunun tamamen yeniden açılması anlamına gelmediğini söyledi. ABD’de ADP verisi, Temmuz’da özel sektör istihdam artışının 44 bin olduğunu (Haziran: 98 bin) gösterdi ve 70 binlik beklentinin altında kalarak odağı Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları ile Cuma günkü Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisine çevirdi.
Fed tarafındaki değerlendirmeler de havayı şekillendirdi. Daly’nin açıklamaları FXS Speechtracker’da 5,4/10 puan aldı; bu seviye 5,6/10’luk tarihsel ortalamanın altında kaldı. FXS Fed Sentiment Index ise 2,23 puan düşüşle 138,69’a geriledi ancak 100’lük şahin eşik seviyesinin üzerinde kaldı. İsviçre’de enflasyon Temmuz’da %0,4’e gerileyerek (Haziran: %0,5) dört ayın en düşüğünü gördü; İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) politika faizini %0’da sabit tutmasının ardından hafif bir artış beklentisiyle tezat oluşturdu. Ayrı olarak, frankın daha uzun vadeli arka planında 2011–2015 dönemindeki EUR’e sabitleme (peg) rejimi ve bunun sona erdiği dönemde %20’nin üzerinde hareket yer alırken, EUR-CHF korelasyonunu %90’ın üzerinde gösteren modeller de dikkat çekiyor.
Güvenli Liman Akımlarının Zayıflaması ve ABD Verileriyle Kısa Vadede Volatilite
USD/CHF’nin 0,8060 civarında çok yıllı dip seviyelerde işlem gördüğünü; Orta Doğu’daki sevkiyat endişelerinin hafiflemesi ve ABD istihdam verilerindeki soğumanın parite üzerinde baskı yarattığını görüyoruz. Geçici İran-Umman sevkiyat anlaşması güvenli liman talebini azaltırken, İsviçre Frangı’ndaki son rallinin kırılganlığı artıyor. Bugünkü işsizlik başvuruları ve yarınki ABD Tarım Dışı İstihdam verileri öncesinde, türev işlem yapanların kısa vadeli sert dalgalanmalara hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz.
Temmuz ADP verisinin 44 bin ile hayal kırıklığı yaratması, ABD işgücü piyasasında soğumaya işaret ediyor ve tarihsel olarak daha zayıf bir dolar için katalizör olabiliyor. Bu ortamda, yaklaşan istihdam verileri etrafındaki yüksek ima edilen volatiliteden faydalanmak için kısa vadeli straddle alımlarını tercih ediyoruz. Geçmiş piyasa tepkileri, ADP’deki belirgin sapmaların, NFP gününde gerçekleşen volatilitenin opsiyonların ima ettiği fiyatlamayı %20’nin üzerinde aşmasına sıkça yol açtığını gösteriyor.
SNB Teşvikleri, Fed Duyarlılığı ve İşlem Stratejileri
Bu arada İsviçre enflasyonu beklenmedik şekilde %0,4’e gerileyerek SNB’nin %2’lik fiyat istikrarı hedefinin oldukça altında kaldı. Bu durum, deflasyonu önlemek için SNB’nin frangı zayıflatma yönünde güçlü bir motivasyona sahip olduğuna işaret ediyor; bu da geçmişteki agresif merkez bankası müdahalesi dönemlerini hatırlatıyor. Önümüzdeki haftalarda SNB kaynaklı ani bir yukarı yönlü dönüşe pozisyon almak için, kullanım fiyatı dışında (out-of-the-money) USD/CHF alım (call) opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
Fed duyarlılığı bir miktar zayıflamış olsa da, politika endeksi 100 puan baz çizgisinin üzerinde şahin bölgede kalmaya devam ediyor; bu da doların temel faiz/getiri avantajını koruduğunu düşündürüyor. USD/CHF’nin belirgin şekilde aşırı satım bölgelerinde bulunması nedeniyle, buradan itibaren aşağı yönlü risk, potansiyel yukarı yönlü alana kıyasla daha sınırlı olabilir. Kalan kısa pozisyonlarda sıkı zarar kes (stop-loss) kullanılması ve uzun risk-reversal yapılarına kademeli geçiş yapılmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
