Çin Halk Bankası (PBOC), Perşembe günkü USD/CNY merkez paritesini 6,7895 olarak belirledi. Bu seviye, Çarşamba günkü 6,7889’a kıyasla hafif daha zayıf bir kur düzeyine işaret ederken, Reuters tahmini olan 6,7462’nin de üzerinde gerçekleşti. Söz konusu fixing, bir sonraki seanstaki onshore işlemlere yön veriyor ve kur istikrarının yönetiminde temel araçlardan biri olmayı sürdürüyor.
PBOC’nin ilan edilmiş hedefleri; para birimi de dahil fiyat istikrarını korumak, ekonomik büyümeyi desteklemek ve finansal piyasa reformlarını ilerletmek. Kurum, Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet mülkiyetinde olup, Çin Komünist Partisi komite sekreteri rolü güçlü etkiye sahip; Pan Gongsheng hem bu görevi hem de başkanlığı yürütüyor. Politika araçları arasında yedi günlük ters repo faizi, orta vadeli borç verme imkânı (MLF), döviz piyasasına müdahaleler ve zorunlu karşılık oranı yer alırken, Kredi Ana Faiz Oranı (LPR) kredi, konut kredisi ve mevduat faizleri için referans niteliği taşıyor. Çin’de WeBank ve MYbank gibi dijital kreditörler dahil 19 özel banka da bulunuyor; sektör, 2014’te özel sermaye tarafından finanse edilen ve yerel kontrol altında olan kreditörlere açıldı.
PBOC’nin Daha Zayıf Yuan Tercihine İşaret
Bize göre Çin Halk Bankası’nın USD/CNY merkez kurunu 6,7895’te—Reuters tahmini 6,7462’nin oldukça üzerinde—belirleme kararı, daha zayıf bir para birimine yönelik net bir tercihe işaret ediyor. 400 pipi aşan bu büyük fark, Pekin’in durgun iç ekonomiyi desteklemek için yuanın değer kaybına tolerans göstermeye istekli olduğunu gösteriyor. Türev piyasası yatırımcılarının, önümüzdeki haftalarda bu yukarı yönlü momentumu yakalamak için kısa vadeli USD/CNY alım (call) opsiyonlarını tercih etmesi gerektiğini düşünüyoruz.
İşlem Stratejileri ve Görünüm
Görüşümüz, Çin’in imalat PMI verisinin daralma eşiğine yakın seyrederek %49,8 düzeyinde kalması dahil son ekonomik göstergelerle destekleniyor. Tarihsel olarak, merkez bankasının fixing kurunun piyasa beklentilerinden bu denli sert sapmasına izin verdiği dönemler, çoğu zaman birkaç hafta süren bir zayıflama trendinin habercisi oluyor; tıpkı 2023 sonlarında yuanın 7,30’a doğru gerilediği değer kaybı dalgasında olduğu gibi. Hükümetin yaklaşık %5 civarındaki yıllık GSYH büyüme hedefini tutturmakta zorlanması nedeniyle bu politika yöneliminin sürmesini bekliyoruz.
Bu ortamda, yatırımcılara USD/CNY kurunda yükselişe pozisyon alırken riski sınırlamak için boğa alım spread’leri (bull call spread) uygulamalarını öneriyoruz. Opsiyon zımni oynaklığının hâlen görece düşük olması, şu aşamada prim alımını risk-getiri açısından daha cazip kılıyor. Ayrıca bir sonraki LPR kararının yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz; referans faizde olası ilave indirimler, offshore türev piyasalarda yuan satışlarını hızlandıracaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
