Philadelphia Fed Başkanı Anna Paulson, salı günü CNBC’ye yaptığı açıklamada, altta yatan enflasyonun hâlâ çok yüksek olduğunu ve para politikasının ılımlı ölçüde kısıtlayıcı kalması gerektiğini söyledi; mevcut duruşun da muhtemelen bu tanıma uyduğunu ekledi. Paulson, Federal Rezerv’in enflasyonu hedefe geri döndürme konusunda kararlı olduğunu belirtirken, bunun para politikası açısından karmaşık bir dönem olduğunu ifade etti. Paulson ayrıca, FOMC’de faizleri sabit tutma kararının “kıl payı” alınmadığını ve belirsizliğin ileriye dönük yönlendirmeyi (forward guidance) zorlaştırdığını dile getirdi.
Politika doğru ayarlanırsa enflasyonun yumuşaması gerektiğini söyleyen Paulson, para politikası yeterince kısıtlayıcı olmazsa verilerin yapışkan, yüksek enflasyona işaret edeceğini ve ilerleme duraksarsa Fed’in harekete geçmesi gerekeceğini vurguladı. Paulson, işgücü piyasasını şu anda “istikrarlı” olarak tanımladı. Enerji tarafında ise fiyatların oynak olduğunu söyleyerek verilerin bu hareketlerin “görmezden gelinebileceğine” işaret ettiğini, arz şoklarını bu şekilde ele almanın doğru olduğunu ekledi. Ayrıca para politikası görünümüne ilişkin açık fikirli kalmaya devam ettiğini ve Fed’in çalışma biçimini tazelemek adına yeniden değerlendirmeyi desteklediğini söyledi.
Faiz, Hisse Senedi ve Enerji Türev Stratejilerine Etkileri
Federal Rezerv’in para politikasının “ılımlı ölçüde kısıtlayıcı” kalmaya devam ettiğine işaret etmesi ve faizlerin sabit tutulmasıyla birlikte, türev işlem yapanların daha düşük faiz oynaklığının görüleceği bir döneme hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz. Faizleri sabit tutma kararının kıl payı alınmamış olması nedeniyle, SOFR gibi kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinin mevcut dar bantlarında kalması muhtemel. Önümüzdeki haftalarda ani politika değişikliklerinin olmamasından faydalanmak için iron condor gibi bant içi (range-bound) opsiyon stratejilerine odaklanılmasını öneriyoruz.
Yılın ilk yarısında çekirdek PCE’nin hâlâ yaklaşık %2,8-%3 bandında seyretmesi, Fed’in faiz indirimine acele etmeyeceği görüşünü destekliyor. Tarihsel veriler, merkez bankasının istikrarlı ve kısıtlayıcı bir duruş sürdürdüğü dönemlerde piyasa belirsizliği azaldıkça hisse endeks oynaklığının çoğu zaman gerileme eğilimine girdiğini gösteriyor. Yapışkan enflasyona dair sinyaller açısından yaklaşan makro verileri yakından izlerken, hisse opsiyonlarında prim satışı fırsatlarına bakılmalı.
Fed’in oynak enerji fiyatlarını kabul etmesi dikkate alındığında, enerji türevlerinde son derece temkinli kalmak gerekiyor. Brent petrol ve doğal gazda son dönemde sık görülen çift haneli yüzde hareketleri, bu emtia piyasalarında “çıplak” (naked) satış yerine tanımlı riskli opsiyon spread’lerinin kullanılmasını gerekli kılıyor. Bu yaklaşım, ani arz yönlü şoklara maruz kalmadan mevcut piyasa bandından faydalanmaya olanak sağlar.
ABD Tahvil Getiri Eğrisi Görünümü
Fed’in yapışkan enflasyona karşı duruşunu koruduğu sürece ABD tahvil getiri eğrisinin yatay kalmasını bekliyoruz. Tarihsel olarak, uzun süreli istikrarlı ve kısıtlayıcı faiz dönemleri, uzun vadeli enflasyon beklentileri ankrajlandıkça vade priminde (term premium) sıkışmaya yol açar. Sabit getirili türev yatırımcılarına, Fed’in kararlılığının uzun vadeli getirileri sınırlı tutacağı beklentisiyle getiri eğrisi yataylaşmasına (flattening) yönelik pozisyonlara odaklanmalarını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
