İngiltere Merkez Bankası (BoE), beklentilere paralel şekilde Banka Faizi’ni (Bank Rate) %3,75’te sabit tuttu. Karar 6’ya karşı 3 oyla alınırken, hazirandaki 7’ye karşı 2’lik oylamaya kıyasla Mann’in şahin kanada geçtiği görüldü. BoE, para politikası raporunda üç senaryo ortaya koyarken; enerji fiyatlarının vadeli eğrilere (futures curves) göre seyrettiği ve ikinci tur etkilerin sınırlı ancak kalıcı olduğu varsayımına dayanan merkezi projeksiyonda, TÜFE (CPI) enflasyonunun bir yıl sonrası için %2,6 seviyesinde olacağı öngörüldü. Bu tahmin, nisanda yayımlanan üç senaryonun tamamının altında kaldı.
Basın toplantısında BoE, enflasyon üzerinde ikinci tur etkilerine dair kanıt eksikliği bulunduğunu belirtti. Ayrıca daha güçlü GSYH büyümesi ve daha düşük işsizlik oranı raporlanarak, Birleşik Krallık ekonomisinin nisanda beklenenden daha iyi bir konumda olduğu sonucuna varıldı. Merkezi projeksiyon, piyasa fiyatlamasıyla uyumlu şekilde iki faiz artışını içeriyor.
BoE Kararı Sonrası Türev Piyasalarda Fırsat
Bize göre BoE’nin faizi %3,75’te tutma kararı, türev işlemcileri için net bir yanlış fiyatlama fırsatı yaratıyor. Merkez bankasının modelleri hâlâ iki ek faiz artışı içeriyor olsa da, zayıflayan enflasyon görünümü bu artışların gerçekleşme olasılığının düşük olduğuna işaret ediyor. Birleşik Krallık TÜFE’sinin 2026 ortasında %2,2’ye gerilemesiyle, fiyatlarda aşağı yönlü eğilim piyasanın şu anda varsaydığından çok daha güçlü.
Önümüzdeki haftalarda Sterling Overnight Index Average (SONIA) vadeli kontratlarında uzun pozisyon alınmasını öneriyoruz. Piyasa hâlâ bu iki ek faiz artışını fiyatladığı için söz konusu vadeli kontratlar şu anda düşük değerlenmiş durumda. Tarihsel eğilimler, bir yıllık enflasyon tahminleri %2,7’nin altına inerken ekonomik büyüme istikrarlı kaldığında, kısa vadeli faiz vadeli kontratlarının hızla ralli yaptığını gösteriyor.
Risk Yönetimi ve Gilt Eğrisi Stratejileri
Bununla birlikte, 6-3’lük sıkı oy dağılımı sonrası kurul içindeki şahin azınlık nedeniyle temkinli kalmak gerekiyor. Bu riski hedge etmek için yatırımcıların kısa vadeli faizlerde vade dışı (out-of-the-money) payer opsiyonları satın alması uygun olacaktır. Bu strateji, mevcut %4,2’lik işsizlik oranı gibi güçlü yurtiçi verilerin geçici olarak getirileri yukarı itmesi halinde portföyleri korur.
Birleşik Krallık gilt piyasasında eğri dikleşmesi (curve-steepening) stratejilerine de bakılmasını öneriyoruz. Kısa vadeli faiz beklentileri gerilerken uzun vadeli getiriler yapışkan kaldığı için, 2 yıllık ve 10 yıllık gilt getirileri arasındaki farkın genişlemesi bekleniyor. Bu işlemin şu anda oldukça uygulanabilir olmasının nedeni, hükümetin 2026 sonlarına yönelik yoğun tahvil ihraç planının uzun vadeli getirileri yüksek tutmasıdır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
