Fed, faizleri değiştirmedi; ancak Başkan Warsh, FOMC kararına ilişkin net bir gerekçe ortaya koymadan yaklaşık 45 dakika konuştu. Bu belirsizlik, ABD Hazine tahvili piyasasının uzun vadeli tarafında satış dalgasıyla aynı zamana denk geldi; getiri eğrisi daha dikleşirken ABD doları geriledi. 2s10s spread’i geçen yılın ağustos ayından bu yana en büyük sıçramasını kaydetti; piyasanın dolar açısından olumsuz okuduğu hareketi pekiştirdi.
Tartışmalar, Fed’in bilançosunun sağladığı teşvikin derecesine de kaydı; bilançonun büyüklüğüne yönelik olası bir ayarlamanın, daha önce fiyatlanandan daha erken gelebileceği ihtimalini gündeme taşıdı. Başkan Trump, basın toplantısı sona ererken “Warsh daha düşük faizleri görmek ister” diyerek tabloyu daha da karmaşıklaştırdı; siyasi etki endişelerini ve FOMC içinde Guvernörler Kurulu ile bölgesel Fed başkanları arasında ayrışma olabileceğine dair kaygıları besledi. Enflasyon beklentileri sert yükselirken, süreç Fed’in kredibilitesini sorgulatır hale getirdi ve doların daha da değer kaybetmesi riskini artırdı.
Doları Shortlamak ve Getiri Eğrisi İşlemleri
Önümüzdeki haftalarda türev piyasası yatırımcılarının opsiyon ve vadeli işlemlerle ABD Dolar Endeksi’nde (DXY) belirgin biçimde kısa (short) pozisyonlanmasını öneriyoruz. DXY’nin son dönemde 100,50 seviyesine doğru sarkması ve yurt içi enflasyon beklentilerinin yeniden %3’e yaklaşmasıyla, doların euro ve Japon yeni karşısında satım (put) opsiyonları oldukça cazip görünüyor. Piyasanın, merkez bankasının enflasyonla mücadele taahhüdünü aktif biçimde sorgulaması nedeniyle doların kalıcı bir aşağı yönlü baskı altında kalmasını bekliyoruz.
Sabit getirili menkul kıymet opsiyonlarında ise ABD Hazine getiri eğrisinde daha fazla dikleşmeye (steepening) oynanmasını öneriyoruz. Yatırımcılar, geçen yıl ağustos ayından bu yana en sert artışını yaşayan bu genişleyen makastan faydalanmak için 2s10s spread opsiyonlarına veya Hazine vadeli işlemlerinde takvim spreadlerine bakabilir. Tarihsel olarak piyasa Fed’in “eğrinin gerisinde kaldığı” şüphesine kapıldığında, uzun vadeli getiriler kısa vadeli faizlerden çok daha hızlı yükselir; bu da bear-steepener stratejilerini yüksek getirili hale getirir.
Enflasyon ve Politik Risk Ortamında Altın Stratejileri
Kur değer kaybına ve para politikasına siyasi müdahale algısına karşı korunmak amacıyla altın vadeli işlemleri ve alım (call) opsiyonlarında da önemli bir fırsat görüyoruz. Altın bu yıl ons başına 2.400 dolar eşiğinin üzerinde istikrarlı biçimde konsolide oldu ve Fed kredibilitesine yönelik bu ani darbe, yukarı yönlü kırılım için güçlü bir katalizör sunuyor. Altında at-the-money’a yakın alım opsiyonlarının alınması, yükselen enflasyon beklentilerinin getirdiği yukarı potansiyeli yakalarken riski sıkı şekilde tanımlı tutmaya imkan verir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
