FOMC, Hammack, Logan ve Kashkari’nin muhalefet ettiği 9-3 oyla politikayı sabit tuttu; Başkan Warsh da son dönemde fiyat istikrarına yaptığı vurguya rağmen değişiklik yapılmamasını destekledi. Warsh, piyasaların yönlendirmeden ziyade verilerden sinyal alması nedeniyle toplantılar arasında reel faizlerin yükseldiğini söyledi; ancak yorumlarda bunun, Warsh’ın “rejim değişimi” söylemine verilen bir tepkiye ve sonrasında Başkan’ın fiyat istikrarını sağlayabilme kabiliyetine duyulan güvenin yeniden değerlendirilmesine işaret ettiği belirtildi. Kümülatif faiz artışlarına yönelik piyasa fiyatlaması 56 baz puandan 50 baz puana gerilerken, eylül hamlesine ilişkin zımni olasılık neredeyse kesin seviyeden %65’e düştü.
ABD Hazine (UST) eğrisi, uzun vadede enflasyon beklentilerinin yükselmesiyle 2s10s bazında mart sonundan bu yana en sert şekilde dikleşti; 10 yıllık enflasyon swapı %2,3’ün biraz üzerinde. Paylaşılan baz senaryo, aralık ve mart toplantılarında 25’er baz puanlık artışlar olmaya devam etti. Fed bilanço politikasını değiştirmedi; görev gücü sonuçlarının yıl sonuna kadar açıklanması bekleniyor. New York Fed ise aylık 10 milyar dolar tutarında Hazine bonosu (T-bill) alımlarıyla rezerv yönetimi amaçlı alımları sürdürüyor.
Eğri Dikleşmesinin Devamına ve Uzun Vadeli Getiri Yükselişine Pozisyonlanma
2s10s Hazine tahvili getiri eğrisinin mart sonundan bu yana en sert dikleşmeyi yaşamasıyla birlikte, türev yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda eğri dikleşmesinin sürmesine yönelik pozisyon almasını öneriyoruz. Uzun vadeli enflasyon beklentileri 10 yıllık enflasyon swaplarında %2,3 seviyesine doğru yükseldiği için, yatırımcılar uzun vadeli tahvil getirilerindeki artıştan faydalanmak amacıyla uzun vadeli Hazine tahvili vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alabilir veya getiri yükselişine duyarlı payer swap işlemlerine girebilir. Piyasanın Fed’in son kararını sindirip “uzun süre daha yüksek” uzun vadeli getiriler gerçeğine uyum sağlamaya çalıştığı bu dönemde, söz konusu dikleşme eğilimi özellikle önem taşıyor.
Kısa Vadeli Faiz Türev Fırsatları ve Volatilite Stratejileri
Piyasanın eylül faiz artışı için zımni olasılığı neredeyse kesin seviyeden yalnızca %65’e indirmiş olması dikkate alındığında, kısa vadeli faiz türevlerinde güçlü bir taktik fırsat görüyoruz. Yapay zekâ (AI) kaynaklı sermaye harcamalarının güçlü seyri ve sıkı işgücü piyasasının enflasyonu yapışkan tutmasını beklediğimiz için, piyasanın Fed’in şahin duruşunu şu aşamada eksik fiyatladığı kanaatindeyiz. Eylül ve aralık vadeli Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlem kontratlarında put opsiyonu almak, Fed’in piyasanın şimdi beklediğinden daha erken sıkılaşmak zorunda kalması halinde yatırımcıların kazanç sağlamasına yardımcı olacaktır.
Fed’in aylık 10 milyar dolarlık istikrarlı Hazine bonosu alım hızını korumasıyla, kısa vadeli likiditenin sonbahar boyunca oldukça istikrarlı kalması bekleniyor. Türev yatırımcıları, yıl sonu bilanço görev gücü sonuçlarını beklerken ön uç faizlerde kısa vadeli volatilite satarak bu ortamdan faydalanabilir. Daha geniş piyasanın Fed’in bir sonraki hamlesine ilişkin bölünmüş kaldığı bu süreçte, kısa vadeli faizlerde bant içinde hareketi hedefleyen opsiyon stratejilerinin en istikrarlı getiriyi sunacağı görüşündeyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
