ABD işgücü koşulları dirençli olarak nitelendirildi: Haziran’da istihdam artışı yavaşlarken, ücret baskıları zirvelerinden geriledi; bu durum, faizlerin daha da artırılması için acil bir itki bırakmadığı gibi, resesyon endişelerini tetikleyecek ölçüde bir zayıflığa da işaret etmiyor. Faiz beklentilerindeki yükselişin ise İran savaşıyla ilgili gelişmelere bağlandığı; son alevlenmenin süresine dair belirsizliğin piyasaların görünürlük olmadan politikayı fiyatlamasına neden olduğu belirtildi. Barışçıl bir sonucun temel senaryo olarak sunulduğu; yaklaşan ara seçimler ve Trump’ın daha düşük beğeni oranına atıf yapılırken, Eylül’de bir faiz artışından kaçınmak açısından zamanlamanın kritik olduğu vurgulandı.
Beklenmedik bir barış duyurusu olmadığı sürece, Federal Rezerv’in Çarşamba günkü toplantısında şahin bir ton benimsemesi bekleniyordu. Başkan Warsh’ın forward guidance’a (yönlendirmeye) yönelik bilinen isteksizliğiyle uyumlu biçimde, metnin kısa kalmasının ve ileriye dönük yönlendirmeden kaçınmasının; bunun yerine gelecekteki olası faiz artışları için esnekliği korumak adına “yüksek belirsizlik” ve verilere bağlı (data-dependent) bir duruş etrafında şekillenmesinin beklendiği ifade edildi. Warsh’ın Eylül hamlesini açıkça işaret etmesinin olası görülmediği; bunun da dolarda sınırlı bir reaksiyon riskini artırdığı ve İran çatışması daha da tırmanıp petrol fiyatları yükselmediği sürece FOMC sonrası olası kazanımların sönümlenebileceği belirtildi.
FOMC Sonrası ABD Doları Tepkisine Yönelik Pozisyonlanma
Türev piyasa işlemcilerinin, bugünkü FOMC açıklamasının ardından ABD Doları’nda olası bir geri çekilmeye hazırlıklı olmasını öneriyoruz. ABD Dolar Endeksi şahin beklentilerle son dönemde 104,5 seviyesine doğru yükselmiş olsa da, Başkan Warsh’ın forward guidance’a yönelik iyi bilinen isteksizliği Fed’in Eylül faiz artışına açık biçimde taahhüt vermeyeceğine işaret ediyor. Yatırımcılar, toplantı sonrası dolardaki kazanımların hızla silinmesi halinde getiri elde etmek için kısa vadeli EUR/USD alım (call) opsiyonları satın alarak bu durumu değerlendirebilir.
Jeopolitik Risk Yönetimi ve Faiz Piyasası Fırsatları
Dolar kısa (short) görüşüne yönelik temel yukarı yönlü risk, İran çevresindeki jeopolitik gerilim olup Brent petrolü varil başına 83 dolar civarında dalgalı tutuyor. Ani bir askeri tırmanışın enerji fiyatlarını bir anda yukarı sıçratıp Fed’i daha şahin bir duruşa zorlayabilmesi nedeniyle, yatırımcıların önümüzdeki haftalarda portföylerini hedge etmeleri gerekiyor. Bu tür jeopolitik şoklara karşı korunmak için uzun (long) ham petrol alım (call) opsiyonları veya volatilite straddle stratejileri kullanılmasını öneriyoruz.
Son ABD istihdam verileri sağlıklı bir soğumaya işaret ederken—ücret artışının %3,6’ya gerilemesi ve tarım dışı istihdam artışının ortalama 160 bin ile istikrarlı seyretmesi—Fed’in acele etmesini gerektirecek temel bir iç dinamik baskı bulunmuyor. Bu da, hâlihazırda Eylül’de faiz artışına yüksek olasılık atfeden kısa vadeli faiz piyasalarının aşırı fiyatlamış olabileceğini gösteriyor. Piyasanın daha sabırlı ve veriye bağlı bir merkez bankası patikasına uyum sağlamasıyla değer yakalamak adına Eylül vadeli SOFR vadeli işlemlerinde alım yapılmasının akıllıca bir tercih olduğunu düşünüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
