ING, geçen ayki 25 baz puanlık artışın ardından Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) 31 Temmuz’da politika faizini %1,00 seviyesinde sabit tutmasını bekliyor. Banka, bazı piyasa katılımcıları daha hızlı bir sıkılaşma döngüsü ve ekim ayında bir adım olasılığını fiyatlasa da, sınırlı ölçüde şahin bir ayarlamanın yeni anlamlı biçimde güçlendirmesi ya da USD/JPY patikasını değiştirmesi için fazla alan görmüyor.
Bunun yerine ING, USD/JPY’nin temel olarak enerji fiyatları ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) “reaksiyon fonksiyonu” tarafından belirlendiğini, çarşamba günkü FOMC toplantısının ise yakın vadede kritik bir katalizör konumunda olduğunu vurguluyor. ING’ye göre Fed beklenmedik ölçüde güvercinleşmediği veya Brent $70/varil seviyesine geri çekilmediği sürece, BoJ kararına kadar USD/JPY 163/164 bandı civarında destekli kalabilir; Başkan Ueda basın toplantısında beklentilerin altında kalırsa 165 testine yönelik “uç” bir risk de bulunuyor. Notta ayrıca, nisan sonu/mayıs başında yaklaşık $70 milyar harcanmasına ve kalan $1,09 trilyonluk döviz rezervlerine atıfla FX müdahalesi riski de hatırlatılıyor. ING, yıl sonu USD/JPY tahminini, Fed’den yeni bir faiz artışı gelmemesi varsayımıyla 158’de korurken, yurtiçi sermayenin daha fazla içeride tutulmasını teşvik edecek adımlara yönelik spekülasyonlara da değiniyor.
BOJ Öncesinde Türev İşlem Stratejileri
31 Temmuz’daki Japonya Merkez Bankası toplantısı öncesinde, türev işlem yapan yatırımcıların yen tarafında sınırlı güçlenmeye hazırlıklı olmasını öneriyoruz. Merkez bankasının politika faizini %1,00’de sabit tutmasını bekliyoruz; bu da sınırlı şahin mesajların USD/JPY paritesini aşağı itmekte muhtemelen yetersiz kalacağı anlamına geliyor. Yurtiçi faiz kararları yerine, makro yatırımcıların yaklaşan Fed sinyallerine ve küresel enerji maliyetlerine güçlü biçimde odaklanması gerekiyor.
Brent petrolün varil başına $80 civarında seyretmesi, ithalata bağımlı yen üzerinde yukarı yönlü baskıyı sürdürerek USD/JPY’yi 163-164 bandında destekli tutuyor. Tarihsel eğilimler, enerji fiyat şoklarının yen zayıflığıyla, Japon faizlerinde küçük ayarlamalara kıyasla çok daha doğrudan bir korelasyona sahip olduğunu gösteriyor. Fed bir sonraki toplantısında kısıtlayıcı duruşunu korursa, doların yen karşısında 165 seviyesini test etmesi yüksek olasılık.
Risk Yönetimi ve Daha Uzun Vadeli Görünüm
Bu riski yönetmek için, beklenmedik kur müdahalelerine karşı korunma sağlarken yukarı yönlü momentumu yakalamak amacıyla kısa vadeli USD/JPY alım (call) opsiyonlarının kullanılmasını öneriyoruz. Japonya Maliye Bakanlığı daha önce piyasa müdahalelerinde $60 milyarın üzerinde kaynak kullanmıştı ve hâlen $1,09 trilyon gibi dev bir döviz rezervi bulunduruyor. Bu büyük “mühimmat”, 165 seviyesini Japon otoritelerinin devreye girip dolar satma olasılığının belirgin biçimde arttığı kritik bir eşik haline getiriyor.
2026’nın ikinci yarısına doğru ise, küresel faiz baskıları hafifledikçe USD/JPY’nin zamanla 158 seviyesine doğru gerilemesini bekliyoruz. Yatırımcılar, bu muhtemel düzeltmeden faydalanmak için 165’e yakın yükselişleri satma (fade) stratejilerini satım (put) opsiyonlarıyla değerlendirebilir. Şimdilik en doğru yaklaşım, çevik kalmak ve uzun dolar pozisyonlarını ani ve sert kamu müdahalelerine karşı korumak.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
