Piyasalar, Federal Rezerv’in yaklaşan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) kararını son derece dengeli fiyatlıyor; faizlerin değişmeden bırakılmasına ilişkin olasılık 60:40 olarak görülüyor. Pas geçme senaryosu, haziran enflasyon verilerindeki soğumaya ve enflasyon beklentilerinin yeterince kontrol altında olduğuna yönelik değerlendirmelere bağlanırken, getiri eğrisi de yeniden bir sıkılaştırma evresine işaret edecek şekilde konumlanmış değil. Özellikle 5 yıllık noktada tahvillerin eğriye göre “pahalı” (rich) olduğu belirtiliyor; bu yapı, bir faiz artırımı döngüsünün başlangıcı için alışılmadık kabul ediliyor.
Buna rağmen, sürpriz bir adım riski masada kalmaya devam ediyor; politika yapıcıların enflasyonu tercih edilen bantların üzerinde değerlendirmesi halinde 25 baz puanlık bir artış “koruyucu” bir hamle olarak çerçeveleniyor. Bu tür bir sıkılaştırma bu toplantıda ya da bir sonrakinde gelirse, potansiyel olarak geri çevrilebilir nitelikte görülüyor; politika faizinin 12 aylık bir ufukta bugünkü seviyenin altına inmesi öngörülüyor. Daha geniş arka planda İran ile jeopolitik gerilimlerin azalması ve ABD ekonomisinde teknoloji dışındaki alanlarda kırılganlıklar öne çıkarılıyor.
FOMC Karar Görünümü ve Piyasa Tepkisi
Temmuz 2026’nın son günlerine girilirken, yaklaşan FOMC faiz kararı bıçak sırtında; pas geçme olasılığı %60, sürpriz artış olasılığı %40. Biz, özellikle haziran tüketici fiyat endeksinin yıllık %2,5 ile belirgin şekilde yavaşlaması nedeniyle Fed’in nihayetinde faizleri sabit bırakacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte, türev işlem yapanların politika yapıcıların kalıcı fiyat baskılarını peşinen bastırmaya karar vermesi halinde 25 baz puanlık “koruyucu” bir artış ihtimaline karşı hazırlıklı olması gerekiyor.
Sabit getirili piyasada 5 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi şu anda yaklaşık %3,75 ile getiri eğrisine göre pahalı işlem görüyor. Tarihsel olarak, merkez bankasının bu spesifik eğri yapısıyla bir sıkılaştırma aşamasına başlaması oldukça sıra dışı. Fed piyasayı bir artışla şaşırtırsa, teslim edilen artışların 12 ay içinde geri alınmasını ve bunun da fonlama faizini nihai olarak daha aşağı çekmesini bekliyoruz.
İşlem Stratejileri ve Portföy Konumlandırması
Bu hassas dengeli görünümde işlem yapmak için, ani bir şahinleşmeye karşı kısa vadeli SOFR opsiyonlarıyla hedge öneriyoruz. Ağustos Fed Funds vadeli kontratları üzerinde straddle gibi uzun volatilite stratejisi uygulamak, piyasada kaygının hâlihazırda düşük fiyatlanması nedeniyle güçlü bir risk-getiri profili sunuyor. Bu da Fed’in beklenmedik bir hamleyle bağımsızlığını vurgulaması halinde korunmamızı sağlar.
Fed’in beklenen şekilde pas geçmesi durumunda, önümüzdeki haftalarda 2 yıllık-10 yıllık getiri eğrisinde hızlı bir dikleşme (steepening) bekliyoruz. Buna karşılık sürpriz bir faiz artışı eğriyi geçici olarak daha yataylaştıracak (flattening) ve uzun vadeli steepener pozisyonları için oldukça elverişli bir giriş seviyesi yaratacaktır. Açıklama sonrası volatilitenin ilk dalgalarını absorbe edebilmek için esnek pozisyonlar korunmalı ve kaldıraç düşük tutulmalıdır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
