USD/JPY, Washington ile Tahran’ın saldırılara ara verildiğini teyit etmesinin ardından risk iştahının toparlanması ve ABD Doları’nın zayıflamasıyla Pazartesi günü 163,70 civarına geriledi; düşüş %0,09 oldu. Daha yumuşak ton, ABD Dolar Endeksi’nin (DXY) ekside kalması ve ABD hisselerinin yükselmesiyle de görüldü. Piyasaların odağı şimdi, Çarşamba günkü Federal Reserve ve Cuma günkü Japonya Merkez Bankası (BoJ) kararlarına çevrilmiş durumda; her iki kurumun da faizleri sabit tutması beklenirken, Fed Başkanı Kevin Warsh’un ileriye dönük yönlendirmelerin mevcut ortam için uygun olmadığı yönündeki açıklaması sonrası iletişim dili yakından izleniyor.
ABD verileri dolara sınırlı destek verdi: Dayanıklı mal siparişleri Haziran’da %1,6 artış beklentisine karşılık %0,3 yükselirken, ulaştırma hariç siparişler bilgisayarlar ve elektronik ürünlerin öncülüğünde %0,6 arttı. Japonya’da Reuters anketi, ekonomistlerin büyük çoğunluğunun BoJ’un yıl sonuna kadar faiz artırımı beklemeyi sürdürdüğünü göstererek kademeli sıkılaşma anlatısını canlı tuttu. Ayrı olarak piyasalar, Cuma öncesinde Tokyo TÜFE, perakende satışlar ve sanayi üretimi verilerini bekliyor; bazı tahminler BoJ hedef faizinin %1,00’de kalacağını öngörürken, USD/JPY geçen haftanın sonundan bu yana 164,00’ün hemen altında tutunuyor.
Fed ve BoJ Kararları Öncesi Opsiyon Piyasasında Volatilite
USD/JPY 163,70 seviyeleri etrafında seyrederken, türev yatırımcılarının bu haftaki Fed ve BoJ kararları öncesinde opsiyon piyasasında artabilecek volatiliteye hazırlıklı olmasını öneriyoruz. Tarihsel olarak, iki merkez bankasının aynı haftaya denk geldiği dönemler USD/JPY opsiyonlarında kısa vadeli zımni volatiliteyi %2 ila %3 yukarı itebiliyor; bu da straddle veya strangle stratejilerini oldukça cazip kılıyor. Çarşamba ve Cuma günkü politika açıklamaları öncesinde bu fiyatlama uyumsuzluklarından faydalanmaya odaklanmalıyız.
Yen Politikasındaki Belirsizlik Karşısında Koruyucu Stratejiler
Japonya Merkez Bankası’nın, Yen’i çok yıllı dip seviyeler yakınında savunması yönünde yoğun baskı altında olması, sert ve ani şahin politika değişimleri riskini artırıyor. Japonya’da çekirdek enflasyonun uzun süredir %2 hedefinin üzerinde seyretmesi, BoJ’un nihayetinde mevcut %1,00 seviyesinin de ötesinde faiz artırmasına yönelik gerekçeyi güçlendiriyor. Hızlı bir aşağı düzeltmeye karşı korunmak için, paranın dışında (out-of-the-money) JPY alım opsiyonlarının (USD/JPY satım/put) kullanılmasını öneriyoruz.
Öte yandan, Haziran dayanıklı mal siparişlerinin öngörülen %1,6 yerine yalnızca %0,3 artması gibi zayıf ABD verileri, Fed’in tonunu yumuşatabileceğine işaret ediyor. Tarihsel olarak ABD ve Japonya 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark yalnızca 25 baz puan daraldığında bile USD/JPY günler içinde %2 ila %3 düşebiliyor. Bu olası daralmadan, prim maliyetlerini sınırlarken aşağı yönü yakalamak için USD/JPY’de bear put spread kurgulayarak faydalanabiliriz.
Önümüzdeki haftalarda, daha uzun vadeli trend dönüşlerine yakalanmamak adına kısa vadeli kontratlara odaklanılmasını öneriyoruz. Ekonomistlerin büyük çoğunluğunun yıl sonuna kadar Japonya’da bir faiz artışı daha beklediği dikkate alındığında, orta vadeli patika belirgin biçimde daha güçlü Yen’i işaret ediyor. Risk maruziyetini, USD/JPY spot uzun pozisyonlarını azaltıp koruyucu opsiyon stratejilerine kaydırarak dikkatle yönetmeliyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
