Orta ve Doğu Avrupa piyasaları ay sonuna daha sakin giriyor; ancak yurt içi gündemde ana odak Perşembe günü açıklanacak büyüme verileri. Çekya’nın 2Ç GSYH’sinin %0,5 ç/ç ve %2,1 y/y gelmesi bekleniyor; önceki %0,2 ç/ç ve %2,2 y/y seviyelerine kıyasla yıllık oran hafif gerilese de ardışık (çeyreklik) momentumun güçlendiğine işaret ediyor. Macaristan’ın 2Ç GSYH’sinin ise %0,8 ç/ç ve %1,7 y/y’dan %1,2 ç/ç ve %2,4 y/y’a yükselmesi öngörülüyor; bu görünüm, faaliyetin önceki tahminlerin ima ettiğinden daha güçlü seyrettiğiyle uyumlu.
Cuma günü Polonya’nın temmuz enflasyonu açıklanıyor; beklenti %0,9 aylık ve %3,1 yıllık. Bu, önceki %-0,5 aylık ve %2,5 yıllık seviyelerden yükselişe işaret ediyor. Hareketin ana itici gücü, perakende akaryakıt destek önlemlerinin sona ermesinin ardından artan yakıt fiyatları. Para politikası tarafında Çek Merkez Bankası (CNB), ağustos toplantısı öncesinde Perşembe günü “sessiz dönem”e (blackout) giriyor; son iletişim, bir faiz artışının hâlâ seçenek olduğunu ancak aciliyet taşımadığını gösteriyor ve “değişiklik yok” beklentisiyle örtüşüyor. Daha sakin jeopolitik koşulların, ODA faizleri ve HUF ile PLN gibi yüksek beta para birimleri için destekleyici olduğu değerlendiriliyor; buna karşılık CZK, faiz farklarının yeniden belirginleşmesiyle 24,200 EUR/CZK seviyesinin üzerine doğru yeniden kayabilir.
Bölgesel Toparlanma ve Piyasa Konumlanması
Küresel jeopolitik risklerin soğumaya başlamasıyla Orta ve Doğu Avrupa (CEE) faiz piyasalarında güçlü bir toparlanma bekliyoruz. Hafta sonunda Orta Doğu’daki çatışmalarda tırmanma görülmemesi, faiz artırımı fiyatlamasının yeniden devreye girmesinin önünü açıyor. Türev yatırımcılarının bu pencereyi, bölge genelinde yükselen getiriler yönünde pozisyon almak için kullanması beklenebilir.
İyileşen risk iştahından en fazla yararlanmasını beklediğimiz para birimleri, Polonya zlotisi (PLN) ve Macar forinti (HUF) gibi yüksek beta kurlar. Polonya’da enflasyonun temmuzda yükselen yakıt fiyatları nedeniyle %3,1’e sıçraması bekleniyor; bu durum Polonya Merkez Bankası’nın politika faizini mevcut %5,75 seviyesinde tutmasına zemin hazırlayabilir. Forward piyasaları üzerinden PLN ve HUF’ta uzun pozisyon, bu aşamada cazip bir taşıma işlemi (carry trade) fırsatı sunuyor.
CZK Zayıflığı ve Macaristan’ın Büyüme Beklentileri
Buna karşılık, Çek korunasının (CZK) zayıflayarak euro karşısında 24,200 seviyesinin üzerine geçmesini bekliyoruz. Çek ekonomisinde ikinci çeyrek GSYH büyümesinin %0,5 ç/ç ile daha iyi bir momentum göstermesine karşın, merkez bankası sessiz döneme giriyor ve yakın vadede faiz artışı görünmüyor. EUR/CZK alım (call) opsiyonları almak, yaklaşan kur zayıflığına karşı stratejik bir korunma (hedge) yöntemi olarak öne çıkıyor.
Macaristan’da da büyüme ivmeleniyor; ikinci çeyrek GSYH’nin daha önceki %0,8 ç/ç seviyesine kıyasla %1,2 ç/ç’ye ulaşması bekleniyor. Beklentilerin üzerindeki bu ekonomik aktivite, bölgesel toparlanmanın rayında olduğunu teyit ediyor. Yatırımcılar, ODA merkez bankalarının daha uzun süre şahin kalmasına neden olabilecek bu güçlü büyüme görünümünden yararlanmak için faiz swaplarını kullanabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
