USD/INR geçen Cuma 96,57 civarında büyük ölçüde yatay seyretti, ancak hafta genelinde yine de %0,3 yükseldi. Bu hareket, temmuz başından bu yana petrol fiyatlarının yeniden yukarı yönlü baskı yaratmasına paralel kademeli yükseliş trendinin devamı niteliğinde. Petrol fiyatlarındaki sonraki geri çekilme INR üzerindeki baskının bir kısmını azalttı. Temmuz ayı öncü PMI verileri, iç talebin zayıflaması ve maliyet baskılarının yeniden ortaya çıkmasıyla birlikte aktivitede daha belirgin bir yavaşlamaya işaret etti; şirketlerin stok tamponları oluşturması ve daha güçlü dış talep sayesinde imalat daha dirençli kalırken, hizmetler daha zayıf talep ve daha sert rekabetle karşı karşıya kaldı. Orta Doğu’da tırmanan gerilimler, daha yüksek enerji maliyetleri ve tedarik zinciri aksaklıkları üzerinden aşağı yönlü risk olarak öne çıkarken, güçlenen fiyat baskıları da RBI’nin “bekle-gör” duruşunu zorlaştırabilecek bir unsur olarak değerlendirildi.
Ticaret politikası tarafında ABD, 24 Temmuz’da yürürlüğe giren ve aynı gün süresi dolan Section 122 kapsamındaki geçici %10’luk verginin yerine geçen, Hindistan’dan ithalata yönelik yeni %10 tarife uygulamasını devreye aldı. Hindistan Ticaret Bakanlığı, elektronik ve ilaç ürünleri dahil malların %45’inin muaf olacağını belirtirken, ikili anlaşmaya yönelik görüşmelerin sürdüğünü ifade etti. Bu arada bankalar, 17 Temmuz itibarıyla FCNR(B) mevduatlarında 20,7 milyar ABD doları ile birlikte ECB ve OFCB fonlaması raporladı; RBI tedbirlerinin yıl sonuna kadar 80 milyar ABD dolarına kadar kaynak çekebileceği tahmin ediliyor. FCNR(B) imkânı 30 Eylül’de kapanacak; ECB ve OFCB programları ise 31 Aralık’a kadar sürecek.
Volatilite Riskleri Ve Hedging Stratejileri
Türev yatırımcılarının, şu anda 96,57 civarında dalgalanan USD/INR paritesinde yüksek volatilite dönemine hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz. Brent petrolün varil fiyatının 85 dolar üzerindeki zirvesinden yaklaşık 79 dolara gerilemesi Rupiye nefes aldırsa da, Orta Doğu’daki jeopolitik riskler yüksek seyrediyor. Yatırımcıların, enerji kaynaklı ani sıçramalara karşı kısa vadeli USD/INR alım (call) opsiyonlarıyla korunma sağlamasını öneriyoruz.
Rupi Görünümü Ve Pozisyonlanma Önerileri
Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) mevduat programlarının tetiklediği güçlü sermaye girişleri nedeniyle orta vadede daha güçlü bir Rupi yönünde pozisyon alınmasını öneriyoruz. Temmuz ortası itibarıyla 20,7 milyar ABD doları şimdiden sağlanmış durumda ve bu tedbirler, FCNR(B) imkânı 30 Eylül’de kapanmadan önce 80 milyar ABD dolarına kadar giriş çekme yolunda ilerliyor. 2013’te 34 milyar ABD doları toplayan FCNR hamlesi gibi tarihsel örnekler, bu tür yapısal girişlerin genellikle para birimine güçlü ve kalıcı destek sağladığını gösteriyor.
24 Temmuz’da yürürlüğe giren Hindistan menşeli ürünlere yönelik yeni %10 ABD tarifesi, kısa vadede Hindistan’ın ihracat gelirleri üzerinde baskı yaratabilir ve Rupiyi zayıflatabilir. Ancak ilaç ve elektronik gibi kritik kalemlerin de içinde olduğu ürünlerin %45’inin muaf olması nedeniyle, fiili ekonomik etkinin sınırlı kalması muhtemeldir. Bu karma görünümden yararlanmak için, RBI kaynaklı yüksek girişlerin Rupiyi daha derin kayıplara karşı tamponlamasıyla birlikte prim geliri elde etmek amacıyla 95,50 civarındaki kullanım fiyatlarında USD/INR satım (put) opsiyonlarında yazım (short put) stratejisini tercih ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
