Rusya’nın üretici fiyat endeksi (ÜFE) haziranda yıllık bazda %10,5 arttı; önceki ayda %9,4 olan artış oranına göre ivmelendi. Bu hareket, son raporlama döneminde üretici fiyatlarının daha hızlı yükseldiğine işaret ediyor.
1,1 puanlık artış, yukarı yönlü enflasyon eğiliminde bir değişime işaret ederken, haziran verisi mayıs temposunun üzerine çıktı. Veriler, Rusya’da üretici fiyat artışının yıllık bazda güçlendiğini ortaya koyuyor.
Para Politikası Görünümü ve Faiz Oranı Stratejileri
Rusya’nın üretici fiyat endeksinin haziranda %9,4’ten %10,5’e sıçramasıyla, daha sıkı bir para politikası dönemine hazırlıklı olmamız gerekiyor. Bu keskin hızlanma, tüketici enflasyonunun güçlü bir yukarı yönlü baskı altında kalacağına işaret ederek Rusya Merkez Bankası’nı politika faizini yüksek derecede kısıtlayıcı seviyede tutmaya zorlayabilir. Merkez bankasının, inatçı enflasyonla mücadelede son sıkılaşma döngülerinde politika faizini zaten çarpıcı bir şekilde %21 seviyesine taşımış olması dikkate alındığında, önümüzdeki haftalarda ilave faiz artışları yeniden güçlü biçimde masada.
Türev işlem yapan yatırımcılara, bu şahin ortamda faiz swapları (IRS) ve getiri odaklı türevlere yönelerek pozisyon almalarını öneriyoruz. Yurtiçi swaplarda sabit faiz ödeme (fixed payer) pozisyonu almak, merkez bankasının yükselen sanayi maliyetlerini soğutmak için adım attığı bir ortamda güçlü bir koruma sağlayabilir. Tarihsel veriler, sanayi enflasyonunun %10 eşiğinin üzerine çıktığı dönemlerde politika yapıcıların daha agresif tepki verdiğini gösteriyor; bu da kısa vadeli faiz-ödeyen (rate-payer) pozisyonlarını daha cazip hale getiriyor.
Döviz ve Emtia İşlemlerine Etkiler
Döviz pozisyonlaması için, kısıtlı ruble piyasasında hareket edebilmek adına offshore Non-Deliverable Forward (NDF) ürünlerinin kullanılmasını öneriyoruz. Yüksek yurtiçi faiz oranları ile yükselen üretim maliyetleri arasındaki bu tezatın, yakın vadede rublede oynaklığı artırması muhtemel. Bunu, yüksek faizlerin tetiklediği geçici ruble güçlenmesine oynayarak kısa vadeli USD/RUB satım (put) opsiyonları satın almak suretiyle değerlendirebiliriz.
Son olarak, emtia türevlerinde özellikle Urals ham petrol spreadleri ve rafine enerji vadeli işlemlerine odaklanmak gerekiyor. Rusya içinde yükselen üretici fiyatları, yerel rafinerilerin marjlarını sıkıştırarak bitmiş petrol ürünleri ihracat hacimlerini sınırlayabilir. Yatırımcılar, Rus arzındaki değişimlere yüksek duyarlılığa sahip küresel dizel ve benzin vadeli işlemlerinde uzun (long) pozisyon alarak bu bozulmadan faydalanabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
