USD/JPY, Çarşamba günü Asya işlemlerinde 163,00 seviyesinin üzerinde dengelendi; önceki günkü yükselişin ardından, en son 1986’da görülen zirveye yakın bölgede konsolide oldu. Yen’i desteklemek için Japon yetkililerin piyasaya müdahale edebileceğine yönelik söylemler işlemleri sınırlarken, genel görünüm doların gücünü desteklemeyi sürdürdü.
Odakta, Japonya Merkez Bankası (BoJ) ile ABD Merkez Bankası (Fed) arasındaki politika ayrışması kaldı. BoJ, Haziran’da kısa vadeli politika faizini %1,00’e yükselterek 1995’ten bu yana en yüksek seviyeye çıkardı. Fed’in ise gelecek haftaki Temmuz toplantısında politika faizini %3,50-%3,75 aralığında sabit tutması bekleniyor. Bu durum, carry trade’i destekleyen 250-275 baz puanlık bir faiz farkı anlamına geliyor. ABD-İran hattındaki gerilim ve Hürmüz Boğazı’nın kapanması enerji piyasalarını da dalgalandırdı; Japonya ham petrol ithalatının %90’ından fazlasında bu güzergâha bağımlı olduğundan, bu tablo yen üzerinde ek baskı yaratıyor. Çarşamba günü önemli bir ABD verisi takvimde olmadığından, doların yönü FOMC üyelerinin açıklamalarına ve Orta Doğu’daki gelişmelere bağlı olabilir.
Rekor Seviyeler Yakınında Müdahale Riskleri
USD/JPY’nin kritik 163,00 seviyesinin üzerinde konsolide olup son 40 yılın zirvelerine yakın seyretmesi nedeniyle, türev yatırımcılarının temkinli hareket etmesini öneriyoruz. Temel trend yukarı yönlü kalsa da, yen’i desteklemek amacıyla Japon hükümetinden gelebilecek ani bir müdahale tehdidi belirgin bir aşağı yönlü risk oluşturuyor. 2024 ortasında Japonya’nın rekor 9,8 trilyon yenlik müdahalesine ilişkin tarihsel veriler, devletin kurda çok kısa sürede çoklu yen çapında sert bir düşüş yaratabildiğini gösteriyor.
Müdahale riskine rağmen, kalıcı faiz farkı nedeniyle carry trade’in temel cazibesinin yüksek kaldığını düşünüyoruz. Fed’in gelecek hafta politika faizini %3,50-%3,75 aralığında, BoJ’un ise %1,00 seviyesinde tutması beklentisiyle, 275 baz puana kadar ulaşan kayda değer bir getiri farkı sürüyor. Bu geniş farkın, önümüzdeki haftalarda düşük maliyetli yen ile daha yüksek getirili varlıkların fonlanması yönünde iştahı canlı tutması muhtemel.
Türev Stratejiler ve Enerji Piyasasına Yakın Takip
Bu yüksek riskli ortamda, türev yatırımcılarının basit spot uzun pozisyonlardan kaçınmasını ve bunun yerine opsiyon yapıları kullanmasını öneriyoruz. Kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) USD/JPY satım (put) opsiyonları almak, müdahale kaynaklı ani düşüşten faydalanmak için görece düşük maliyetli bir yöntem sunabilir. Alternatif olarak, knock-out bariyerli boğa alım spread’leri (bull call spread) Japon otoritelerin piyasaya girmesi halinde sermaye maruziyetini sınırlarken, kademeli yukarı yönlü hareketten getiri elde etmeye yardımcı olabilir.
Buna ek olarak, Orta Doğu’da artan jeopolitik tansiyonu ve Hürmüz Boğazı’nın kapanma ihtimalini yakından izlemek gerekiyor. Japonya ham petrolünün %90’ından fazlasını bu su yolundan ithal ettiği için, olası arz kesintileri yen üzerinde güçlü bir baskı oluşturabilir ve enerji kaynaklı enflasyonu tetikleyebilir. Yatırımcılar bu enerji risklerini, olası yen zayıflığını dengelemek amacıyla döviz pozisyonlarını ham petrol alım (call) opsiyonlarıyla hedge ederek değerlendirebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
