TD Securities, enflasyonun hedefin üzerinde kalmayı sürdürürken işgücü piyasasının istikrara kavuşacağını ve bu durumun FOMC’nin enflasyon mandatına odaklı kalmasına neden olacağını belirterek, Fed’in federal fonlama faizini 2026 boyunca değiştirmeden bırakmasını bekliyor. Banka, beklentiden zayıf gelen haziran verisinin ardından yakın vadeli TÜFE patikasını aşağı yönlü revize etti ve çekirdek TÜFE’nin 2026 4. çeyrekte yıllık bazda %2,6 seviyesine gerileyeceğini öngörüyor.
Kurum, karartma dönemi (blackout) öncesinde Fed iletişiminin karma bir görünüm sunduğuna işaret ederken, yeni liderlik altında politika reaksiyon fonksiyonunun daha az öngörülebilir olabileceğini, bunun da para politikasını yönlendirmede veriye bağımlılığın rolünü artıracağını belirtiyor. Bu çerçevede TD Securities, bu yıl içinde politika değişikliği olursa bunun faiz indirimi yerine daha çok faiz artırımı üzerinden gelmesinin daha olası olduğunu değerlendiriyor.
Fed Politika Beklentileri ve Faiz Stratejileri
Fed’in 2026’nın geri kalanı boyunca faizleri sabit tutmasına hazırlıklı olmak gerekiyor; özellikle de çekirdek enflasyonun yılı yaklaşık %2,6 civarında kapatacağı öngörülürken. İşgücü piyasası istikrar kazanırken tüketici fiyat baskıları yapışkan seyrini koruduğundan, merkez bankasının hızlı bir şekilde gevşemeye yönelmesi için sınırlı gerekçe bulunuyor. Hatta yeni Fed liderliği altında, beklenmedik bir politika adımında eğilim faiz indirimi yerine faiz artırımına daha yakın görünüyor.
Türev işlem yapan yatırımcılara, bu sonbaharda agresif faiz indirimi beklentilerini fiyatlayan piyasa görüşlerine karşı pozisyon alacak şekilde portföylerini ayarlamalarını öneriyoruz. Secured Overnight Financing Rate (SOFR) kontratları gibi kısa vadeli faiz vadeli işlemleri, yakın vadede parasal gevşeme olasılığını muhtemelen olduğundan yüksek fiyatlıyor. Yatırımcılar, “uzun süre yüksek” (higher-for-longer) rejimine yönelik olarak 2026 sonuna vadeli SOFR kontratlarında kısa pozisyon almayı veya koruyucu satım (put) opsiyonları satın almayı değerlendirmeli.
Piyasa Oynaklığı ve İşlem Etkileri
Yeni Fed liderliğine geçiş, çok daha az öngörülebilir bir politika patikası yaratmış durumda; bu da veriye bağımlılığın keskin piyasa dalgalanmalarını tetikleyeceği anlamına geliyor. MOVE Endeksi’nin 95 puan seviyesi civarında seyrettiği Hazine tahvili (Treasury) opsiyonları piyasasında zımni volatilitenin, yatırımcıların merkez bankacılarından gelen çelişkili sinyalleri sindirmesiyle yükselmesini bekliyoruz. Swaptionlar üzerinden faiz volatilitesinde uzun pozisyon almak, önümüzdeki haftalarda gelebilecek ani şahin (hawkish) kaymalara karşı portföyleri korumaya yardımcı olacaktır.
Tarihsel olarak, 2018’deki değişim gibi yeni Fed liderliği altındaki geçiş dönemleri, piyasanın yeni rejimi test etmesiyle tahvil piyasasında belirgin volatiliteyi tetikledi. Bu dönemde 2 yıllık ABD tahvil getirisi, yatırımcıların değişen politika tonuna uyum sağlamasıyla birkaç ay içinde 50 baz puanın üzerinde yükselmişti. Kısa vadeli faizlerde benzer yukarı yönlü baskıdan faydalanmak için getiri eğrisi üzerinde “ayı flattener” (kısa vadede getirilerin daha hızlı yükseldiği yassılaşma) işlemlerinin uygulanmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
