ECB’nin 5.000’den fazla şirketin yanıtlarına dayanan İşletmelerin Finansmana Erişimi Anketi (SAFE), fiyat belirleme beklentilerinde gevşemeye işaret ediyor. Satış fiyatlarındaki beklenen artış yıllık bazda %3,2’ye yavaşladı; önceki ankette bu oran %3,5’ti. Bu da kısa vadeli fiyat görünümünün daha ılımlı seyrettiğine işaret ediyor.
Maliyet baskılarının da hafiflemesi bekleniyor: Şirketler, enerji dahil işgücü dışı girdi maliyetlerinin yıllık bazda %5,2 artacağını öngörüyor; önceki dönemde bu oran %5,8’di. Bir, üç ve beş yıllık ufuklarda enflasyon beklentileri genel olarak değişmezken, satış fiyatları, işgücü dışı girdi maliyetleri ve ücretlerdeki artış beklentilerinin tamamı aşağı yönlü hareket etti. Anket ayrıca, Orta Doğu’daki savaşın şirketleri alternatif tedarikçilere yönelmeye ve enerji verimliliğini artırmaya ittiğini gösteriyor.
Para Politikası ve Faiz Oranı Türevleri Açısından Sonuçlar
ECB’nin son SAFE anketinin şirketlerin enflasyon ve maliyet beklentilerinde soğumaya işaret etmesiyle, önümüzdeki haftalarda Euro Bölgesi’nde parasal gevşeme için argümanın güçleneceğini öngörüyoruz. Satış fiyatı beklentilerinin %3,2’ye gerilemesi ve işgücü dışı girdilerdeki artış beklentisinin %5,2’ye düşmesi, merkez bankasının yüksek faizleri koruma yönündeki baskısının hızla ortadan kalktığını gösteriyor. Bu tablo, son aylarda mevduat faizi oranının %2,5 seviyesine doğru kademeli gerilediği faiz indirim döngüsünün sürmesini destekliyor.
Faiz türevleri yatırımcıları için, getiri düşüşlerinin devamına yönelik pozisyonlanma kapsamında üç aylık Euribor vadeli işlemlerinde uzun (long) pozisyon alınmasını öneriyoruz. Tarihsel olarak, şirketlerin maliyet görünümü bu hızda yumuşadığında, piyasa daha gevşek para politikasını fiyatladıkça devlet tahvili getirileri de benzer şekilde geri çekilme eğilimi gösteriyor. Euro Bölgesi devlet tahvili opsiyonlarının alınması veya Euro faiz swaplarında sabit faiz ödeme yerine sabit faiz alma (fixed receive) yönünde pozisyonlanma, mevcut ortamda cazip bir risk-getiri sunuyor.
Hisse Senedi ve FX Türev İşlem Stratejileri
Hisse senedi türevleri piyasasında, daha düşük girdi maliyetlerinden doğrudan faydalanacak olan tüketici tercihi (consumer discretionary) ve sanayi endeksleri üzerine alım (call) opsiyonları tercih edilebilir. Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler şirketleri alternatif enerji tedarikçileri bulmaya zorlasa da, genel maliyet beklentilerindeki düşüş bu tedarik zinciri uyarlamalarının halihazırda başarıyla yönetildiğini gösteriyor. Bu dayanıklılık, özellikle daha ucuz kredinin şirket kâr marjlarını desteklemeye başlamasıyla, yükseliş yönlü (bullish) hisse stratejilerini daha güvenli kılıyor.
Son olarak, döviz (FX) türevlerinde ECB’nin faiz indirimlerinde Fed’in önüne geçmesi olası görüldüğünden, Euro üzerinde aşağı yönlü baskı bekliyoruz. İşlem stratejileri, artan politika ayrışmasından faydalanmak için EUR/USD satım (put) opsiyonlarının alınmasına odaklanmalı. Euro Bölgesi enflasyonunun %2,0 hedefi civarında seyrettiğine işaret eden son veriler de, yakın vadede Euro için bu düşüş yönlü görünümü destekliyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
