Çin’in Moonshot AI şirketi, metin, görsel ve video alanlarını kapsayan, sınır-ölçekli (frontier-class) ve açık ağırlıklı bir model olarak tanımlanan Kimi K3’ü piyasaya sürdü; API fiyatlaması da birçok kapalı alternatifin altında belirlendi. Bu lansman, artan sermaye harcamaları, gerilen hiperskalayıcı bilançoları ve getirilerin devasa veri merkezi yatırımlarını haklı çıkarıp çıkarmayacağına dair soru işaretleri nedeniyle zaten mercek altındaki ABD öncülüğündeki yapay zekâ ticaretine baskıyı artırdı. Moonshot, Kimi K3’ün sohbet botu kullanım senaryolarının ötesine geçerek çip tasarımı, optimizasyon, doğrulama ve simülasyon gibi mühendislik iş akışları ile geliştirici araçlarına uzanabildiğini söylüyor; bunun doğrulanması, piyasada daha ucuz yetkinliğe ve platform liderleri için daha ince marjlara doğru bir kaymayı güçlendirebilir. Üç yıllık şirketin, yaklaşık 30 milyar dolar değerleme üzerinden süren bir fonlama turunu tamamlarken altı ay içinde Hong Kong’da halka arz hazırlığında olduğu bildiriliyor.
Morgan Stanley, 1997–98 ve 2005–06 dönemlerini faydalı paralellikler olarak göstererek, kurumsal “agresyon” arttıkça hisselerin krediyi geride bırakmayı sürdürebileceğini savunuyor ve faiz ile döviz tarafında volatiliteyi uzunlamayı tercih ediyor. Banka, Russell 1000’de capex’in 2010’dan 2025’e yıllık yaklaşık %7 büyüdüğünü, ardından 2025’te %33 sıçradığını; 2026 için %23 ve 2027 için %26 öngördüğünü belirtiyor. Ayrıca küresel açıklanan anlaşma hacimlerinin yıllık bazda %64 arttığına işaret ediyor. Avrupa’da Çin’in AB ithalatındaki payı iki yıl önceki %21’den yaklaşık %23’e yükselmiş durumda; buna karşın STOXX 600 temmuz ortasına kadar yaklaşık %8 artarken, Çin’in CSI 300 endeksi yaklaşık %1,5 yükseldi. Daha yüksek petrol fiyatları enflasyon endişelerini yeniden canlandırdı; ancak yorumlar, ABD’de çekirdek enflasyonun soğuduğuna ve işgücü piyasasının yumuşadığına işaret ediyor.
ABD Teknoloji Hendekleri ve Küresel Rotasyon İçin Yükselen Riskler
Daha ucuz Çin alternatifleri (Moonshot’ın Kimi K3’ü gibi) piyasaya girdikçe, aşılmaz görülen ABD teknoloji hendekleri döneminin çatırdadığını düşünüyoruz. Moonshot, 30 milyar dolarlık değerleme ile Hong Kong’da halka arzı hedeflerken, ABD hiperskalayıcılarının primli fiyatlaması doğrudan baskı altında. Türev yatırımcıları, yapay zekâ altyapısı getirilerinin ani bir yeniden fiyatlamasına karşı korunmak için ABD’li yarı iletken ve donanım devlerinde para dışı (out-of-the-money) put opsiyonları satın almalı.
Kurumsal capex ve birleşme-devralma faaliyeti küresel ölçekte hızlanırken, piyasa döngüsünün gidecek yolu olmakla birlikte giderek daha sertleşeceği bir faza giriyoruz. Bu ortamda, prim toplamak için volatilite satmak yerine opsiyon volatilitesi satın alarak gamma’yı theta’nın önüne koymayı öneriyoruz. Özellikle, merkez bankalarının makro şokları yönetmek için daha az manevra alanı kaldığından, faiz ve döviz opsiyonlarında uzun volatilite pozisyonları oluşturulmalı.
Sektörel Ayrışma, Enerji Riskleri ve Taktiksel Korunmalar
Avrupa’nın Çin’den ithalatı %23’e tırmanmış olsa da, daha geniş Avrupa hisse piyasası şaşırtıcı biçimde dirençli; STOXX 600 bu yıl yaklaşık %8 yukarıda. Ancak bu görünüm, Çin’e karşı fiyat savaşını kaybeden imalat ve otomotiv sektörlerindeki belirgin baskıyı maskeliyor. Ayrışma (dispersion) stratejileri kullanmayı; Avrupa yarı iletken ekipmanı gibi daha korunaklı sektörlerde alım (call) alırken, kırılgan otomotiv ve kimya ihracatçılarına satım (put) almayı öneriyoruz.
Brent petrolü tekrar varil başına 85 dolara yaklaştıran ham petrol fiyatlarındaki son toparlanma, hanehalkı bütçelerini sıkıştırarak enflasyonu yapışkan tutma riski taşıyor. Bu riski oynamak için enerji emtialarında yukarı yönlü call opsiyonları ve tarihi tabanına yakın 13 seviyesinde seyreden VIX gibi volatilite endekslerinde pozisyon alınmasını öneriyoruz. Bu, yapışkan enflasyonun önümüzdeki haftalarda merkez bankalarını faizleri daha uzun süre yüksek tutmaya zorlaması durumunda ucuz bir korunma sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
