Çin Halk Bankası (PBoC), pazartesi gününe ilişkin USD/CNY merkez paritesini 6,7948 olarak belirledi. Bu seviye, cuma günkü 6,7934’ün hafif üzerinde yer alırken, Reuters tahmini olan 6,7577’den de daha fazla uzaklaştı. Söz konusu fixing, seans boyunca karasal (onshore) işlemlere yön verir ve Çin’in diğer para politikası hedefleriyle birlikte kur istikrarını yönetmeye dönük daha geniş çerçevenin bir parçasıdır.
PBoC’nin ilan ettiği hedefler; kur da dahil fiyat istikrarı ile ekonomik büyümeyi desteklemek olup, aynı zamanda piyasaları geliştiren ve açan finansal reformların sürdürülmesini kapsar. Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet mülkiyetindedir ve özerk bir kurum değildir; Devlet Konseyi Başkanı tarafından aday gösterilen Çin Komünist Partisi Komitesi Sekreteri yönetim ve yön üzerinde etkilidir ve Pan Gongsheng hâlihazırda her iki görevi de yürütmektedir. Politika araçları arasında yedi günlük ters repo faizi (Reverse Repo Rate), Orta Vadeli Borç Verme İmkânı (Medium-term Lending Facility), döviz piyasası müdahaleleri ve Zorunlu Karşılık Oranı (Reserve Requirement Ratio) bulunur. Kredi Ana Faizi (Loan Prime Rate) ise kredi, konut kredisi ve tasarruf faizlerine yansıyan ve renminbiyi etkileyebilen referans gösterge işlevi görür. Çin’de WeBank ve MYbank gibi dijital kreditörler dahil 19 özel banka bulunur; 2014’ten itibaren özel sermayenin yurt içi kreditörleri tamamen finanse etmesine izin verilmiştir.
Yuan Oynaklığı ve İşlem Önerileri
PBoC’nin USD/CNY merkez kurunu 6,7948’e—piyasanın 6,7577 beklentisinden daha zayıf bir seviyeye—belirlemesiyle, türev yatırımcılarına yuan oynaklığında artışa hazırlanmalarını öneriyoruz. Yaklaşık 400 pip’e yaklaşan bu fark, merkez bankasının zorlanan ihracatçıları desteklemek adına daha zayıf bir para birimine tolerans gösterebileceğine işaret ediyor. Bu yukarı yönlü momentumu değerlendirmek için kısa vadeli USD/CNH alım (call) opsiyonlarının alınmasını tavsiye ediyoruz.
Son veriler de yuan için bu negatif görünümü destekliyor; zira Çin’de ekonomik toparlanma düzensiz seyrini koruyor. Örneğin, yurt içi perakende satışlar büyümesi yakın dönemde %2,0’ye yavaşlayarak zayıf tüketici talebine işaret etti; bu durum politika yapıcılar üzerinde para politikasını gevşek tutma baskısı yaratıyor. Tarihsel eğilimler, gerçekleşen fixing’in tahminleri düzenli biçimde aştığı dönemlerde USD/CNY spot kurunun sonraki iki ila üç haftada yukarı yönlü sürüklenme eğilimi gösterdiğini ortaya koyuyor.
Faiz Farkları ve Opsiyon Stratejileri
Özellikle 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisinin %4,0 civarında seyrederken, Çin muadilinin yaklaşık %2,1’de kalmasıyla genişleyen faiz farkını da dikkate almak gerekiyor. Bu makas, doğal olarak sermaye çıkışlarını teşvik ederek uzun (long) USD/CNY vadeli işlemlerini oldukça cazip bir seçenek hâline getiriyor. Yatırımcıların, prim maliyetini düşürürken ani PBoC müdahalelerine karşı koruma sağlayacak knock-out bariyerleri kullanarak uzun pozisyonlarını yapılandırmaları önerilir.
Opsiyon piyasasına bakıldığında, bir aylık USD/CNH ima edilen oynaklık %5,5’e yükselerek piyasanın daha geniş dalgalanmaları fiyatladığına işaret ediyor. Bull call spread stratejilerinin, yukarı yönlü potansiyeli yakalarken devlet bankalarının hareketi yumuşatmak için devreye girmesi durumunda azami riski sınırlamaya imkân vereceğini düşünüyoruz. Bu girişlerin zamanlamasında temel gösterge, günlük fixing sapmasının yakından izlenmesi olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
