USD/JPY Cuma günü fazla değişmedi ve yenin destek bulmakta zorlanmaya devam etmesiyle dört on yıllık zirvelerine yakın seyretti. Arka plan olumsuz kalmayı sürdürdü; daha güçlü petrol fiyatları Japonya’nın ithalat maliyetlerine ek yük getirip enflasyon endişelerini artırırken, ülkenin diğer büyük ekonomilerle arasındaki faiz farkı ve güçlü ABD doları pariteyi destekledi. Yen, Başbakan Sanae Takaichi’nin açıklamalarının Maliye Bakanı Satsuki Katayama’nın hane halkı ve emeklilik fonlarının Japon finansal varlıklarına daha fazla yatırım yapmasını teşvik etme odağıyla örtüşmesinin ardından yalnızca kısa süreli bir nefes aldı.
BBH, Japonya’nın büyük bir net alacaklı konumunda olduğuna işaret ederek, ilk çeyrekte yaklaşık 3,6 trilyon dolarlık net dış varlığa sahip olduğunu ve bunun GSYH’nin yaklaşık %83’üne denk geldiğini belirtti. Banka, sınırlı bir portföy geri dönüşünün (repatriasyon) bile yene ve Japon devlet tahvillerine (JGB) talebi artırabileceğini söyledi. ABD faiz piyasalarında CME FedWatch Tool, Aralık ayına kadar Fed faiz artışı olasılığını %73 olarak gösterirken, ABD Dolar Endeksi (DXY) çarşamba günü 100,35’i gördükten sonra 100,75 civarında tutundu. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack enflasyonun yüksek seyrini koruduğunu söylerken, Fed’in nowcast göstergesi bu haftaki verilerin ardından çekirdek PCE enflasyonunu %3,3 seviyesinde işaret ediyor.
USD/JPY Yatırımcıları için Volatilite ve Risk Stratejileri
USD/JPY paritesi tarihi dört on yıllık zirvelerine yakın seyrederken türev işlem yapan yatırımcıların artan volatiliteye hazırlıklı olmasını öneriyoruz. ABD Dolar Endeksi 100,75 civarında istikrarını korurken Brent petrolün varil fiyatı 85 dolar civarında işlem görüyor; bu durum enerji ithalatçısı Japon ekonomisi üzerindeki baskıyı yüksek tutuyor. Bu ortamda, ani piyasa müdahalelerinden kaynaklanabilecek aşağı yönlü riski sınırlarken yukarı yönlü ivmeden faydalanmak için kısa vadeli opsiyon spread’lerinin kullanılmasını tavsiye ediyoruz.
Japonya’nın yaklaşık 3,6 trilyon dolarlık dev net dış varlık pozisyonunu yakından izlemek gerekiyor; bu tutar ülkenin Gayrisafi Yurt İçi Hasılası’nın yaklaşık %83’üne denk geliyor. Hükümetin son çağrılarıyla tetiklenebilecek şekilde hane halkı ve emeklilik fonlarının bu varlıkları geri getirmeye başlaması, USD/JPY uzun pozisyonlarında hızlı bir “short squeeze” benzeri hareketi tetikleyebilir. Türev yatırımcılarının, ani ve sert bir yen rallisine karşı düşük maliyetli bir koruma olarak vade dışı (out-of-the-money) JPY alım (call) opsiyonlarını değerlendirmesi uygun olabilir.
Faiz Farkları ve Jeopolitik Risk İşlemleri
ABD tarafında, çekirdek PCE enflasyonunun inatçı biçimde %3,3 seviyesinde kalması, şahin Fed beklentilerini destekliyor. Piyasalar Aralık ayına kadar faiz artışı ihtimalini %73 olarak fiyatlarken, ABD ile Japonya arasındaki getiri farkının geniş kalması muhtemel görünüyor. Bu kalıcı faiz farkından yararlanmak için long USD/JPY forward sözleşmeleri üzerinden taşıma işlemi (carry trade) yapıları kullanılmasını öneriyoruz.
Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler yüksek enerji fiyatlarını desteklemeyi sürdürürken, Japonya enerji kaynaklarının %90’ından fazlasını ithal ettiği için bu durum ülkenin dış ticaret dengesini doğrudan kötüleştiriyor. Bu da yeni enerji şoklarına son derece duyarlı hale getirerek petrol ile USD/JPY arasında güçlü bir korelasyon yaratıyor. Devam eden enflasyon endişelerinden faydalanmak için, long ham petrol alım (call) opsiyonlarını USD/JPY call’larıyla eşleştirerek bu bağlantı üzerinden işlem yapılabileceğini düşünüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
