TD Securities, Haziran’daki 25 baz puanlık artışın ardından Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Temmuz’da mevduat faizini %2,25’te değiştirmeden bırakmasını ve belirli bir faiz patikasına önceden taahhüt vermeden, veriye bağlı “toplantıdan toplantıya” yaklaşımını sürdürmesini bekliyor. Kurum, Euro Bölgesi’nde büyümenin zayıflamasına, enflasyonun projeksiyonlara kıyasla daha hızlı gevşemesine ve Eylül’ü “masada” bırakan yönlendirmeye dikkat çekerken; bu haftaki kararın EUR/USD üzerinde yakın vadede sınırlı etki yaratacağını ima ediyor. Başkan Christine Lagarde’ın da temkinli bir yaklaşımı yinelemesi; koşulları Baz ve Daha Ilımlı senaryolar arasında seyrediyor şeklinde çerçevelemesi ve olası yön değişiminin gelen verilerle belirleneceği mesajını vermesi bekleniyor.
TD Securities’in %75 olasılık atfettiği baz senaryosunda ECB, faizi %2,25’te sabit tutuyor ve ileriye dönük politika tepkilerini, yeniden alevlenen Orta Doğu çatışmasının süresi ve şiddeti ile buna eşlik edebilecek olası bir enerji şokuna bağlıyor. Notta ayrıca önceki toplantıda tartışılan koşullara işaret ediliyor: yüksek enerji fiyatları, yükselen enflasyon beklentileri ve personel tahminlerinin öngörü ufku sonunda enflasyonun hâlâ hedefin üzerinde kaldığını göstermesi. TD Securities, Eylül’de bir ilave artış olasılığını da masada tutuyor; bunun gerçekleşmesi halinde mevduat faizinin, kurumun nötr faiz tahmini olan %2,25’in üzerine çıkacağını ve %2,00-%2,50 nötr aralığının üst bandına yakınsayacağını belirtiyor.
Temmuz ECB Duraklamasına Piyasa Tepkisi
ECB’nin Haziran’daki 25 baz puanlık artışın ardından bu Temmuz’da mevduat faizini %2,25’te sabit tutmasını bekliyoruz. Bu duraklama büyük ölçüde fiyatlandığından, türev piyasası işlemcileri karar sonrasında EUR/USD paritesinde hemen belirgin bir tepki beklememeli. Son ekonomik veriler de bu temkinli duraklamayı destekliyor; Euro Bölgesi GSYH büyümesi yalnızca %0,3 ile zayıf seyrederken, genel enflasyon baskıları da gevşemeye başladı.
Sakin geçmesi beklenen Temmuz toplantısı öncesinde, kısa vadeli EUR/USD opsiyonlarında ima edilen oynaklığın gerilemesi oldukça muhtemel. Opsiyon primlerindeki bu düşüşten faydalanmak için türev işlemcilerinin kısa vadeli straddle satışı veya call spread gibi stratejileri değerlendirmesini öneriyoruz. Tarihsel eğilimler, merkez bankalarının geleceğe dönük adımlara ilişkin taahhütte bulunmadan katı bir “toplantıdan toplantıya” yaklaşımı benimsediği dönemlerde, kısa vadeli kur oynaklığının genellikle sert biçimde düştüğünü gösteriyor.
Eylül Riskleri ve Enerji Şoku İçin Pozisyonlanma
Temmuz sakin görünse de, Eylül toplantısı önemini koruyor ve işlemcilerin olası “şahin” sürprizlere hazırlıklı olması gerekiyor. Faiz swapları yeni bir artış konusunda belirsizliğe işaret etse de, enflasyonun yeniden hızlanması halinde %2,50 üst banda doğru bir adım halen mümkün. Eylül vadeli daha uzun tarihli opsiyonlar veya takvim spread’leri, yaklaşan bu faiz kararına yönelik nispeten düşük maliyetli pozisyon almayı sağlayabilir.
İşlemcilerin ayrıca enerji türevlerini, özellikle Brent petrolü ve doğal gaz vadeli kontratlarını yakından izlemesi gerekiyor; zira bunlar ECB’nin bir sonraki adımında belirleyici olabilir. Euro Bölgesi enflasyonu %2,5 civarında seyrettiği için, politika yapıcılar olası bir enerji şokunu tetikleyebilecek yenilenen Orta Doğu gerilimlerine karşı oldukça hassas. Euro Bölgesi tahvil getirilerindeki ani sıçramalardan fayda sağlayacak opsiyon kurguları, bu jeopolitik risklere karşı portföyleri korumaya yardımcı olacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
