ING’den Carsten Brzeski, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) gelecek haftaki 23 Temmuz toplantısında faizleri değiştirmemesini bekliyor; ancak Orta Doğu’daki gerilimlerin petrol ve genel enerji fiyatlarını yukarı çekmesiyle sürpriz bir hamle riski yeniden gündeme geldi. Brzeski’ye göre bu değişim, makro ortamı politika yapıcıların haziran öncesinde karşı karşıya kaldığı koşullara geri döndürüyor; ECB para politikasının kısa vadeli patikası ve enflasyon görünümüne ilişkin içerdeki şahin–güvercin ayrışmasını keskinleştiriyor.
11 Haziran toplantısından bu yana—ECB’nin faizi 25 baz puan artırarak %2,25’e çıkardığı toplantı—enerji piyasalarını oynak olarak nitelendiriyor; Sintra buluşmasının da merkez bankasının baz senaryosunu ve sıkılaştırmaya devam etme istekliliğini pekiştirdiğini belirtiyor. Ayrıca enerji fiyatlarının daha sonra savaş öncesi seviyelerin altına gerilemesinin bir adım daha atılması yönündeki baskıyı azalttığını; haziran enflasyon verilerinin ise beklentilerin altında kaldığını ve dolaylı ya da ikinci tur etkilerine dair sınırlı işaret sunduğunu söylüyor. Bir sonraki toplantı yeni makro projeksiyonlar olmadan yapılacak; ancak Brzeski, son petrol fiyatlarını içeren bir iç güncelleme bekliyor ve olası bir sonraki faiz artışı için eylülü daha olası tarih olarak görüyor.
Enerji Şokları ve ECB Faiz Artışı Riskleri
23 Temmuz toplantısı hızla yaklaşırken, türev yatırımcılarının sakin bir yaz yerine ani oynaklık ihtimaline hazırlanması gerektiğini düşünüyoruz. Pek çok kişi ECB’nin faizleri sabit tutmasını beklese de, Orta Doğu gerilimleri nedeniyle Brent petrolün yeniden varil başına 85 doların üzerine sıçraması sürpriz bir faiz artışını masada tutuyor. Kısa vadeli Euribor vadeli işlemlerinin, şahin bir kayma riskini yanlış fiyatlıyor olabileceği için yakından izlenmesini öneriyoruz.
Tarihsel olarak enerji şokları ECB’nin enflasyon görünümünü bozduğunda, merkez bankası beklentileri çıpalamak için daha şahin bir duruşa eğilim gösteriyor. Örneğin Euro Bölgesi enflasyonu yapışkanlığını koruyor ve yaklaşık %2,5 seviyesinde seyrediyor; bu da politika yapıcılara hata payı açısından çok az alan bırakıyor. Paranın dışında (out-of-the-money) faiz opsiyonlarıyla korunma almak, şahinlerin beklenmedik bir faiz artışını geçirmesi halinde anlamlı getiriler sağlayabilir.
Euro ve Faiz Opsiyonlarında Oynaklık Stratejileri
Euro (EUR/USD) opsiyon piyasasının da yakından izlenmesini öneriyoruz. İma edilen oynaklık görece düşük seviyelere gerilemiş durumda; bu da savunmacı opsiyon stratejilerini şu anda oldukça düşük maliyetli kılıyor. 23 Temmuz açıklaması öncesinde daha güçlü bir Euro senaryosuna pozisyon almak, merkez bankasının piyasayı şaşırtması halinde düşük maliyetli ve yüksek getirili bir kurgu sunuyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
