İngiltere GSYH’si Mayıs’ta aylık bazda %0,1 artarak TD Securities’in tahminiyle uyumlu gelirken, piyasanın %0,0 beklentisini de aştı; Nisan’daki hafif negatif veriyi takip etti. Üç aylık büyüme %0,7’de sabit kaldı; ONS bunu tercih ettiği gösterge olarak ele alıyor. Hizmetler ve imalat daha güçlü seyrederken, inşaat genel rakamı aşağı çekti.
TD Securities, ekonominin 2Ç’de çeyreklik bazda %0,2 büyümesini ve 1Ç’deki %0,6’dan yavaşlamasını bekliyor. Banka, artık (residual) mevsimselliğin verilerde sapma yaratabileceğine ve yılın ilk yarısındaki okumaları şişirmiş olabileceğine dikkat çekiyor; bu çerçevede 2Ç’nin temel (underlying) büyümesinin sıfıra daha yakın olabileceğini tahmin ediyor.
İngiltere Türev Piyasaları İçin Etkiler
Mayıs’taki %0,1’lik görünürde olumlu GSYH artışına rağmen, türev işlemcilerinin İngiltere ekonomisinde olası bir yavaşlamaya hazırlanmasını öneriyoruz. Üç aylık büyüme oranı %0,7 ile güçlü görünse de, bu ivmenin önemli kısmının mevsimsel etkilerle şişmiş olması muhtemel. Temel büyümenin sıfıra yakın seyredebilme ihtimaliyle birlikte, önümüzdeki haftalarda Sterlin’in düzeltmeye açık olduğunu düşünüyoruz.
Tarihsel olarak çeyreklik büyümenin sert biçimde yavaşladığı dönemlerde—1Ç’de %0,6’dan 2Ç’de öngörülen %0,2’ye benzer şekilde—İngiltere Merkez Bankası (BoE) daha temkinli bir duruşa yönelme eğiliminde oluyor. Güncel finansal fiyatlamalara bakıldığında, SONIA faiz swapları yaklaşan bir faiz indirimi olasılığını %40’ın altında fiyatlıyor. Bu uyumsuzluk, opsiyon işlemcileri için piyasayı hazırlıksız yakalayabilecek güvercin (dovish) bir kaymaya pozisyon almak adına elverişli bir zemin oluşturuyor.
İşlem Stratejileri ve Piyasa Konumlanması
Ani bir düşüşe karşı korunmak için vadesi bir ila iki ay olan “out-of-the-money” GBP/USD put opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz. Alternatif olarak yatırımcılar, zayıf temel GSYH nedeniyle piyasanın daha derin faiz indirimlerini fiyatlamaya başlaması halinde değer kazanacak SONIA vadeli kontratlarına yönelebilir. Hizmetler ve imalat şu anda inşaatın yarattığı aşağı yönlü baskıyı maskelediğinden, bu güçlü sektörlerde olası bir tökezleme, uzun Sterlin pozisyonlarında hızlı bir satış dalgasını tetikleyebilir.
Geçmiş piyasa verileri, İngiltere’de çeyreklik GSYH büyümesi %0,3’ün altına indiğinde Sterlin’in izleyen ayda ABD doları karşısında tarihsel olarak ortalama %1,8 değer kaybettiğini gösteriyor. Ayrıca, son CFTC “commitment of traders” raporları sterlinde spekülatif net uzun pozisyonların çok aylık zirvelere yakın seyrettiğini ortaya koyuyor; bu da kalabalık işlem (crowded trade) kaynaklı bir tersine dönüş olasılığını artırıyor. Aşağı yönlü korumayı şimdiden devreye almak, daha geniş piyasa zayıflayan ekonomik gerçekliğe uyum sağlamadan önce bu asimetriden faydalanmamızı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
