Goldman Sachs’in Temmuz 2026 tarihli Corporate Macroscope raporuna göre, hisse senedi rallisi değerleme genişlemesinden kâr odaklı bir faza kaydı; bu da yeni yükselişler için çıtayı değiştiriyor. Yapışkan (kalıcı) uzun vadeli faizler, bunun “bedava para” temalı bir hisse döngüsü olmadığını gösteriyor; dolayısıyla şirketlerin çarpanlarını kâr ve inandırıcı sermaye harcamaları (capex) ile gerekçelendirmesi gerekiyor. Banka ayrıca, yapay zekâ capex’inin Muhteşem 7’nin ötesine taşındığını; sanayi, sermaye malları, elektrik ekipmanları, savunma, enerji güvenliği ve altyapıya yayılan bir etki yarattığını vurguluyor.
Rapora göre küresel hisseler, jeopolitik risklere, petrol oynaklığına ve büyüme-enflasyon karmasına ilişkin endişelere rağmen yılın ilk yarısında olağanüstü bir performans sergiledi. Asya öncülük ederken Avrupa fiyat getirisi bazında sınırlı geride kaldı, ancak toplam getiri bazında ABD’yi geride bıraktı; Goldman, yükselişin önemli bir bölümünde kâr büyümesinin payı olduğunu ekliyor. Piyasa yapısı tarafında artan arz riskine işaret edilirken, hisse geri alımları, birleşme-satın almalar (M&A) ve güçlü kurumsal bilançoların talep tarafında destek oluşturduğu; liderlik genişlerken hisseleri ayakta tutabileceği belirtiliyor.
Odak Kurumsal Kârlara ve Türev Stratejilerinde Hassasiyete Kayıyor
Piyasanın motorunun geniş tabanlı değerleme genişlemesinden, kurumsal kârların daha hedefli bir sınavına kaydığını görüyoruz. Makro endişenin gerilemesinden gelen “kolay” kazançlar muhtemelen geride kaldı; bu da önümüzdeki haftaları geniş piyasa yerine spesifik kazananları seçmeye daha fazla bağımlı kılıyor. Bu, türev stratejilerimizin de daha hassas hâle gelmesi gerektiği anlamına gelir: genel piyasa yönünden ziyade tekil şirket performansını hedeflemek.
2026 2Ç bilanço sezonuna girerken odak noktası zımni volatilite olacak. Son veriler, S&P 500 kâr büyümesinin %11’de seyrettiğini ve çeyrek başındaki %8 tahmini aştığını gösteriyor; bu nedenle bilanço açıklama günlerinde sert hareketler beklemeliyiz. Güçlü ön açıklamalar yapan şirketlerde alım opsiyonu (call) alımında veya sonucu belirsiz rekabetçi sektörlerdeki şirketlerde straddle stratejilerinde fırsat görüyoruz.
Yapay Zekâ Kaynaklı Capex, Sektör Rotasyonu ve Opsiyon Fırsatları
Yapay zekâ patlaması artık birkaç teknoloji devine sıkışmış değil. Şirketler veri merkezleri için elektrik gücü altyapısı kurarken, elektrik ekipmanlarına yönelik sermaye malı siparişlerinin yıllık bazda %15 arttığını gördük. Bu, yapay zekâ sermaye harcaması döngüsünün yeni faydalanıcıları olarak sanayi ve kamu hizmetleri (utilities) sektörü ETF’lerinde alım opsiyonlarını (call) değerlendirmeyi düşündürüyor.
Kalıcı yüksek faiz oranları, tüm tekneleri yükselten bir “gelgit”e güvenemeyeceğimiz anlamına geliyor. 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi 2026’nın büyük bölümünde %4,5’in üzerinde kaldı; bu durum kârsız şirketleri cezalandırırken, güçlü bilançoya ve gerçek nakit akımına sahip şirketleri ödüllendiriyor. Bu ortam, spekülatif büyüme hisselerinde uzun vadeli opsiyonları daha riskli kılarken, yerleşik ve kârlı şirketlerdeki stratejileri öne çıkarıyor.
Kurumsal talepteki güçlü tampon, sert bir piyasa düşüşünü engelleyebilir. Açıklanan hisse geri alımları yılbaşından bu yana 700 milyar doları aştı; bu da 2024’te görülen rekor seviyelere meydan okuyabilecek bir tempoya işaret ediyor. Bu istikrarlı alım baskısı, gelir yaratmak için yüksek kaliteli S&P 500 hisselerinde nakit teminatlı satım (cash-secured put) satışı veya put kredi spread’lerini uygulanabilir bir strateji hâline getirebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
