Fed’in Bölünmüş Duruşu ve Değişen Piyasa Fiyatlaması
ABD Dolar Endeksi, 16–17 Haziran FOMC Tutanakları’nın 18:00 GMT’de yayımlanmasının ardından Çarşamba günü 101,00 civarında seyretti. Toplantı, hedef aralığın %3,50–%3,75 seviyesinde korunmasına yönelik oybirliğiyle 12-0 kararla sonuçlandı; ancak tutanaklar yüzeyin altında görüş ayrılığına işaret etti: bazı katılımcılar, zamanlama gerekçeleriyle “bekle-gör”e razı olmakla birlikte, derhal artıştan yana argümanlar sundu. Yıl sonu faiz görünümü bölünmüş kaldı: Haziran “dot plot”u, 18 katılımdan 9’unun bu yıl en az bir artışı desteklediğini; 8’inin faizlerin sabit tutulmasını ve 1’inin indirim öngördüğünü gösterdi. Ayrıca bazı katılımcılar, politikanın kısıtlayıcı olmadığı görüşünü dile getirdi. Komite, gevşemeye meyilli ifadeleri de metinden çıkardı ve Başkan, politika çerçevesi için beş bağımsız görev gücü duyurdu.
Personel tahminleri, Mayıs manşet PCE enflasyonunu %4,1; çekirdeği ise %3,4 civarında gösterdi. Sürücüler arasında tarifelerin fiyatlara yansıması, Hürmüz Boğazı’nın kapanmasının yarattığı arz kesintisi ve yapay zekâ kaynaklı talep yer aldı. 2026 için manşet enflasyon tahmini, Mart’taki %2,7’den %3,6’ya yukarı revize edildi. Piyasa fiyatlaması değişti: Haziran öncesinde dealer’lar, faizlerin 2027 başına kadar sabit kalacağını ve 2Ç’de indirim geleceğini öngörürken; piyasalar 2027 ortasına kadar bir artışı fiyatlıyordu. Mevcut fiyatlama, Temmuz’da artış olasılığını yaklaşık üçte bir seviyesine işaret ediyor, Eylül’ü daha olası görüyor ve yıl sonuna doğru %4’e yönelimi gösteriyor. İki yıllık ABD tahvil getirisi, piyasaların ECB ve BoE’den de en az birer artış fiyatlamasına rağmen, gelişmiş ülke benzerlerine kıyasla yükseldi. Temmuz 28–29 FOMC öncesinde, TÜFE 14 Temmuz 12:30 GMT’de açıklanacak. Teknik seviyeler olarak 101,27 ve 101,50 direnç; 101,00 ardından 100,95 ve 100,50 destek olarak not edildi; beş dakikalık Stokastik RSI ise 25 civarındaydı.
Kalıcı Enflasyon Ortamında Şahin Fed Tonu
Fed’in Haziran toplantısına ait tutanaklar, şüphelendiğimiz tabloyu teyit ediyor: Komite, faizleri sabit tutmaktan ziyade artırmaya daha yatkın. Her ne kadar sabit tutma kararı oybirliğiyle alınmış olsa da tartışmalar belirgin bir ayrışmaya işaret etti; çok sayıda yetkili, mevcut politika duruşunun yeterince kısıtlayıcı olmadığı görüşünde. Bu iç tartışma, yeni verilerle birlikte, önümüzdeki döneme ilişkin beklentiler için zemin oluşturuyor.
Enflasyon görünümü de bu şahin eğilimi desteklemeyi sürdürüyor. Mayıs ayına ait en güncel TÜFE verisi, manşet enflasyonun yıllık bazda %4,5 seviyesinde inatçı biçimde kaldığını ve Fed hedefinin belirgin üzerinde seyrettiğini gösterdi. Geçen hafta açıklanan Haziran istihdam raporunda 250 binlik güçlü istihdam artışı ve istikrarlı ücret artışları görülürken, talebi soğutmak için bir faiz artışı daha yapılması argümanı güçleniyor.
Piyasa Tepkisi ve Dolar Görünümü
Bu değişimi türev piyasa fiyatlamasında doğrudan görüyoruz. Yaklaşan 29 Temmuz FOMC toplantısında 25 baz puanlık artış olasılığı %60’ın üzerine sıçradı; bu, yalnızca birkaç hafta öncesine kıyasla kayda değer bir artış. Bu durum, opsiyon ve vadeli işlem piyasalarının ay sonuna kadar federal fon oranının %4,25–%4,50 bandına çıkmasına aktif biçimde hazırlandığı anlamına geliyor.
Bu yeniden fiyatlama, diğer majör para birimlerine karşı faiz farkları açıldıkça ABD Doları’na güçlü destek veriyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) hâlihazırda 105,50 civarında sağlam seyrediyor; bu seviye, artan Hazine tahvili getirilerinin sermaye çekmesiyle geçen yılın sonlarından bu yana görülmemişti. Tarihsel olarak, bugün gözlediğimize benzer şekilde Fed politikasında ayrışma dönemleri, tutarlı biçimde dolar gücüne yol açmıştır.
Bu arka planla birlikte, önümüzdeki haftalarda dolar değerlenmesinin sürmesine yönelik pozisyon alıyoruz. DXY’deki olası geri çekilmeleri, özellikle 14 Temmuz’da açıklanacak Haziran TÜFE verisi öncesinde, alım fırsatı olarak görüyoruz. DXY üzerinde alım opsiyonu (call) almak veya yükseliş yönlü spread’ler kullanmak gibi türev stratejiler, enflasyonun yeniden yüksek gelmesi halinde yukarı yönlü potansiyel harekete sınırlı riskle katılmanın bir yolu olarak öne çıkıyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
