MUFG, Fed’in noktasal grafiğinin (dot plot) ima ettiği şahin eğilimi daha yumuşak ABD işgücü verileri ve gerileyen enerji fiyatlarının zayıflatması nedeniyle, Haziran FOMC tutanaklarının güncelliğini yitirme riski taşıdığını belirtti. Banka, son dönemde ABD dolarındaki gücün faiz farkları ve kaldıraçlı uzun pozisyonlanma ile paralel seyrettiğini; dezenflasyonun yeniden hız kazanması ve piyasaların daha sıkı para politikası beklentilerini törpülemesi halinde bu kurgunun tersine dönebileceğini savundu.
MUFG ayrıca mevcut OIS fiyatlamasını sorgulayarak, %2 enflasyon hedefinin tekrar edilen ana çapa olduğunu vurguladı ve algılanan şahinliğin aşırı yorumlandığını öne sürdü. Noktaların muhtemelen 12 Haziran ile biten hafta itibarıyla teslim edildiğini, bu dönemde Nymex ham petrolün varil başına 85 ABD dolarında olduğunu belirten banka, fiyatların o tarihten bu yana ilave %17,5 düştüğünü kaydetti. Banka, piyasaların 29 Temmuz toplantısında faize artış ihtimalini %30’a yakın, Mart 2027’ye kadar toplam yaklaşık 40 bp’lik artışı fiyatlamaya devam ettiğini; kendi görüşlerinin ise bu ufukta faiz indirimi yönünde olduğunu ekledi. LNG tankerine yönelik saldırıların ardından ABD’nin İran’a yönelik saldırıları ve Hürmüz Boğazı çevresinde olası aksama gibi jeopolitik risklere dikkat çekti.
Daha Zayıf Veriler ve Daha Düşük Enerji Fiyatları Ortamında Fed Şahinliğinin Zayıflaması Bekleniyor
Piyasanın bir sonraki Federal Rezerv faiz artışı olasılığını fazla fiyatladığını düşünüyoruz; zira Haziran FOMC tutanakları şimdiden güncelliğini yitirmiş durumda. Daha yumuşak ekonomik veriler ve enerji fiyatlarındaki belirgin düşüş dezenflasyonist bir ortam yaratıyor. Bu da, Fed’e atfedilen şahinliğin önümüzdeki haftalarda zayıflamasının muhtemel olduğunu gösteriyor.
Son Tarım Dışı İstihdam (Non-Farm Payrolls) raporu yalnızca 150 binlik artışa işaret etti; bu rakam 210 binlik piyasa beklentisinin belirgin şekilde altında kalarak işgücü piyasasında soğumaya işaret ediyor. Ayrıca Mayıs 2026’ya ilişkin en güncel TÜFE verisi, manşet enflasyonun yıllık bazda %2,8’e gerilediğini gösterdi; bu da ilave sıkılaştırmaya karşı argümanı destekliyor. Nymex ham petrolün varil başına 70 dolar civarında işlem görmesi — bir ay önce 85 doların üzerindeydi — enflasyon üzerindeki baskının net biçimde aşağı yönlü olduğunu ortaya koyuyor.
ABD dolarındaki son güçlenme bu faiz artışı beklentileri üzerine inşa edildi ve güncel CFTC verileri, dolarda spekülatif net uzun pozisyonlanmanın 18 ayın en yüksek seviyesinde olduğunu gösteriyor. Bunu, Fed politikası yeniden fiyatlandıkça sert bir geri dönüşe açık, kalabalık bir işlem (crowded trade) olarak görüyoruz. Bu da kısa dolar pozisyonlarını cazip kılıyor.
Güvercin Bir Kaymaya Yönelik Türev ve Faiz Piyasası Pozisyonları
Türev yatırımcıları açısından bu görünüm, üçüncü çeyreğin sonlarına vadeli, ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde “out-of-the-money” put alımını işaret ediyor. Ayrıca dolar karşısında euro ve Japon yeni gibi para birimlerinde alım (call) opsiyonlarının satın alınmasında da değer görüyoruz. Bu işlemler, dolar değer kaybına pozisyon almak için riskin sınırlı olduğu bir yol sunuyor.
Faiz piyasasında, 29 Temmuz toplantısı için fiyatlanan yaklaşık %30’luk faiz artışı olasılığı fazlasıyla agresif görünüyor. Aralık 2026 SOFR vadeli kontratları üzerinde call satmayı cazip bir strateji olarak değerlendiriyoruz. Bu pozisyon, piyasanın gelecekteki artışları fiyatlamaktan vazgeçmesi halinde kazanç sağlar; bize göre en olası patika da bu yönde.
Bu görüşe yönelik başlıca risk, Hürmüz Boğazı’ndaki son gerilimler gibi jeopolitik çatışmaların tetikleyeceği enerji fiyatlarında sert bir toparlanma. Ancak durumun belirgin biçimde tırmanmadığı varsayımıyla, Mart 2027’ye kadar bir Fed faiz indirimi olasılığını yeni bir artıştan daha yüksek görüyoruz. Yatırımcılar çevik kalmalı; ancak piyasanın halihazırda öngördüğünden daha güvercin bir gerçekliğe göre pozisyon almalı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
