USD/JPY, Pazartesi günü geç saatlerde 162,00 seviyesinin orta bandından başlayan geri çekilmesini sürdürdü; Salı günkü Asya seansında satışların devam etmesiyle 161,70–161,65 bölgesine geriledi. Kayıplar, Japon yetkililerden bir müdahale gelmemesi ve pariteye yönelik alttan gelen destekle sınırlı kaldı. Yetkililerin müdahaleyi “önceden işaret etmekten” uzaklaşıp spekülatörleri hedef almaya yönelmiş olabileceğine dair haberler şu ana kadar piyasada kalıcı bir etki yaratmazken, Japonya ile ABD gibi ülkeler arasındaki geniş faiz farkı carry trade’i canlı tutuyor; Orta Doğu geriliminin makro riskleri artırması da JPY üzerinde baskı oluşturuyor.
Jeopolitik endişeler, bir denizcilik ajansının Hürmüz Boğazı’ndan geçiş yapan bir petrol tankerinin kimliği belirsiz bir mühimmatla vurulduğunu bildirmesi sonrası tırmandı. Bu gelişme, ABD-İran arasındaki ve gemilerden güzergâh kullanımı için ücret alınmasına ilişkin anlaşmazlığa bağlı huzursuzluğu artırdı. Söz konusu arka plan, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artırımlarına ilişkin daha yumuşak beklentilerin doları sınırlamasına rağmen, doların güvenli liman talebini destekledi. Japonya’da nominal ücretler Mayıs’ta %3,2 artarak daha önce revize edilen %3,6 seviyesinin altında kalırken, reel ücretler beşinci ayda %1,4 yükseldi; Hanehalkı Harcamaları yıllık bazda %0,4 düşerek üst üste altıncı gerilemesini kaydetti. Piyasaların odağında Çarşamba günü yayımlanacak FOMC tutanakları yer alıyor.
Faiz Farkları ve Carry Trade Desteği
USD/JPY’de 161,70 seviyesine doğru görülen mevcut geri çekilmeyi, trend değişiminden ziyade potansiyel bir alım fırsatı olarak değerlendiriyoruz. Zayıf yen ve güçlü doları destekleyen temel dinamikler güçlü biçimde yürürlükte. Japon yetkililer somut adım atmadıkça düzeltme amaçlı geri çekilmelerin kısa ömürlü kalması muhtemel.
Ana unsur, carry trade’i son derece cazip kılan faiz farkı. ABD’de Fed fonlama faizi %5’in üzerinde seyrederken, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faizi sıfıra yakın. Bu ortamda yen borçlanıp dolar almak anlamlı bir getiri avantajı sağlıyor. Bu temel gerçek, Japon yeni üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmayı sürdürüyor.
Bununla birlikte, müdahale riskine karşı teyakkuzda kalmak gerekiyor; zira parite, 2022’de müdahaleyi tetikleyen 152,00 seviyesinin oldukça üzerinde işlem görüyor. Yetkililer eylemden çok sözlü yönlendirmeyle spekülatörleri hedef alıyor gibi görünse de, ani ve sert bir hareket Hazine (Maliye) Bakanlığı’nı dolar satışı yönünde hızlıca harekete geçirebilir. Bu nedenle, yükseliş görüşümüzü ifade ederken olası aşağı yönlü riski sınırlamak için alım (call) opsiyonlarını kullanmayı değerlendiriyoruz.
Jeopolitik Gerilimler ve Ekonomik Temeller
Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler, özellikle Hürmüz Boğazı’ndaki gelişmeler, doların güvenli liman cazibesini artırıyor. Son aksaklıklar Brent petrolü yeniden varil başına 90 dolar bölgesine yaklaştırarak, enerji ithalatçısı Japon ekonomisi üzerinde baskı yaratıyor ve dolar lehine tabloyu güçlendiriyor. Bu durum, küresel belirsizlik dönemlerinde yen taşımanın cazibesini azaltıyor.
Bu hafta açıklanan Japonya verileri de yen lehine argümanları zayıflatıyor. Reel ücretler üst üste beşinci ay artmış olsa da ivme yavaşladı; hanehalkı harcamaları ise Mayıs’ta %0,4 gerileyerek düşüşünü sürdürdü. Zayıf iç görünüm, BoJ’un daha agresif bir sıkılaşma patikasına yönelmesi için oldukça sınırlı alan bırakıyor.
ABD tarafında ise çekirdek TÜFE’nin yaklaşık %3,2 civarında “yapışkan” kalmasına işaret eden son enflasyon verileri, Fed’in faiz indiriminde aceleci olmadığını gösteriyor. Bu haftanın odağı FOMC tutanakları olacak; tutanakların “uzun süre yüksek faiz” duruşunu teyit etmesini bekliyoruz. Bu görünüm, doların yen karşısında alttan gelen desteğini sürdürmeli.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
