Wells Fargo Economics, Mayıs ayındaki sert toparlanmanın ardından Kanada’nın işgücü piyasasını zayıf ancak istikrar kazanan bir görünümde olarak nitelendiriyor. İstihdam yıllık bazda %1’in altında artarken, kazanımların tam zamanlı pozisyonlarda yoğunlaşması, aylık dalgalanmanın altında işe alım iştahının sınırlı kaldığına işaret ediyor. Banka ayrıca, yaşlanan işgücü ve yavaşlayan göçün işgücüne katılım artışını sınırlamasıyla arz kısıtlarının gevşediğini ve bunun da işsizlikteki olası yükselişi frenlemeye yardımcı olduğunu belirtiyor.
İşsizlik oranının, son 12–18 ayda görülen aralık olan %6,5–%7,1 bandında kalması bekleniyor. 2024 sonlarından bu yana en güçlü aylık istihdam artışının ardından Wells Fargo, haziranda bir geri çekilmenin şaşırtıcı olmayacağını söylerken, geniş resimde eğilimin istikrarlı göründüğünü vurguluyor. Ücret artışı pozitif kalmaya devam etse de artık belirgin biçimde hızlanmıyor; bu durum daha zayıf işgücü talebi ve daha düşük enflasyon baskısıyla uyumlu. Bu zeminde banka, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) öngörülebilir gelecekte politikayı sabit tutmasını bekliyor.
Para Politikası Görünümü İstikrarı Destekliyor
Son istihdam raporunun da desteklediği görüşümüze göre Kanada Merkez Bankası öngörülebilir gelecekte bekle-gör modunda kalacak. Haziran istihdam verisi, 5.200 kişilik sınırlı istihdam kaybı ve işsizlik oranının %6,9’a yükselmesiyle, Mayıs ayındaki güçlü toparlanmanın ardından işaret edilen “zayıf ama istikrar kazanan” eğilimi teyit ediyor. Belirgin bir bozulma ya da aşırı ısınma sinyalinin olmaması, merkez bankasına beklemek için alan sağlıyor.
Bu istikrar, Kanada dolarında daha düşük oynaklık beklememiz gerektiğine işaret ediyor. Haftalardır USD/CAD kuru dar bir bantta, 1,3550 ile 1,3700 aralığında işlem görüyor. Kanada Merkez Bankası’nın bir kırılmayı tetikleyecek katalizör sunmaması nedeniyle, temmuz boyunca bu yatay seyrin sürmesini bekliyoruz.
Piyasalarda Düşük Oynaklığa Göre Pozisyonlanma
Bu görünüm çerçevesinde, prim toplamak amacıyla opsiyon satarak düşük oynaklık ortamına göre pozisyon alıyoruz. USD/CAD opsiyonlarında bir aylık ima edilen oynaklık %6,0 civarında çok yıllık dip seviyelere geriledi; bu da zaman değer kaybı nedeniyle opsiyonlarda doğrudan uzun pozisyonları cazip olmaktan çıkarıyor. Kurun mevcut bandında sıkışık kalması durumunda, kullanım dışında (out-of-the-money) strangle satmak iyi performans gösterebilecek bir strateji.
Aynı mantık, getiri eğrisinin kısa ucunun politika faizinin %3,25 seviyesinde merkez bankasının “pause” duruşuyla çıpalandığı faiz türevleri için de geçerli. Üç Aylık Kanada Bankacılar Kabul Vadeli İşlemleri (BAX) gibi kısa vadeli faiz vadeli kontratlarında büyük yönlü bahislerin sınırlı değer taşıdığını düşünüyoruz. Bunun yerine, hareketsizlikten kazanç sağlayan stratejiler daha elverişli olacaktır.
Görüşümüze yönelik ana risk, temmuz ortasına planlanan enflasyon verilerinde sürpriz yaşanması. Son TÜFE verisi %2,5 seviyesinde gerçekleşmişti; bu trendden anlamlı bir sapma, BoC’nin patikasına ilişkin piyasada yeniden fiyatlamayı tetikleyebilir. O zamana kadar sakin koşulların sürmesini bekliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
