Bir BNY notunda, renminbinin yılbaşından bu yana USD, EUR ve NA-3 para birimleri (JPY, KRW ve TWD) karşısında nominal bazda kaydettiği yükselişin, ABD ve AB’nin Çin para biriminin düşük değerli tutulduğuna ilişkin iddialarına alanı daralttığı belirtildi. Belgede, Almanya Şansölyesi Friedrich Merz’in haziran ortasındaki açıklamalarına atıf yapılarak, Merz’in yeni bir Plaza Anlaşması çağrısında bulunduğu ve para biriminin %30 düşük değerli olduğuna işaret ettiği; aynı dönemde renminbinin KRW’ye karşı da yaklaşık %11 yükseldiğini eklediği aktarıldı. Notta ayrıca, NA-3’ün büyük ticaret fazlaları ve “recycling” (fazlaların finansal piyasalara geri yönlendirilmesi) akımlarının, mevcut kur uyumsuzluklarını destekleyen unsurlar olduğu vurgulandı.
Not, Çin’in kurdaki güçlenmeye toleransını Japonya, Güney Kore ve Tayvan’dan ithalatta görülen sıçramaya bağladı; ana itici güç olarak yarı iletkenler öne çıkarıldı. Uyumlaştırılmış Sistem (HS) sınıflandırması kullanılarak, HS 85 kalemindeki alımların mayısta 300 milyar CNY’nin üzerine çıktığı ve yıllık bazda yaklaşık %60 arttığı belirtildi. Zayıf enflasyonun, nominal kur güçlenirken bile REER (reel efektif döviz kuru) değerlenmesini sınırladığı; NA-3’e karşı kazanımların ise ithalat baskıları azaldığında duraklayabileceği ifade edildi.
Yarı İletken İthalatını Güvence Altına Almak İçin Politika Aracı Olarak Yuan Gücü
Çin Yuanı’ndaki devam eden gücü, tamamen piyasa kaynaklı bir gelişme değil, bilinçli bir politika tercihi olarak görüyoruz. Çin, Japonya, Güney Kore ve Tayvan’dan kritik yarı iletken ithalatının maliyetini düşürmek için daha güçlü bir para birimi kullanıyor. Bu aynı zamanda, Pekin’in ihracatı desteklemek amacıyla para birimini yapay biçimde düşük tuttuğu yönündeki Batı kaynaklı iddiaları da boşa çıkarmaya yardımcı oluyor.
Bu eğilim 2026’nın ikinci çeyreği boyunca sürdü ve şimdilik devam edeceğini düşünüyoruz. Haziran 2026’ya ilişkin son gümrük verileri, HS 85 kategorisindeki yarı iletken ithalatının yüksek seyrini koruduğunu ve yıllık bazda yaklaşık %55 arttığını gösteriyor; bu da güçlü renminbi ihtiyacını destekliyor. USD/CNY 7,05’in altına sarkarken, yuan yılbaşından bu yana Kore wonu karşısında %13’ün üzerinde artmış durumda; bu da söz konusu ithalatı ucuzlatıyor.
Önümüzdeki haftalarda, yatırımcıların bu Kuzey Asyalı ihracatçıların para birimleri karşısında istikrarlı-güçlü yuan temasından faydalanan stratejileri değerlendirmesi gerektiğine inanıyoruz. Bu, CNH alım (call) opsiyonları almak veya renminbiye karşı JPY, KRW ve TWD vadeli işlemlerinde satış pozisyonu almak gibi yaklaşımları içerebilir. Asıl amaç, temel ekonomik görünüm bu ölçekte bir yuan gücünü desteklemese de, bu politika kaynaklı momentumu sürdüğü müddetçe taşımak.
Dönüşü Zamanlamak: Yuan’da Tersine Dönüş Risklerini İzlemek
Bununla birlikte, tersine dönüş sinyallerini izliyoruz; bunun Çin’in yerli çip üretimindeki ilerlemesiyle bağlantılı olması muhtemel. Çin’in ulusal şampiyon olarak görülen dökümhanelerinin yeni nesil çiplerde seri üretim için 2027 1. çeyreğini hedeflediğine dair haberler, bu politikanın net bir “son kullanma tarihi” olduğuna işaret ediyor. Çin ithalata bu kadar yoğun biçimde ihtiyaç duymadığında, güçlü yuanı stratejik olarak savunmanın zemini ortadan kalkacak.
Bu nedenle, 3 ila 6 ay vadeli daha uzun opsiyonları da değerlendiriyoruz; bunlar sert bir tersine dönüşten kazanç sağlayabilir. CNH/KRW gibi paritelerde ima edilen volatilite, Pekin’den yılın ilerleyen dönemlerinde gelebilecek ani bir politika değişikliği olasılığına kıyasla düşük görünüyor. Bu vadede daha zayıf yuana pozisyon almak, oldukça kârlı bir işlem olabilir.
2015’teki ani yuan devalüasyonunu hatırlıyoruz; bu, stratejik öncelikler değiştiğinde Çinli otoritelerin ne kadar hızlı hareket edebileceğini göstermişti. Bu olay, Çin Halk Bankası’nın (PBoC) hedeflerine ulaşmak için piyasayı şaşırtmaya istekli olduğunu ortaya koydu. Ülkenin yarı iletken ithalat ihtiyacı karşılandığında benzer bir dinamik bekliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
