Endonezya’nın onshore döviz (FX) ve tahvil piyasaları, küresel petrol fiyatlarındaki geri çekilmenin ardından dengelendi; fiyat hareketi güçlü değil, daha ölçülü olarak tanımlandı. USD/IDR yeniden 18.000’in altına inerken, 17.850’nin altında yeniden talep oluştu; bu da rupinin bölgesel benzerlerinin gerisinde kalmasına neden oldu.
Yabancıların IDR tahvillerine katılımı hızlandı; dolaşımdaki tahvil stokunda pay %12,7’ye yükselirken, akımlar yılbaşından bu yana ve Haziran’da yeniden net alıma döndü. Buna karşın hisse senedi girişleri zayıf kalmaya devam ediyor. Endonezya hisse piyasası, MSCI’ın ülkeyi “gelişen piyasa” statüsünde tutmasıyla kısa vadeli destek de buldu; ancak odak Kasım ayındaki gözden geçirmeye kayıyor. Ayrı olarak, notta IDR’de belirgin bir yükseliş ve 10 yıllık tahvil getirisinde %7’nin altına kalıcı bir inişin; yurtiçi otoriteler ve düzenleyicilerden daha destekleyici mesajlar ile ABD’de sıkılaşma beklentilerinin azalmasını gerektireceği vurgulandı.
FX ve Tahvil Piyasalarında İstikrar ve Fırsatlar
Küresel petrol fiyatları gevşedikçe Endonezya’nın onshore piyasalarına bir miktar istikrarın geri döndüğünü görüyoruz. Brent petrolün varil başına 81 dolar civarına, %8’in üzerinde düşüş kaydetmesi bu rahatlamayı sağladı; ancak rupi ve yerel tahvillerdeki kazanımlar sınırlı kaldı. USD/IDR 18.000’in altına inse de IDR bölgesel benzerlerinin gerisinde kalmayı sürdürüyor.
Kur tarafında, önümüzdeki haftalar için USD/IDR’de volatilite satmanın daha temkinli bir strateji olduğuna inanıyoruz. Parite yatay banda sıkışma emareleri gösteriyor ve 17.850’nin altında alıcı buluyor; bu da rupi lehine güçlü bir ralli momentumu olmadığını düşündürüyor. Bu ortam, düşük fiyat hareketinden getiri sağlayan kısa strangle gibi opsiyon stratejileri için elverişli.
Yabancı yatırımcılar devlet iç borçlanma senetlerine yeniden ilgi gösteriyor; veriler geçen ay yaklaşık 1,2 milyar dolara yaklaşan net girişe işaret ederken, sahiplik payı %13’e yaklaştı. Buna rağmen gösterge 10 yıllık getiri, kritik %7 seviyesinin altına net biçimde yerleşmekte zorlanıyor. Bu da satış baskısının azaldığını, ancak güçlü bir ralli için ikna edici bir iştahın henüz oluşmadığını gösteriyor.
Bu nedenle, özellikle ABD Merkez Bankası’ndan (Fed) politika patikasına ilişkin daha net sinyaller gelmeden getirilerde düşüş yönlü pozisyonlanma konusunda temkinliyiz. Tarihsel olarak Endonezya tahvilleri ABD politika değişimlerine oldukça hassas; 2013’teki “taper tantrum” döneminde görüldüğü üzere. Faizlerin kalıcı bir düşüşe geçmeden önce yükselmesine karşı, sabit faiz ödenen bir faiz swapı stratejisiyle korunma sağlanabilir.
Hisselerde Volatilite ve Pozisyonlanma
Hisse senetlerinde, MSCI’ın Endonezya’nın gelişen piyasa statüsünü korumasından kaynaklanan geçici rahatlama dikkatle değerlendirilmelidir. Kasım ayındaki bir sonraki gözden geçirmeye yaklaştıkça piyasa volatilitesinin belirgin şekilde artmasını bekliyoruz. Beklenen bu türbülans, türev piyasası yatırımcıları için net bir fırsat sunuyor.
Bu görünüm çerçevesinde, Jakarta Composite Index (JCI) üzerinde volatilite alımı yönünde pozisyon alıyoruz. JCI vadeli işlemleri üzerine uzun vadeli alım (call) ve satım (put) opsiyonları satın almak, yön bağımsız şekilde sert bir fiyat salınımına hazırlık sağlar. Bu, önümüzdeki aylarda piyasa belirsizliğinde beklenen artışa doğrudan bir stratejidir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
