İsviçre’nin tüketici fiyat endeksi (TÜFE) haziranda aylık bazda değişmeyerek %0 oldu. Veri, piyasanın %0,1’lik artış beklentisinin altında kaldı.
Yatay TÜFE, yazın başında aylık fiyat artışlarında bir duraksamaya işaret ederken, beklentilere göre aşağı yönlü bir sürpriz olarak da öne çıktı. Veri noktasında daha ayrıntılı bir kırılım paylaşılmadı.
İsviçre Enflasyon Verisi Politika Gevşemesine İlişkin Argümanı Güçlendiriyor
Hazirana ilişkin son İsviçre enflasyon verisi aylık bazda %0 ile yatay gelerek sınırlı bir artış beklentisini boşa çıkardı. Bu durum, fiyat baskılarının öngörülenden daha hızlı zayıfladığı görüşünü güçlendiriyor. Bunu, İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) gelecekteki para politikasına ilişkin önemli bir sinyal olarak görüyoruz.
Martta politika faizini zaten indirmiş olan SNB’nin, ek gevşeme için artık daha güçlü bir gerekçesi var. Son veriyle yıllık enflasyonun %1,2’ye gerilemesi —SNB’nin %0-2 hedef bandının belirgin biçimde içinde— eylül toplantısında faiz indirimi olasılığını kayda değer ölçüde artırıyor. Piyasanın bir sonraki adımın gerçekleşme ihtimalini düşük fiyatlıyor olabileceğini düşünüyoruz.
İsviçre Frangı ve Piyasa Stratejisine Etkisi
Bu görünüm İsviçre frangı üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. Önümüzdeki haftalarda frangın hem euro hem de ABD doları karşısında zayıflamasını bekliyoruz. Özellikle Euro Bölgesi’nde enflasyonun daha yapışkan seyrettiği ve son “flash” tahminde %2,5’e geldiği ortamda, Avrupa Merkez Bankası’nın faizleri sabit tutmasıyla oluşan faiz farkı giderek daha belirleyici bir itici güç haline geliyor.
Bu çerçevede EUR/CHF ve USD/CHF’te alım (call) opsiyonları alınmasını gündemimize alıyoruz. Bu pozisyonlar, frangın olası değer kaybından tanımlı riskle faydalanmanın bir yolu. Politika kaynaklı oynaklığı yakalamak için eylüldeki bir sonraki SNB toplantısı sonrasına uzanan vadeleri hedefleriz.
Yatırımcıların İsviçre faiz vadeli işlemlerini de izlemesi gerekiyor; zira bu kontratlar artık bir indirim olasılığını daha yüksek fiyatlayabilir. Kısa vadeli İsviçre faiz swaplarında sabit faiz alma (receive fixed) yönünde, politika faizlerinin daha da gerileyeceği beklentisiyle oluşan fırsatlar da öne çıkıyor.
Tarihsel olarak SNB kararlı adım atmaktan çekinmeyen ve çoğu zaman diğer merkez bankalarının önüne geçen bir kurum. Sürpriz bir indirimle başlayan son büyük gevşeme döngüsünde frank, takip eden üç ayda euro karşısında %4’ün üzerinde değer kaybetmişti. Şimdi de benzer, ancak muhtemelen daha sınırlı, bir patikanın oluştuğunu görüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
