ABD Konut Fiyat Endeksi, Nisan ayında aylık bazda %0,1 gerileyerek %0,2 artış yönündeki beklentileri tersine çevirdi. Böylece gerçekleşme, tahminin 0,3 yüzde puan altında kaldı.
Bu sapma, ay boyunca konut fiyatlarındaki momentumun zayıfladığına işaret ederken, endeksin piyasa konsensüsünün ima ettiği kazanımları sürdüremediğini gösterdi. Piyasalar, Nisan ayındaki düşüşün geçici bir duraklama mı yoksa konut değerlemelerinde daha geniş çaplı bir soğuma eğiliminin başlangıcı mı olduğunu değerlendirecek.
Konut Fiyatlarındaki Sürpriz Düşüşün Politika ve Faizlere Etkisi
Nisan ayı konut fiyat endeksindeki sürpriz düşüş, bu kritik ekonomik sektörde gördüğümüz ilk büyük çatlak. Artış beklentilerine karşı gelen bu negatif veri, sıkı para politikasının nihayet ciddi biçimde etkisini göstermeye başladığına işaret ediyor. Bu veri kaleminin, yılın ikinci yarısında ABD Merkez Bankası’nın (Fed) patikasını değiştirecek kadar önemli olduğunu düşünüyoruz.
30 yıllık mortgage faizleri yaklaşık %6,8 seviyesinde seyrederken, konuttaki bu zayıflığın ivme kazanması muhtemel. Piyasanın artık daha güvercin bir Fed’i fiyatlayacağı beklentisiyle, 10 yıllık Hazine tahvili vadeli işlemlerinde alım yaparak daha düşük faiz oranlarına pozisyon alıyoruz. CME Fed funds vadeli işlemleri, Eylül ayına kadar faiz indirimi olasılığının erken işlemlerde %25’ten %45’in üzerine sıçradığını gösteriyor.
Konut ve Piyasa Oynaklığı Ortamında Yatırım Stratejileri
Bir sonraki bilanço sezonu öncesinde türev ürünler üzerinden konut sektörüne açığa satış yönünde doğrudan bir fırsat görüyoruz. Konut fiyatlarındaki yeni düşüş gerçeğini yansıtmayan değerlemeler nedeniyle ITB gibi konut inşaatçısı ETF’lerinde satım (put) opsiyonları alıyoruz. Bu yaklaşım, inşaat ruhsatlarının da iki ay üst üste gerilediğini ve inşaat faaliyetlerinde yavaşlamaya işaret ettiğini gösteren son verilerle uyumlu.
Son olarak %3,1 olarak açıklanan yapışkan çekirdek enflasyon ile sendeleyen konut piyasası arasındaki bu çatışma, genel piyasa oynaklığını artıracak. VIX endeksinin düşük fiyatlandığını düşünüyor ve daha geniş çaplı bir piyasa düzeltmesine karşı maliyet etkin bir korunma (hedge) aracı olarak alım (call) opsiyonları alıyoruz. Bu tür ekonomik belirsizlikler tarihsel olarak keskin ve öngörülemez piyasa dalgalanmalarına yol açar.
Bu tablo, konut zayıflığının daha geniş bir ekonomik yavaşlama için öncü gösterge olduğu 2006 ve 2018 dönemlerine benziyor. Bu nedenle, ticari gayrimenkul ve mortgage tarafına anlamlı maruziyeti bulunan bölgesel banka ETF’lerinde de opsiyonlar aracılığıyla temkinli biçimde kısa (short) pozisyonlar oluşturuyoruz. Konutta bir aşağı yönlü döngü çoğu zaman bankacılık sektöründeki stresin önüne geçer.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
