USD/INR, Hindistan borçlanma araçlarına yönelik yabancı portföy girişleri ve destekleyici yurtiçi önlemlerin, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) şahin duruşuyla dengelenmesi nedeniyle bant içinde kalmayı sürdürdü; bu durum rupiyi dolar karşısında yakın vadede net bir yön bulmaktan alıkoyuyor. Parite, Hindistan tahvilleri için koşullar iyileşse de 94,15–94,95 aralığında işlem gördü. Daha düşük petrol ve altın fiyatları, Hindistan sabit getirili piyasasına talebi artırarak bu iyileşmeye katkı veriyor.
Politika desteği; FCNR mevduatları üzerinden yabancı girişler için cazibenin artırılması ve 3–5 yıl vadeli fonlama sağlayan bankalar için sübvansiyonlu döviz (FX) hedge maliyetleri ile birlikte, KİT (PSU) bankalarına ECB (yurtdışı ticari borçlanma) izni verilmesini ve devlet tahvillerinden elde edilen sermaye kazancı ile faiz gelirlerindeki vergilerin kaldırılmasını içerdi. Ayrıca, Ocak ayında operasyonel ve altyapısal endişeler nedeniyle ertelenen Hindistan FAR tahvillerinin Bloomberg Global Aggregate Endeksi’ne 2026 ortası değerlendirmesinde dahil edilmesi olasılığı da izleniyor; %1’lik bir ağırlık, önümüzdeki 12 ayda 25–30 milyar dolarlık yabancı portföy girişini tetikleyebilir. 10 yıllık Hindistan devlet tahvili (IGB) getirisi, 7,143% civarında zirve yaptıktan sonra 6,75% seviyesine geriledi; bu seviye savaş öncesi düzeylere göre 9 baz puanlık farkı işaret ediyor.
Bant İçi Seyir ve Temel Dinamikler
USD/INR paritesinin, şahin Fed ile Hindistan borçlanma araçlarına güçlü yabancı yatırımın arasında sıkışarak dar bir bantta işlem gördüğünü düşünüyoruz. Bu “itme-çekme” dinamiği istikrarlı bir zemin yaratıyor; ancak türev piyasası yatırımcılarının yakından takip etmesi gereken bir yapı. Hükümetin Hindistan tahvillerine yönelik destekleyici adımları, rupinin zayıflamasını sınırlayan güçlü bir unsur.
Güncel veriler bu yatay seyri teyit ediyor ve şu aşamada belirgin bir yön bahislerini gerekçelendirmeyi zorlaştırıyor. Son ABD enflasyon verisi 3,1% ile geldi ve Fed’i yüksek teyakkuzda tutuyor. NSDL verilerine göre, Hindistan borçlanma senetlerine net yabancı portföy yatırımı geçen ay 4 milyar doların üzerine çıktı. Brent petrolün varil başına 75 dolar civarında istikrarlı kalması da Hindistan’ın ithalat faturasına ilişkin temel bir baskı unsurunu sınırlayarak volatiliteyi azaltıyor.
Stratejiler ve Olay Riski
Bu istikrar ortamında, önümüzdeki haftalar için opsiyonlar üzerinden volatilite satmanın en uygulanabilir strateji olduğuna inanıyoruz. 85,00 civarında “out-of-the-money” bir call satışı ve 84,00 civarında bir put satışını içeren kısa strangle stratejisi kârlı olabilir. Bu strateji, paritenin beklenen kanal içinde kalmasından fayda sağlar.
Bununla birlikte, Hindistan tahvillerinin Bloomberg Global Aggregate Endeksi’ne dahil edilmesine ilişkin yaklaşan karar için hazırlıklı olunmalı. 2026 ortası incelemesi, mevcut banttan kopuşa yol açabilecek önemli bir potansiyel katalizör. Tarihsel olarak Çin gibi ülkeler büyük endekslere eklendiğinde, endeksi takip eden fonların zorunlu alımları nedeniyle para birimlerinde belirgin—bazı durumlarda kısa süreli—bir ralli görüldü.
Bu olay riskini gözetmek adına, ani bir harekete karşı korunmak için düşük primli, kısa vadeli opsiyonlardan sınırlı miktarda alım yapıyoruz. 10 yıllık Hindistan devlet tahvili getirisi 6,75% civarında dengelenmiş durumda; cazip görünse de ABD Hazine tahvilleri getirilerinin yüksek seyretmesiyle birlikte getiri farkı (spread) daralıyor. Bu da basit bir carry trade’in cazibesini azaltıyor ve şu aşamada “yön” yerine “volatilite”nin daha iyi bir oyun alanı olduğu görüşümüzü güçlendiriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
